Principaux enseignements :
- Augmentation de la capacité dans le secteur de l'aviation : Garmin a fait l'acquisition d'un complexe de hangars de 75 000 pieds carrés afin d'ajouter de l'espace pour 75 associés, augmentant ainsi la certification des avions et le débit des essais en vol, alors que les revenus de l'aviation ont déjà augmenté de 18 % au cours du dernier trimestre déclaré.
- Un trimestre record : Garmin a enregistré un chiffre d'affaires trimestriel de 2 milliards de dollars, en hausse de 12 %, et un bénéfice d'exploitation de 457 millions de dollars, avec une marge de 26 %, puis a relevé ses prévisions de bénéfice par action pour l'ensemble de l'année à 8 dollars et a réaffirmé un chiffre d'affaires de 7 milliards de dollars.
- Projection de prix : L'action Garmin pourrait atteindre 274 $ d'ici 2027, le modèle tablant sur une croissance des revenus de 10 %, des marges d'exploitation de 25 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 25 fois.
- Hausse modélisée : Garmin implique une hausse totale de 28 % entre 215 $ et 274 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 14 % sur environ 2 ans.
Analyse des arguments en faveur de Garmin Ltd.
Garmin Ltd.(GMRN) a élargi sa présence dans le secteur de l'aviation le 10 février 2026 avec l'acquisition d'un hangar de 75 000 pieds carrés à Mesa, positionnant la société pour un débit de certification plus élevé avant la publication de ses résultats du T4 le 18 février 2026.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre, Garmin a indiqué que son chiffre d'affaires avait atteint 2 milliards de dollars, en hausse de 12 %, avec un bénéfice d'exploitation de 457 millions de dollars et une marge d'exploitation de 26 %, ce qui permet à l'entreprise d'envisager un chiffre d'affaires annuel d'environ 7 milliards de dollars.
La marge brute s'élève à 59 %, tandis que les dépenses d'exploitation représentent 33 % du chiffre d'affaires. Les prévisions pour l'ensemble de l'année prévoient une marge d'exploitation de 25 % et un bénéfice par action pro forma de 8 $, grâce à des contributions sectorielles diversifiées.
Le chiffre d'affaires du secteur de la remise en forme a augmenté de 30 % pour atteindre 601 millions de dollars, celui du secteur de l'aviation de 18 % pour atteindre 240 millions de dollars, celui du secteur maritime de 20 % pour atteindre 267 millions de dollars, tandis que celui du secteur de l'extérieur a diminué de 5 % pour atteindre 498 millions de dollars à la suite d'un cycle de produits antérieur solide.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2025, le PDG Cliff Pemble a déclaré : "Garmin a réalisé un nouveau trimestre de résultats financiers exceptionnels", faisant référence à une croissance du chiffre d'affaires de 12 % et à des gains à deux chiffres dans 3 des 5 segments.
Avec 4 milliards de dollars de liquidités, 2 milliards de dollars de stocks pour gérer l'exposition tarifaire et un multiple de valorisation de 25 fois, l'attention des investisseurs se porte désormais sur la question de savoir si une croissance de 10 % du chiffre d'affaires peut être maintenue sans expansion multiple.
Ce que dit le modèle pour l'action Garmin
Garmin affiche une demande stable dans les secteurs du fitness et de l'aviation, tandis que l'expansion récente des capacités et les marges d'exploitation de 25,2 % maintiennent les attentes équilibrées plutôt qu'élevées.
L'hypothèse de marché utilise une croissance des revenus de 9,8 %, des marges d'exploitation de 25,2 % et un multiple de sortie de 25,0x, produisant un prix cible de 274,06 $ aligné sur les tendances actuelles de la rentabilité.
Cet objectif reflète une hausse totale de 27,6 % et un rendement annualisé de 13,9 %, dépassant un taux de rendement minimal des capitaux propres de 10 %, mais offrant un rendement excédentaire modéré.
Le modèle signale un achat, car un rendement annualisé de 13,9 % dans le cadre d'hypothèses de marché prudentes favorise une répartition disciplinée du capital.
Un rendement annualisé de 13,9 % dépasse un taux de rendement minimal des actions de 10 % et favorise l'appréciation du capital, et non seulement sa préservation, car la croissance des revenus selon l'hypothèse du marché et une évaluation de 25,0x justifient la compensation du risque jusqu'en 2027.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Garmin :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 9,8
L'action Garmin a affiché une croissance des revenus de 20,4 % en 2024, après 7,6 % en 2023, et a inversé la baisse de 2,5 % en 2022, grâce au renforcement de la demande dans les secteurs du fitness, de l'aviation et de la marine.
Les revenus ont totalisé 6,30 milliards de dollars en 2024, tandis que les estimations indiquent 7,14 milliards de dollars en 2025 et 7,66 milliards de dollars en 2026, alors que la croissance se modère de 13,3% à 7,3%.
L'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 9,8 % est inférieure au rythme récent de 20,4 % et proche du TCAC de 10,9 % sur cinq ans, et elle nécessite des gains de parts stables dans les wearables et le carnet de commandes de l'aviation.
Cette hypothèse est inférieure à la croissance historique du chiffre d'affaires de 20,4 % sur un an, car des comparaisons plus difficiles et la normalisation du cycle des produits limitent l'accélération et l'expansion de la valorisation du capital.
2. Marges d'exploitation : 25,2
Les actions Garmin ont augmenté la marge d'exploitation à 25,3% en 2024 contre 20,9% en 2023 après 21,1% en 2022, car les segments à plus forte marge ont augmenté le poids du mix.
La marge brute s'est maintenue à 58,7% en 2024 alors que le revenu d'exploitation a augmenté à 1,59 milliard de dollars et que les dépenses d'exploitation ont totalisé 2,10 milliards de dollars, et l'échelle a soutenu la résilience des bénéfices.
L'hypothèse d'une marge d'exploitation de 25,2 % s'aligne sur la structure actuelle et suppose que les recettes augmentent pour atteindre 7,66 milliards de dollars d'ici à 2026, tandis que la croissance des dépenses reste disciplinée.
L'exposition aux tarifs, les variations de change et l'intensité des promotions au quatrième trimestre introduisent une variabilité des coûts, et tout dérapage de la marge brute comprimerait la marge d'exploitation en dessous de 25 %.
Cela correspond à la marge d'exploitation sur un an de 25,3 %, car le modèle suppose une stabilité plutôt qu'une nouvelle expansion structurelle de la rentabilité.
3. Multiple P/E de sortie : 25x
L'action Garmin s'est négociée à 26,4 fois les bénéfices sur 1 an, 23,9 fois sur 5 ans et 22,3 fois sur 10 ans, et ces niveaux confirment la durabilité des bénéfices dans tous les segments.
Le multiple de sortie de 25× capitalise le BPA normalisé de 8,72 $ en 2026 dans l'hypothèse du marché et reste proche des niveaux d'évaluation actuels sans supposer une expansion du multiple.
L'hypothèse de marché pour le ratio cours/bénéfice normalisé en 2026 se situe au milieu des années 20, et le multiple de sortie de 25× s'aligne sur le sentiment dominant plutôt que sur l'enthousiasme maximal.
Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit en dessous de 9,8 % ou si la marge glisse en dessous de 25,2 %, le multiple se comprimera probablement pour atteindre la moyenne sur 10 ans, proche de 22x.
Ce chiffre est inférieur au ratio C/B historique sur un an de 26,4, car la durabilité des bénéfices soutient la valorisation tandis que le ralentissement de la croissance des revenus limite l'expansion du multiple.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les rendements de l'action Garmin sont déterminés par la vigueur de la demande de wearables, la conversion du carnet de commandes de l'aviation et le contrôle des marges dans tous les segments jusqu'en 2029.
- Hypothèsebasse : si les cycles extérieurs s'assouplissent et que la pression sur les coûts augmente, le chiffre d'affaires croît de 7,6 % et les marges nettes se maintiennent à près de 19,8 % → rendement annualisé de 2,8 %.
- Cas moyen : Avec une demande constante de Fitness et une stabilité de l'aviation, le chiffre d'affaires augmente de 8,5 % et les marges nettes atteignent 21,3 % → 8,9 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si les produits portables gagnent des parts et que le mix s'améliore, le chiffre d'affaires augmente de 9,3 % et les marges nettes atteignent 22,4 % → 14,5 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Garmin à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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