Principales statistiques pour l'action Shell
- Performance de la semaine écoulée : 1,3
- Fourchette de 52 semaines : 29 $ à 40
- Prix actuel : 40
Qu'est-il arrivé à l'action Shell ?
Shell(SHEL) plc se négocie actuellement à son plus haut niveau historique à 40 $, alors que l'action a absorbé simultanément des bénéfices du quatrième trimestre montrant une croissance inférieure à 5 % du flux de trésorerie disponible par action, un arrêt d'urgence du train 3 à Atlantic LNG, et le projet Dragon du Venezuela qui reste gelé malgré les nouvelles licences générales délivrées par les États-Unis le 13 février.
Le 5 février dernier, Shell a annoncé une augmentation de 4 % du dividende et un programme de rachat de 3,5 milliards de dollars, marquant ainsi son 17e trimestre consécutif de rachats de 3 milliards de dollars ou plus, alors même que les bénéfices ajustés du 4e trimestre se sont élevés à 3,3 milliards de dollars dans un contexte de baisse des prix du pétrole et de charges fiscales sans effet sur la trésorerie.
En plus de cet engagement en faveur du rendement pour les actionnaires, les résultats de Shell pour l'année 2025 ont révélé une véritable force opérationnelle, avec un CFFO atteignant 43 milliards de dollars, un flux de trésorerie disponible supérieur à 26 milliards de dollars et des réductions de coûts structurels atteignant 5,1 milliards de dollars, atteignant la limite inférieure de l'objectif 2028 avec trois ans d'avance sur le calendrier prévu.
De plus en plus, le marché est contraint d'évaluer la discipline de Shell en matière de rendement du capital par rapport à une durée de vie des réserves qui est tombée à environ 7,8 ans, à un ralentissement prolongé de l'industrie chimique et à un complexe GNL de l'Atlantique fonctionnant à 9 de 12 millions de tonnes métriques par an en raison de pénuries d'approvisionnement.
Le PDG Wael Sawan a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "vous pouvez être sûr de Shell", citant 5,1 milliards de dollars d'économies structurelles, un ROACE de 15 % pour la mobilité, un ROACE de 21 % pour les lubrifiants et des progrès de 70 % vers son objectif de réduction de moitié des émissions des champs d'application 1 et 2 à l'horizon 2030.
D'une manière générale, la capacité de Shell à maintenir une croissance annuelle de plus de 10 % du flux de trésorerie disponible par action jusqu'en 2030 dépend désormais de la montée en puissance de LNG Canada à pleine capacité, de l'atteinte du FID pour Bonga South West en 2027 et de la livraison du premier gaz dans le cadre du projet Dragon dans les trois ans, qui sont tous en cours d'exécution, mais pas encore en termes de résultats.
Le point de vue de Wall Street sur l'action Shell
Bien que l'action SHEL ait atteint son objectif de réduction des coûts de 5,1 milliards de dollars avec trois ans d'avance, qu'elle ait débloqué le projet Dragon au Venezuela grâce à des licences générales américaines le 13 février et qu'elle ait maintenu son 17e rachat trimestriel consécutif de plus de 3 milliards de dollars, la trajectoire fondamentale des revenus reste un vent contraire significatif à l'horizon 2026.
Il est difficile d'ignorer le scénario baissier sur les fondamentaux, avec des revenus en baisse de 381,3 milliards de dollars en 2022 à 260,3 milliards de dollars prévus en 2026, des marges EBITDA en baisse à 20,6 % et des BPA normalisés essentiellement stables à 3,13 dollars contre 3,15 dollars en 2025.
Néanmoins, les 17 analystes de Wall Street convergent sur un objectif de prix moyen de 41,9 $ par rapport au prix actuel de 40,00 $, avec 5 achats et 4 surperformances, ce qui implique une hausse modeste mais positive à mesure que l'exécution opérationnelle et les rachats maintiennent le niveau.
L'écart entre les objectifs indique une histoire plus divisée, allant d'un minimum de 36,6 $ à un maximum de 54,2 $, reflétant un désaccord profond sur la question de savoir si la croissance du GNL, la reprise de la chimie et l'expansion en eaux profondes de Shell peuvent compenser la pression structurelle sur les prix du pétrole et les marges.
Que dit le modèle d'évaluation ?
En tenant compte de l'optionnalité du projet Dragon, de la reprise du volume de GNL dans l'Atlantique et des rachats en cours, un modèle d'évaluation moyen évalue l'action SHEL à 47,1 $ d'ici décembre 2030, ce qui représente un rendement total de 18,7 %, mais seulement un TRI annualisé de 3,6 % par rapport aux niveaux actuels.
Le risque principal est que le multiple C/B de Shell continue de se comprimer, car le modèle prévoit un CAGR C/B négatif de 4,8 % dans le cas moyen, ce qui signifie que la croissance du BPA ne suffira pas à elle seule à entraîner une appréciation significative du cours sans une remontée du sentiment.
À 40,00 $, Shell semble au mieux assez bien valorisée, offrant une cohérence en termes de revenus et de rendement du capital, mais une hausse de prix limitée pour les investisseurs à la recherche de croissance, ce qui en fait un titre à conserver pour les investisseurs axés sur le rendement plutôt qu'une histoire convaincante de remontée des cours.
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