Principaux enseignements :
- Progrès du redressement : La restructuration du PDG Elliott Hill gagne du terrain, avec une croissance de 9 % en Amérique du Nord au deuxième trimestre 2026.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action NKE pourrait atteindre 83 $ d'ici mai 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 33 % par rapport au cours actuel de 62,35 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 13 % au cours des 2,3 prochaines années.
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La sociétéNike(NKE) a publié des résultats mitigés pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, alors que le redressement du PDG Elliott Hill entre dans ce qu'il appelle le "middle innings" La société a affiché une croissance modeste de 1 % de son chiffre d'affaires tout en procédant à une réinitialisation délibérée de ses franchises classiques et de son positionnement sur le marché.
- M. Hill a souligné que les actions "Win Now" sont en train de porter leurs fruits, avec l'offensive sportive - la nouvelle structure organisationnelle de Nike axée sur l'innovation centrée sur l'athlète - qui commence à porter ses fruits.
- L'Amérique du Nord a ouvert la voie avec une croissance de 9 %, et la vente en gros a augmenté de 24 %, validant la stratégie de reconstruction des relations avec les partenaires et de diversification du portefeuille de produits.
- La course à pied a continué à prendre de l'ampleur, avec une croissance de plus de 20 % pour le deuxième trimestre consécutif et des gains de parts de marché sur tous les canaux.
- La chaussure de stabilité Structure 26 s'est bien vendue, et Nike se prépare à lancer Structure Plus en janvier, en même temps que Nike Mind, une nouvelle plateforme d'entraînement.
- Malgré les progrès réalisés, il reste des défis importants à relever. La Grande Chine a reculé de 16 %, la société s'efforçant de rompre un cycle de promotions et de stocks anciens.
- Le directeur financier Matt Friend a reconnu avoir procédé à des dépréciations de stocks non planifiées en Chine au cours du trimestre. La région ne connaîtra pas d'amélioration tant que Nike n'aura pas élevé son parc de magasins, reconstruit les équipes locales et abandonné la concurrence par les prix au profit de l'innovation.
- Les marges restent sous la pression de deux forces : le nettoyage intentionnel du marché et 1,5 milliard de dollars de coûts tarifaires annualisés, ce qui représente un vent contraire brut de 320 points de base.
- Cependant, l'Amérique du Nord a montré que la stratégie fonctionne - les marges brutes ont diminué de seulement 330 points de base malgré un impact tarifaire de 520 points de base, ce qui indique que l'activité sous-jacente est en train de se rétablir.
M. Hill a annoncé des changements organisationnels : toutes les zones géographiques lui sont désormais directement rattachées et un nouveau directeur de l'exploitation se concentre sur l'efficacité opérationnelle.
L'entreprise estime que la croissance, l'amélioration de la gamme complète des produits, l'effet de levier de la chaîne d'approvisionnement et une gestion rigoureuse des coûts lui permettront de retrouver des marges d'EBIT à deux chiffres.
Ce que dit le modèle pour l'action Nike
Nous avons analysé la transformation de Nike, qui est passé d'un portefeuille de produits classiques à une stratégie diversifiée, axée sur le sport, à travers trois marques : Nike, Jordan et Converse.
La société est en train de redimensionner les franchises Classics, qui ont perdu plus de 4 milliards de dollars par rapport à leurs niveaux les plus élevés et sont en baisse d'environ 20 % d'une année sur l'autre.
Cette réinitialisation permet aux catégories de performance telles que la course à pied, le football, le basket-ball et l'entraînement de s'emparer d'une plus grande part du portefeuille.
L'Amérique du Nord démontre que la méthode fonctionne. La région a nettoyé ses stocks, renoué avec ses partenaires grossistes, réduit les activités promotionnelles sur Nike.com et s'est recentrée sur l'innovation spécifique au sport.
La direction s'attend à ce que cette dynamique se poursuive avec le déploiement d'actions similaires dans les régions EMEA et APLA.
Les marchés internationaux présentent à la fois des vents contraires à court terme et des opportunités à long terme. La Grande Chine nécessite de nouvelles capacités et de la patience, mais la supervision directe de Hill et le diagnostic des problèmes structurels - distribution monomarque, investissement insuffisant dans le commerce de détail, concurrence axée sur les prix - fournissent un cadre de réinitialisation crédible.
- Le football offre des perspectives immédiates, avec des réservations de près de 40 % supérieures à celles de la Coupe du monde 2022.
- La plateforme de vêtements Aero-FIT lancée en mars représente une véritable innovation qui peut s'étendre à d'autres sports.
- Des partenariats tels que SKIMS se développent à l'échelle internationale après leur succès en Amérique du Nord.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 3,2 % et de marges d'exploitation de 8,6 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 83 dollars d'ici 2,3 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 31,6x.
Cela représente une compression modeste par rapport aux moyennes historiques de Nike de 32,9x (cinq ans) et 31x (dix ans). L'évaluation tient compte du risque d'exécution concernant la Chine, Converse et le redressement des marges, tout en reconnaissant les avantages structurels dans le marketing sportif, le pipeline d'innovation et l'étendue de la distribution.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action NKE :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 3.2%
La croissance de Nike est centrée sur la diversification du portefeuille, des classiques vers la performance.
La course à pied a enregistré une croissance de plus de 20%, avec des gains de parts de marché. Les réservations pour le football ont augmenté de 40 % à l'approche de la Coupe du monde.
Le basket-ball est "dimensionnalisé" grâce aux modèles féminins (Sabrina, Caitlin Clark) et aux franchises établies.
Les carnets de commandes du printemps et de l'été s'améliorent d'une saison à l'autre, ce qui témoigne de la confiance des grossistes.
Cependant, la croissance doit surmonter les remises à zéro des classiques et les vents contraires de la Chine. La direction s'attend à une croissance modeste en Amérique du Nord au troisième trimestre, avec une activité de liquidation réduite par rapport aux trimestres précédents.
2. Marges d'exploitation: 8.6%
Les marges EBIT de Nike se sont réduites à 8 % au cours des 12 derniers mois en raison de l'assainissement du marché, de l'obsolescence des stocks et des vents contraires tarifaires.
Cependant, la voie à suivre est claire : croissance du chiffre d'affaires, amélioration de l'assortiment de prix complets à mesure que l'activité promotionnelle se normalise, effet de levier de la chaîne d'approvisionnement grâce à l'expansion du commerce de gros, et gestion plus stricte des frais généraux d'exploitation.
La performance de la marge de l'Amérique du Nord, qui n'a baissé que de 330 points de base malgré un impact tarifaire de 520 points de base, prouve que les mesures prises dans le cadre du programme "Win Now" fonctionnent.
L'expansion des marges devrait s'accélérer au fur et à mesure que d'autres zones géographiques suivront l'exemple de l'Amérique du Nord.
3. Multiple P/E de sortie : 31,6x
Le marché évalue Nike à 32,9 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E reste relativement stable à 31,6x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme concernant l'exécution en Chine et le repositionnement de Converse limite l'expansion du multiple.
Cependant, la plateforme de marketing sportif inégalée de Nike, ses capacités d'innovation dans les chaussures et les vêtements, et sa distribution intégrée directe au consommateur et en gros justifient une valorisation supérieure.
Au fur et à mesure que le redressement progresse et que la direction démontre une croissance rentable durable, le multiple devrait se maintenir ou augmenter modestement.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les redressements sont confrontés à des défis d'exécution et à la dynamique du marché. Voici comment l'action Nike pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en mai 2030 :
- Scénario bas : Si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit à 3,9 % et que les marges de revenu net se réduisent à 7 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 41 % (8 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 4,3 % et des marges de 7,5 %, nous prévoyons un rendement total de 72 % (13 % par an).
- Cas élevé : Si l'innovation s'accélère, entraînant une croissance de 4,7 % du chiffre d'affaires tandis que Nike réalise des marges de 7,8 %, les rendements pourraient atteindre 103 % au total (18 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'offensive sportive, une réinitialisation réussie de la Chine, le redressement des marges grâce à l'atténuation des tarifs douaniers, l'efficacité opérationnelle et la capacité à maintenir l'élan de l'Amérique du Nord tout en accélérant les autres zones géographiques.
Dans le cas le plus défavorable, la Chine se détériore davantage, les partenariats de gros s'affaiblissent ou l'innovation ne trouve pas d'écho.
Dans l'hypothèse la plus optimiste, la stratégie Win Now est mise en œuvre plus rapidement que prévu, la Coupe du monde de football 2026 génère une croissance exceptionnelle et l'amélioration des marges dépasse les prévisions grâce aux gains d'efficacité opérationnelle.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Nike à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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