Points clés à retenir concernant l'action Apple
- Apple a enregistré un chiffre d’affaires de 111,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de l’exercice 2026, un record pour un trimestre de mars et une hausse de 17 % par rapport à la même période de l’année précédente.
- Les marges brutes ont atteint 49 %, leur plus haut niveau depuis au moins huit trimestres, grâce à un chiffre d'affaires record de 31 milliards de dollars dans le secteur des services.
- Le résultat d'exploitation a progressé de 21 % en glissement annuel pour s'établir à 35,89 milliards de dollars, malgré une hausse de 24 % des charges d'exploitation.
- Le modèle de TIKR valorise l’action AAPL à environ 434 dollars d’ici septembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 47 % par rapport au cours actuel.
Apple a battu un record pour le trimestre de mars, mais ce sont les marges qui en disent long
Apple Inc. (AAPL) a annoncé un chiffre d’affaires de 111,2 milliards de dollars pour son deuxième trimestre fiscal clos le 28 mars 2026, un record pour un trimestre de mars qui a dépassé la fourchette haute des prévisions de la direction malgré les contraintes de la chaîne d’approvisionnement concernant l’iPhone et le Mac.
Le PDG Tim Cook a attribué cette performance exceptionnelle principalement à la gamme iPhone 17, qui a permis de porter le chiffre d’affaires lié à l’iPhone à 57 milliards de dollars pour le trimestre.
Le chiffre d’affaires de l’iPhone a progressé de 22 % en glissement annuel, un record pour un trimestre de mars, alors même que les limitations d’approvisionnement en semi-conducteurs de pointe ont freiné les livraisons.
Le chiffre d’affaires des services a atteint un record trimestriel historique de 31 milliards de dollars, en hausse de 16 % par rapport à l’année précédente, avec des records historiques dans la plupart des catégories de services individuelles.
Le Mac a enregistré un chiffre d’affaires de 8,4 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l’année précédente, le MacBook Neo ayant généré une demande que Tim Cook a qualifiée de « supérieure aux prévisions internes ».
Tim Cook a annoncé son départ de la direction générale, effectif au 1er septembre 2026, et c’est John Ternus, responsable de l’ingénierie matérielle, qui prendra la relève.
Lors de la conférence téléphonique, M. Ternus a déclaré aux analystes que la culture de discipline financière de l’entreprise se poursuivrait sous sa direction.
Le directeur financier, Kevan Parekh, a souligné que les coûts de la mémoire avaient pesé de manière significative sur les marges brutes des produits au cours du trimestre et a annoncé des coûts de mémoire « nettement plus élevés » pour le trimestre de juin.
Pour ses prévisions concernant le trimestre de juin, Apple a tablé sur une croissance de son chiffre d’affaires comprise entre 14 % et 17 % en glissement annuel et sur une marge brute comprise entre 47 % et 49 %.
Tim Cook a indiqué que le chiffre d’affaires en Grande Chine avait progressé de 28 % au cours du trimestre et de 33 % au premier semestre de l’exercice 2026, ces deux chiffres représentant des records pour un trimestre de mars, portés par l’iPhone.
La marge brute d’Apple a atteint son plus haut niveau depuis plusieurs années tandis que les dépenses en R&D ont battu un record
La marge brute d’Apple a atteint 49 % au deuxième trimestre de l’exercice 2026, soit le niveau le plus élevé enregistré sur les huit derniers trimestres.
Cette progression reflète le poids croissant des services, que le directeur financier Kevan Parekh a décrit comme le moteur de l’amélioration séquentielle de la marge brute lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Le chiffre d’affaires a atteint 111,18 milliards de dollars, soit une accélération par rapport au taux de croissance de 16 % enregistré au trimestre précédent.
La marge d’exploitation s’est établie à 32 %, se maintenant au-dessus des 31 % du même trimestre de l’année précédente malgré une hausse significative des charges d’exploitation.
Les dépenses de R&D ont atteint 11,42 milliards de dollars, soit le chiffre trimestriel le plus élevé de la période couverte par le compte de résultat, Apple ayant accéléré ses investissements dans Apple Intelligence et dans de nouvelles plateformes de puces.
Le résultat d’exploitation a progressé de 21 % en glissement annuel, dépassant le rythme de croissance du chiffre d’affaires et confirmant que la structure des coûts a absorbé l’augmentation des dépenses de R&D sans réduire la rentabilité.
Cette relation, à savoir une croissance du résultat d’exploitation plus rapide que celle du chiffre d’affaires, est le signe, tel qu’il ressort du compte de résultat, que le moteur de marge des services opère un changement structurel plutôt que de bénéficier d’un effet ponctuel lié à la composition des ventes.
Apple reste derrière Microsoft, Alphabet et Meta en termes de marge brute, mais l’écart se réduit
La marge brute d’Apple, qui s’établit à 49 % pour le dernier trimestre, est inférieure à celle de ses trois concurrents à très forte capitalisation, Meta (META) arrivant en tête du groupe avec 82 %.
Alphabet (GOOGL) a affiché une marge brute de 62 % sur la même période, un niveau qu’Apple devrait maintenir pendant plusieurs années pour se rapprocher de ce chiffre.
Microsoft (MFST) s’est établi à 68 %, reflétant la composition de son chiffre d’affaires, dominée par les logiciels et le cloud, qui élève structurellement ses marges brutes au-dessus de celles des entreprises axées sur le matériel.
La trajectoire d’Apple constitue le facteur distinctif : sa marge brute est passée de 46 % à la mi-2024 à 49 % aujourd’hui, une progression qu’aucun de ses trois concurrents n’a reproduite sur la même période.
Meta s’est maintenue stable à près de 82 % tout au long des huit trimestres, tandis que Microsoft a légèrement reculé, passant de 70 % à 68 %, et qu’Alphabet a connu une légère progression, passant de 58 % à 62 %.
Apple est la seule entreprise de ce groupe dont la marge brute affiche une tendance haussière confirmée, ce qui constitue le signal issu du compte de résultat sur lequel repose la thèse pour que l’objectif de TIKR soit crédible.
L’objectif de 434 $ fixé par TIKR pour l’action Apple nécessite que le moteur de marge continue de tourner
Le modèle de TIKR valorise Apple à environ 434 dollars d’ici septembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 47 % par rapport au cours actuel de 296 dollars, soit environ 9 % par an.
Cet objectif tient si les marges brutes se maintiennent à des niveaux proches de ceux actuels, tandis que le chiffre d’affaires progresse à un rythme compatible avec une part de plus en plus importante des services dans la composition du chiffre d’affaires.
Le compte de résultat montre déjà que ce mécanisme est en place : la marge brute a progressé plus rapidement que le chiffre d’affaires au deuxième trimestre, et la croissance de 21 % du résultat d’exploitation a légèrement dépassé la hausse de 24 % des charges d’exploitation.
Le risque pour le modèle réside dans la trajectoire des coûts de la mémoire décrite par M. Parekh, que la direction s’attend à voir s’intensifier après juin, et qui se situe directement en amont de la marge brute sur laquelle repose l’évaluation.
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Qu’a déclaré Apple au sujet de la transition à la tête de l’entreprise ?
Tim Cook a annoncé qu’il quitterait ses fonctions de PDG le 1er septembre 2026, et que John Ternus lui succéderait ; lors de la conférence téléphonique sur les résultats, M. Ternus s’est engagé à maintenir la discipline actuelle d’Apple en matière de prise de décision financière et d’allocation du capital.
