Principales statistiques pour l'action ET
- Performance de la semaine dernière : 4.7%
- Fourchette de 52 semaines : 16 $ à 20
- Prix cible du modèle d'évaluation : 36
- Hausse implicite : +81,9% sur 2,7 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Energy Transfer LP (ET) a gagné environ 4,7% au cours de la semaine dernière. Les parts ont clôturé près du sommet de 52 semaines de 20 $, et l'action a augmenté de plus de 23 % par rapport à l'année dernière. Les revenus de distribution stables et la demande croissante d'infrastructures pour le gaz naturel sont à l'origine de cette performance. Energy Transfer est l'un des plus grands exploitants de gazoducs aux États-Unis, avec environ 125 000 miles de gazoducs.
Energy Transfer est structurée comme une société en commandite principale, ou MLP. Une MLP est une entité commerciale cotée en bourse qui distribue la majeure partie de son flux de trésorerie aux détenteurs de parts au lieu de payer l'impôt sur les sociétés.
Cette structure est courante dans le secteur intermédiaire de l'énergie, qui transporte et stocke le pétrole, le gaz naturel et les produits raffinés. ET a déclaré une distribution trimestrielle de 0,3375 $ par part, payable le 8 mai, ce qui représente un rendement annualisé d'environ 6,8 %.
Energy Transfer a levé 3 milliards de dollars en obligations de premier rang en janvier 2026 pour financer des investissements continus dans son réseau de pipelines. Ce type d'émission de dette à long terme est courant pour les MLP du secteur intermédiaire qui investissent dans des infrastructures générant des revenus pendant des décennies.
Elle témoigne de la confiance de la direction dans le fait que les flux de trésorerie contractuels sont suffisamment stables pour justifier des emprunts supplémentaires. La valeur d'entreprise de la société est d'environ 156 milliards de dollars.
Energy Transfer devrait présenter ses résultats pour le premier trimestre 2026 le 5 mai. L'appel à résultats mettra à jour les investisseurs sur la croissance des volumes dans les systèmes de gaz naturel, de pétrole brut et de liquides de gaz naturel. Si l'action ET continue d'accroître la couverture de distribution tout en augmentant la capacité contractée, le scénario de revenu reste très solide à l'approche du second semestre 2026.
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L'action ET est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 3,5%.
- Marges d'exploitation : 10.6%
- Multiple P/E de sortie : 12,3x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 36 $, ce qui implique une hausse totale de 81,9 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 25,1 % au cours des 2,7 prochaines années.
L'hypothèse de croissance des revenus de 3,5 % est prudente et correspond exactement au taux de croissance sur un an d'Energy Transfer. Il ne s'agit pas d'une histoire à forte croissance. Mais une croissance lente des revenus combinée à un rendement de distribution de 6,8 % peut encore générer des rendements totaux intéressants. La variable clé est donc de savoir si la valorisation actuelle est suffisamment bon marché pour que le calcul fonctionne.
L'hypothèse d'une marge d'exploitation de 10,6 % est cohérente avec les résultats récents. Energy Transfer a affiché une marge d'exploitation de 11,1 % au cours de l'année écoulée. Le modèle prévoit donc un léger fléchissement, ce qui est prudent pour une entreprise d'infrastructure à forte intensité de capital. De plus, la nature payante de la plupart des contrats limite la baisse due à la volatilité des prix des matières premières.
Le P/E de sortie de 12,3x est conforme à la manière dont les MLP du secteur intermédiaire ont été historiquement évaluées. Energy Transfer se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 15x. Le modèle implique donc une légère dévaluation au fil du temps, ce qui est une hypothèse prudente. Cependant, la combinaison d'un rendement courant élevé, d'une croissance modeste et d'une faible évaluation de départ crée un profil de rendement total convaincant pour les investisseurs axés sur le revenu.
Quels sont les moteurs de l'action ET à l'avenir ?
Le catalyseur le plus immédiat est la publication des résultats du premier trimestre 2026, attendue le 5 mai. Les investisseurs se concentreront sur les volumes de débit des principaux réseaux de pipelines. Des volumes plus élevés signifient plus de revenus de redevances, qui soutiennent directement la distribution. Mais ce sont les commentaires de la direction sur l'affectation des capitaux et les prévisions de croissance de la distribution qui susciteront probablement la plus forte réaction du marché.
La demande de gaz naturel est le moteur séculaire de la thèse d'Energy Transfer. Les exportations de GNL (gaz naturel liquéfié) augmentent rapidement, les producteurs américains expédiant du gaz vers l'Europe et l'Asie. Les gazoducs d'Energy Transfer sont situés dans les principaux bassins de production de gaz naturel. L'augmentation de la demande d'exportation de GNL passe donc directement par son réseau, ce qui génère davantage de revenus de redevances sans nécessairement nécessiter la construction de nouveaux gazoducs.
Les obligations de premier rang d'un montant de 3 milliards de dollars levées en janvier 2026 permettent également à Energy Transfer de disposer de capitaux pour poursuivre l'expansion de ses gazoducs et de ses installations de stockage. Les projets d'infrastructure tels que les nouvelles stations de compression ou les pipelines d'interconnexion prennent des années à réaliser, mais génèrent des recettes prévisibles à long terme. Ainsi, chaque investissement supplémentaire a tendance à être légèrement relutif pour la couverture de la distribution au fil du temps.
La croissance de la distribution est également un facteur clé des rendements à long terme. Energy Transfer a régulièrement augmenté sa distribution trimestrielle, passant de 0,3325 $ par unité il y a un an à 0,3375 $ actuellement. Et la direction a fait part de son engagement continu à augmenter les distributions à mesure que les flux de trésorerie s'améliorent. Cette combinaison de rendement courant et de croissance des distributions est un puissant moteur de rendement total à long terme pour les investisseurs MLP.
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