Points clés à retenir concernant l'action Amazon
- Amazon a enregistré un chiffre d’affaires de 181,5 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 17 % par rapport à l’année précédente, soit le taux de croissance le plus élevé depuis plusieurs trimestres.
- Le résultat d'exploitation a atteint 23,9 milliards de dollars, avec une marge d'exploitation de 13 %, la plus élevée de l'histoire d'Amazon.
- Le chiffre d'affaires d'AWS a progressé de 28 % en glissement annuel pour s'établir à 37,6 milliards de dollars, accélérant ainsi sa croissance pour le quatrième trimestre consécutif.
- Le modèle de TIKR valorise Amazon à environ 605 dollars d’ici fin 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 155 % par rapport au cours actuel de 238 dollars.
L'action Amazon vient d'atteindre sa marge d'exploitation la plus élevée de son histoire, et c'est grâce à AWS
Amazon.com (AMZN), la plus grande entreprise mondiale de commerce électronique et d’infrastructure cloud, a affiché sa marge d’exploitation la plus élevée de son histoire au premier trimestre, selon les résultats publiés le 29 avril 2026.
Le chiffre d’affaires s’est élevé à 181,5 milliards de dollars.
Ce taux de croissance de 17 % en glissement annuel a dépassé celui de tous les trimestres précédents depuis la période de normalisation post-COVID.
Amazon Web Services, la division de cloud computing d’Amazon, a atteint un chiffre d’affaires annualisé de 150 milliards de dollars.
Le PDG Andy Jassy a même déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Nous n’avons jamais vu une technologie se développer aussi rapidement que l’IA. »
La croissance d’AWS s’est accélérée de 480 points de base pour atteindre 28 % en glissement annuel, soit le rythme le plus rapide depuis 15 trimestres.
La branche des services d’IA au sein d’AWS connaît une croissance à trois chiffres, Amazon Bedrock comptant désormais plus de 125 000 clients.
L’activité d’Amazon dédiée aux puces sur mesure a franchi le seuil des 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires annualisé, les puces Trainium2 étant presque entièrement réservées et les Trainium3 déjà largement réservées par les clients.
L’activité publicitaire de l’entreprise a généré 17,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 22 % en glissement annuel, ajoutant ainsi une source de revenus à forte marge qui renforce l’effet de levier opérationnel au niveau consolidé.
Le carnet de commandes d’AWS a atteint 364 milliards de dollars, sans compter l’engagement de plus de 100 milliards de dollars récemment annoncé par Anthropic.
L’effet de levier opérationnel d’Amazon est en train de s’inverser : les chiffres confirment l’évolution des marges
La marge d’exploitation d’Amazon au premier trimestre a atteint 13 %, le chiffre le plus élevé jamais enregistré dans l’histoire de l’entreprise.
Cette marge a été réalisée sur un chiffre d’affaires de 181,5 milliards de dollars, soit près de 17 % de plus qu’à la même période l’année précédente.
La marge brute s’est établie à 94,06 milliards de dollars, soit une marge brute de 52 %.
Cette marge brute de 52 % représente une progression d’environ 1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, en ligne avec une composition du chiffre d’affaires qui privilégie de plus en plus AWS et la publicité.
Le total des charges d’exploitation s’est élevé à 70,20 milliards de dollars pour une marge brute de 94,06 milliards de dollars, ce qui signifie que l’entreprise a conservé une part croissante de chaque dollar de marge brute au niveau de l’exploitation.
Le résultat d’exploitation, à 23,85 milliards de dollars, a progressé de 30 % en glissement annuel, soit un taux près de deux fois supérieur à celui de la croissance du chiffre d’affaires — ce qui constitue l’expression la plus évidente de l’effet de levier opérationnel dans ce compte de résultat.
Amazon reste derrière Microsoft et Alphabet en termes de marges d’exploitation, mais l’écart se réduit rapidement
La marge d’exploitation d’Amazon, à 13 % au premier trimestre 2026, est nettement inférieure à celle de Microsoft (MFST), à 46 %, et à celle d’Alphabet (GOOGL), à 33 %, pour la même période.
Oracle (ORCL) a atteint 36 % au premier trimestre 2026, ce qui signifie qu’Amazon est nettement à la traîne par rapport à ces trois concurrents en termes de rentabilité opérationnelle consolidée.
Cet écart est structurel à court terme : le segment de la vente au détail d’Amazon dilue la marge consolidée d’une manière à laquelle une entreprise exclusivement dédiée aux logiciels ou au cloud n’est pas confrontée.
La tendance générale joue toutefois en faveur d’Amazon : sa marge est passée de 10 % au quatrième trimestre 2025 à 13 % au premier trimestre 2026, ce qui représente la progression trimestrielle la plus forte de toutes les entreprises de ce groupe de référence sur cette période.
La marge de Microsoft s’est maintenue dans une fourchette étroite comprise entre 44 % et 49 % pendant huit trimestres consécutifs, ce qui suggère qu’elle évolue près de son plafond plutôt que de progresser à partir d’un niveau de base.
La marge d’Amazon, en revanche, dispose d’une marge de progression : à mesure qu’AWS et la publicité renforcent leur part dans la composition du chiffre d’affaires, chaque dollar supplémentaire présente le profil de marge d’une entreprise de logiciels plutôt que d’une activité de logistique.
L’action Amazon est-elle sous-évaluée en 2026 ? L’objectif de 605 dollars fixé par TIKR répond par l’affirmative, si l’effet de levier se maintient
Le modèle de TIKR valorise Amazon à environ 605 $ d’ici fin 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 155 % par rapport au cours actuel de 238 $, soit environ 23 % par an.
Cet objectif dépend de la poursuite, selon sa trajectoire actuelle, du mécanisme de levier opérationnel déjà observable dans le compte de résultat.
Une croissance du résultat d’exploitation à peu près deux fois supérieure à celle du chiffre d’affaires est la dynamique établie au premier trimestre, et c’est le mécanisme de capitalisation des bénéfices dont le modèle a besoin.
Pour que cet objectif soit crédible, la croissance d’AWS, d’environ 28 %, doit se maintenir suffisamment longtemps pour continuer à pousser les marges d’exploitation au-delà du niveau de 13 % atteint au premier trimestre, plutôt que de se stabiliser à mesure que les dépenses d’investissement (CapEx) passent de la phase de déploiement à celle de monétisation.
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