Cameco(CCO) a déclaré des revenus de 885 millions de dollars canadiens pour le troisième trimestre de 2025, en hausse de 13 % par rapport à l'année précédente, reflétant la force soutenue du prix de l'uranium et la forte demande de services de conversion et de combustible. Le bénéfice net ajusté a atteint 184 millions de dollars canadiens, soit 0,43 dollar canadien par action, contre 144 millions de dollars canadiens (0,33 dollar canadien par action) au cours du même trimestre de l'année précédente. La direction a attribué ces gains à la hausse des prix réalisés pour l'uranium et à l'augmentation de la production à Cigar Lake et à McArthur River, deux des plus grandes mines d'uranium en exploitation au monde.
Découvrez la valeur réelle d'une action en moins de 60 secondes avec le nouveau modèle d'évaluation de TIKR (gratuit).
Les prix moyens réalisés pour l'uranium ont augmenté de 15 % au cours du trimestre, grâce à la reprise des contrats à long terme et au resserrement de l'offre. Le secteur de l'uranium de Cameco a enregistré des revenus de 627 millions de dollars canadiens, en hausse de 12 % d'une année sur l'autre, tandis que la division Fuel Services a enregistré des revenus de 155 millions de dollars canadiens, en hausse de 9 %. La société a terminé le trimestre avec 1,5 milliard de dollars canadiens de liquidités, 2,3 milliards de dollars canadiens de dette à long terme et un carnet de commandes bien rempli qui s'étend au-delà de 2030.
La direction a réaffirmé ses prévisions de production pour 2025, à savoir 19 millions de livres d'uranium et 11 millions de kilogrammes de conversion d'UF6, en mettant l'accent sur la fiabilité opérationnelle et l'équilibre du portefeuille dans l'ensemble du cycle du combustible nucléaire. Le PDG Tim Gitzel a déclaré que l'entreprise restait "bien positionnée pour soutenir la transition vers l'énergie propre" alors que les services publics et les gouvernements renouvellent leurs engagements envers l'énergie nucléaire dans le cadre des stratégies de décarbonisation.
Article financier
Le dernier trimestre de Cameco a mis en évidence la normalisation constante des marchés de l'uranium après plusieurs années de volatilité. Le total du BAIIA ajusté a atteint 423 millions de dollars canadiens, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente, tandis que les marges brutes ont augmenté pour atteindre 34 %, reflétant à la fois les prix réalisés plus élevés et la discipline en matière de coûts dans les opérations minières. Les coûts de production moyens ont légèrement augmenté en raison des pressions inflationnistes et des dépenses de développement en cours à McArthur River, mais les prix de vente plus élevés ont plus que compensé ces augmentations.
| Métrique | Q3 2025 | Variation en glissement annuel | Commentaire |
|---|---|---|---|
| Revenus | 885 MILLIONS DE DOLLARS CANADIENS | +13% | Stimulés par la hausse des prix de l'uranium |
| Bénéfice net ajusté | 184 M$ CA | +28% | Augmentation des marges dans tous les segments |
| BPA ajusté | C$0.43 | +30% | Soutenu par la contribution de Westinghouse |
| BAIIA | 423 M$ CA | +14% | Reflète les gains du prix de l'uranium |
| Marge brute | 34% | +200 points de base | Gains d'efficacité opérationnelle |
| Position de trésorerie | 1,5 MILLIARD DE DOLLARS CANADIENS | Sans changement | Maintien d'une forte liquidité |
| Ratio d'endettement | 0.26x | - | Bilan stable |
| Production d'uranium | 19 millions de livres (prévisions) | - | Aligné sur les contrats à long terme |
La part du revenu de Westinghouse Electric comptabilisée à la valeur de consolidation a ajouté 39 millions de dollars canadiens en contributions avant impôts, reflétant une amélioration de la rentabilité et une demande croissante de services pour les réacteurs. La direction a fait remarquer que Westinghouse continue de dépasser les attentes en matière d'acquisition, avec une croissance continue dans les segments du combustible et des services. La participation effective de Cameco dans l'entreprise reste de 49 %, aux côtés de Brookfield, et l'on s'attend à ce qu'elle génère des bénéfices récurrents significatifs à mesure que l'utilisation des réacteurs augmentera dans le monde.
Contexte général du marché
L'industrie nucléaire mondiale connaît la plus forte reprise de la demande depuis plus de vingt ans. Plus de 60 nouveaux réacteurs sont en construction dans le monde, et 100 autres sont en cours de planification, car les pays recherchent une énergie de base stable pour compléter les énergies renouvelables. Cameco reste un fournisseur clé de ce marché en expansion, bénéficiant de conditions d'approvisionnement serrées, de stocks épuisés et du retour progressif des services publics occidentaux à des contrats à long terme après des années de sous-investissement dans l'approvisionnement en uranium.
Toutefois, si les fondamentaux à long terme restent favorables, le sentiment des investisseurs à court terme est devenu plus mesuré. Les prix au comptant de l'uranium ont bondi de plus de 80 % depuis 2023, ce qui soulève des questions quant à la part de cet optimisme déjà intégrée dans les actions comme celles de Cameco. L'évaluation de la société, qui se négocie actuellement à environ 18 fois l'EBITDA prévisionnel, reflète les attentes élevées en matière de renouvellement des contrats et de pouvoir de fixation des prix. Tout ralentissement de l'activité contractuelle ou tout retard dans le redémarrage des réacteurs pourrait peser sur l'élan à court terme.
1. La reprise du marché de l'uranium renforce l'activité principale
Le segment de l'uranium de Cameco demeure le principal moteur des bénéfices de la société, représentant environ 70 % des revenus totaux. La production des mines de Cigar Lake et de McArthur River a augmenté de 9 % d'une année sur l'autre, grâce à des opérations stables et à des teneurs en minerai favorables. La société continue d'équilibrer les volumes de production avec les engagements contractuels afin de maintenir l'effet de levier des prix et la discipline opérationnelle, plutôt que de chasser les parts de marché.
La dynamique des contrats à long terme reste forte, Cameco ayant conclu plusieurs contrats d'approvisionnement pluriannuels avec des services publics américains et européens. Ces contrats, souvent indexés sur les prix du marché, donnent à la société une plus grande visibilité sur ses bénéfices jusqu'à la fin des années 2020. La direction s'attend à ce que les prix réalisés du segment de l'uranium augmentent encore de 5 à 10 % en 2026, reflétant à la fois l'escalade des contrats et le resserrement des chaînes d'approvisionnement occidentales, les gouvernements cherchant à réduire leur dépendance à l'égard des matières d'origine russe.
2. Westinghouse devient un moteur de profit essentiel
Depuis l'acquisition d'une participation de 49 % dans Westinghouse Electric à la fin de 2023, Cameco a ajouté une deuxième source de revenus récurrents. L'entreprise de services nucléaires fournit du combustible, de la maintenance et des solutions d'ingénierie à près de la moitié des réacteurs du monde, ce qui permet à Cameco de s'implanter en aval dans la chaîne de valeur nucléaire au sens large.
Westinghouse a contribué à hauteur de 39 millions de dollars canadiens au bénéfice avant impôt ce trimestre, grâce à une reprise des travaux de maintenance à l'échelle mondiale et à une augmentation de la demande d'assemblages de combustible. La direction s'attend à ce que les contributions aux bénéfices annualisés augmentent à mesure que l'utilisation des réacteurs s'accroît et que les projets de remise à neuf s'accélèrent. À plus long terme, l'exposition de Cameco à Westinghouse lui confère une base de revenus plus intégrée verticalement, de l'extraction de l'uranium à la conversion, à la fabrication de combustible et aux services aux réacteurs, ce qui la rend moins dépendante de la volatilité du marché au comptant de l'uranium.
Evaluez les actions comme Cameco Corporation en moins de 60 secondes avec TIKR (C'est gratuit) >>>
3. Bilan et discipline en matière de dividendes
La répartition du capital de Cameco reste prudente malgré l'augmentation des flux de trésorerie. La société maintient l'un des bilans les plus sains du secteur, avec une dette nette inférieure à 1 milliard de dollars canadiens et un accès à des facilités de crédit de 2,5 milliards de dollars canadiens. Son approche prudente lui permet de financer sa croissance en interne tout en conservant une certaine souplesse pour des investissements opportunistes ou des acquisitions si les conditions du marché évoluent.
Cameco a rétabli son dividende trimestriel de 0,12 dollar canadien par action, ce qui représente un rendement modeste de 0,4 %, mais souligne la préférence de la direction pour le réinvestissement et la solidité du bilan plutôt que pour des versements plus élevés. La société a également réitéré son engagement à maintenir des mesures de crédit de qualité supérieure alors qu'elle augmente ses opérations à McArthur River et qu'elle fait progresser ses partenariats nucléaires aux États-Unis. Bien que le dividende reste faible, les investisseurs apprécient la discipline financière de Cameco en tant que différentiateur concurrentiel dans une industrie historiquement cyclique.
Ce qu'il faut retenir de TIKR
Les résultats du troisième trimestre de Cameco ont renforcé sa position en tant que principal fournisseur de combustible nucléaire pur avec une exposition diversifiée aux bénéfices grâce à Westinghouse. Un fort pouvoir de fixation des prix, des réserves de haute qualité et une structure de capital conservatrice constituent une base solide pour la croissance à long terme. Cependant, avec des actions en hausse de plus de 70 % depuis le début de l'année, une grande partie des bonnes nouvelles a peut-être déjà été intégrée dans le prix.
La hausse future dépend de la durabilité des prix de l'uranium et de l'exécution réussie de sa stratégie d'intégration verticale. Cameco reste l'une des sociétés les mieux positionnées dans la renaissance du nucléaire. Néanmoins, les attentes étant élevées, les investisseurs devraient surveiller la cohérence de l'exécution et les tendances en matière de renouvellement des contrats avant de supposer que le rallye a encore de la marge.
Devriez-vous acheter, vendre ou conserver les actions de Cameco en 2025 ?
À environ 128 $CAN l'action, Cameco se négocie à près de 18 fois le BAIIA à terme, ce qui reflète une évaluation supérieure pour sa croissance et son positionnement stratégique. Les données fondamentales demeurent solides, mais le rapport risque/récompense s'est rétréci après une année de surperformance. Les investisseurs à long terme peuvent continuer à conserver le titre pour profiter de la croissance du nucléaire et de la hausse de Westinghouse, tandis que les nouveaux entrants préféreront peut-être attendre un repli avant d'ajouter des positions.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action de Cameco Corporation à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
Découvrez la valeur réelle d'une action en moins de 60 secondes (gratuit avec TIKR) >>>
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Voyez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutesgrâce à la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités.Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
