Principaux enseignements :
- Réinitialisation du leadership : Workday a nommé le cofondateur Aneel Bhusri au poste de PDG le 9 février 2026, une réinitialisation stratégique basée sur l'IA qui a déclenché une chute de 5 % de l'action et signalé l'urgence de l'exécution et de la demande.
- Développement de la plateforme d'IA : Workday a renforcé ses efforts en matière d'IA en concluant un accord avec Sana pour un montant de 1 milliard de dollars et a mis en avant 80 fonctions d'IA GA et 1 milliard d'actions d'IA depuis le début de l'année, en positionnant la monétisation autour des Flex Credits basés sur l'utilisation plutôt que sur les seuls sièges.
- Cadre du prix cible : Sur la base d'une croissance du chiffre d'affaires de 18 % et de marges d'exploitation de 27 % d'ici 2028, avec un PER de 15 fois, l'action Workday pourrait atteindre 209 dollars au cours des deux prochaines années, à mesure que la rentabilité augmente sur la base d'un chiffre d'affaires de 9 milliards de dollars.
- Profil de rendement modélisé : L'objectif de 209 $ de Workday implique une hausse de 36 % par rapport au cours actuel de 153 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 17 % sur 2 ans selon les hypothèses d'évaluation.
L'analyse de l'action Workday, Inc.
Workday, Inc.(WDAY) a réinitialisé le leadership le 9 février 2026 en nommant le cofondateur Aneel Bhusri PDG, et la réaction de l'action d'environ 5% à la baisse a immédiatement recadré 2026 comme une année d'exécution pour son cycle de produits dirigé par l'IA.
L'entreprise aborde cette réinitialisation avec 9 milliards de dollars de revenus LTM et 7 milliards de dollars de marge brute, soutenant une marge brute de 76% qui reflète un pouvoir de tarification durable dans les flux de travail RH et financiers de l'entreprise.
La structure des coûts reste au centre des préoccupations des investisseurs, avec 6 milliards de dollars de dépenses d'exploitation LTM se traduisant par 1 milliard de dollars de revenu d'exploitation et une marge d'exploitation de 9 % après des années de dépassement des marges négatives en 2022.
L'orientation consensuelle pour l'exercice 2026 indique un chiffre d'affaires de 10 milliards de dollars, un EBITDA de 3 milliards de dollars et un BPA normalisé de 9 milliards de dollars, ce qui fixe une barre claire pour la réalisation des marges alors que les clients examinent minutieusement les budgets technologiques.
Sur le plan stratégique, la direction vise un TAM de 200 milliards de dollars avec une pénétration d'environ 4 à 5 %, et le plan s'étend au-delà des suites principales dans les flux de travail de première ligne liés à environ 3 milliards de travailleurs, plus une croissance incrémentielle en Europe et en Inde.
La stratégie produit en matière d'IA est désormais au cœur de la différenciation, avec 80 fonctionnalités d'IA généralement disponibles, environ 1 milliard d'actions d'IA depuis le début de l'année, et environ 10 agents en contact avec la clientèle pris en charge par les crédits Flex, plus environ 3 000 connecteurs d'intégration de Pipedream.
Le mois dernier, M. Bhusri a fièrement annoncé que "l'IA est une transformation plus importante que le SaaS (logiciel en tant que service) et qu'elle définira la prochaine génération de leaders du marché".
Avec des actions autour de 153 $ contre un résultat de modèle de 209 $ lié à des bénéfices de 15x et à des marges d'exploitation de 27% d'ici 2028, le débat se concentre sur la question de savoir si le marché déconsidère la crédibilité de la monétisation de l'IA ou simplement le rythme d'exécution des marges à court terme.
Ce que dit le modèle pour l'action WDAY
L'action Workday maintient des marges brutes de 75,6% et des marges d'exploitation de 9,4%, soutenant la discipline de l'hypothèse de marché sur l'intensité du capital et le positionnement concurrentiel.
Le modèle applique l'hypothèse de marché d'une croissance du chiffre d'affaires de 17,8 %, de marges d'exploitation de 26,8 % et d'un multiple de sortie de 15,0x, et vise un prix cible de 209,05 $.
Ce cadre implique une hausse totale de 36,4% à partir de 153,23 $ et un rendement annualisé de 17,1% sur 2,0 ans, soutenu par la transition du PDG le 9 février 2026 et l'accélération de la monétisation de l'IA grâce aux crédits Flex et aux fonctions d'IA 80 GA.
Par conséquent, le modèle signale un achat, car le rendement annualisé de 17% à 15,0x dépasse les seuils d'équité typiques, reflétant le levier d'exécution de 1 milliard d'actions AI depuis le début de l'année et l'expansion opérationnelle disciplinée vers des marges de 26,8%.
Un rendement annualisé de 17,1 % dépasse un taux de rendement minimum de 10 % et reflète l'hypothèse de marché d'une croissance du chiffre d'affaires de 17,8 % avec des marges d'exploitation de 26,8 % à un multiple de sortie de 15,0x, renforcé par l'expansion dans un TAM de 200 milliards de dollars et une pénétration plus profonde du marché intermédiaire.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Workday :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 17,8
Le chiffre d'affaires de Workday a augmenté de 19 % en 2022, 21 % en 2023, 17 % en 2024 et 16 % en 2025, et le chiffre d'affaires LTM a atteint 9,23 milliards de dollars grâce à l'augmentation de la taille des entreprises clientes dans les domaines des ressources humaines et de la finance.
L'hypothèse de marché pour la croissance du chiffre d'affaires en 2026 est de 13 %, et le modèle applique 17,8 % car la monétisation de l'IA, la pénétration du marché intermédiaire et un TAM de 200 milliards de dollars avec une part de 4 % à 5 % soutiennent une expansion soutenue.
L'action Workday nécessite des produits d'IA qui ont déjà produit plus d'un milliard d'actions annuelles pour se traduire par des ventes incrémentielles, et le ralentissement des budgets des entreprises ramènerait la croissance vers l'hypothèse de marché de 13 %.
Cette croissance est supérieure à la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an (16,4 %), alors que les pressions d'échelle s'intensifient et que la valorisation dépend de la surperformance du chiffre d'affaires plutôt que de la normalisation vers l'hypothèse de marché de 13 %.
2. Marges d'exploitation : 26,8
La marge d'exploitation est passée d'un taux négatif de 3 % en 2023 à 9 % à LTM, tandis que la marge brute s'est maintenue à 75,6 % et que les dépenses d'exploitation ont totalisé 6,11 milliards de dollars, alors que la rentabilité est réapparue après de lourds investissements en R&D de près de 2,6 milliards de dollars.
L'hypothèse du marché pour la marge EBIT de 2026 est de 29,1 %, et le modèle sélectionne 26,8 % car l'effet de levier opérationnel s'accroît, mais le réinvestissement dans l'IA et les coûts d'intégration tempèrent le potentiel de marge maximale.
L'action Workday doit convertir la croissance du chiffre d'affaires proche de 10 milliards de dollars en un contrôle durable des coûts, et les augmentations de dépenses supplémentaires feraient pression sur l'expansion de la marge en dessous de l'hypothèse de 26,8 %.
Ce chiffre est supérieur à la marge d'exploitation historique de 9,4 % sur un an, car l'absorption des coûts fixes doit s'accélérer et la valorisation se contracte si les marges stagnent près des niveaux actuels au lieu de s'approcher de l'hypothèse de marché de 29,1 %.
3. Multiple du cours-bénéfice à la sortie : 15x
L'hypothèse de PER de sortie du marché est passée de 33x au début de 2025 à 15x en février 2026, tandis que le rendement du flux de trésorerie disponible par effet de levier a augmenté à 7,5 %, les attentes en matière d'évaluation s'étant réajustées.
Le modèle applique donc un PER de sortie de 15 fois, qui s'aligne sur l'hypothèse de marché de 15,04 fois pour 2026, et capitalise un BPA normalisé proche de 9 dollars sans supposer d'expansion du multiple pour l'action Workday.
Ce niveau de valorisation suppose une durabilité des bénéfices avec des marges d'exploitation de 26,8 % et une croissance du chiffre d'affaires de 17,8 %, et tout manquement aux bénéfices comprime davantage le multiple car la valorisation antérieure a culminé à plus de 33x.
Néanmoins, ce niveau est inférieur au ratio C/B historique sur un an de 25,3x, car la tolérance du marché pour les multiples de logiciels haut de gamme a diminué et le modèle suppose une normalisation plutôt qu'un retour à des valorisations élevées.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
L'évaluation de l'action Workday jusqu'en 2030 reflète la traction de la monétisation de l'IA, la stabilité de la demande des entreprises et la discipline des marges sur une base de revenus plus large de 9 milliards de dollars.
- Cas bas : si l'adoption de l'IA ralentit et que les budgets des entreprises se resserrent, le chiffre d'affaires augmente de 11,0 % et la marge nette atteint 26,5 % → 8,3 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Avec la montée en puissance des agents d'IA et une maîtrise des coûts intacte, la croissance du chiffre d'affaires atteint 12,2 % et la marge nette s'améliore pour atteindre 28,3 % → 15,0 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si la monétisation de l'IA s'accélère et que le levier opérationnel s'étend, le chiffre d'affaires atteint 13,4% et la marge nette approche 29,9% → 21,4% de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Workday à partir de maintenant ?
Le nouvel outil d'évaluation de TIKR vous permet d'estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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