Principaux enseignements :
- Cummins (CMI) a déclaré un chiffre d'affaires de 8,4 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant les estimations des analystes, mais le bénéfice net a chuté de 21% à 654 millions de dollars. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 en raison de la forte demande en matière de production d'énergie.
- L'action CMI se négocie à près de 716 dollars, en hausse d'environ 144 % au cours de l'année écoulée et proche de son plus haut niveau sur 52 semaines (717 dollars).
- CMI pourrait passer de 716 $ à environ 751 $ par action d'ici décembre 2028, sur la base d'une croissance des revenus de 5%, de marges d'exploitation de 13,3% et d'un multiple P/E de 24,3x.
- Cela implique un rendement total modeste de 4,9 %, ou environ 1,8 % annualisé sur les 2,6 prochaines années, ce qui suggère une hausse limitée à court terme au prix actuel.
Que s'est-il passé ?
Cummins Inc. (CMI) a publié des résultats solides pour le premier trimestre 2026 et a revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année, mais l'action fait déjà preuve d'un grand optimisme après un parcours remarquable. Le chiffre d'affaires a augmenté de 3 % pour atteindre 8,4 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur 8,35 milliards de dollars.
Toutefois, le bénéfice net a chuté de 21 %, à 654 millions de dollars, l'augmentation des coûts et des investissements ayant pesé sur la rentabilité. La direction a revu à la hausse ses perspectives de chiffre d'affaires pour 2026, car la demande en matière de production d'énergie, qui comprend les systèmes d'alimentation de secours et l'infrastructure énergétique des centres de données, reste forte. Les courtiers ont donc rapidement relevé leurs objectifs de prix à la suite de la publication des résultats.
Cummins est un fabricant mondial de moteurs diesel et à gaz naturel, de systèmes de puissance, de produits de filtration et de composants connexes. L'entreprise dessert un large éventail d'industries, dont le camionnage, la construction, l'exploitation minière et la production d'énergie. Sa division Accelera se concentre sur les groupes motopropulseurs à batterie électrique et à hydrogène pour les véhicules commerciaux.
En avril 2026, Cummins a vendu à Alstom ses activités liées aux piles à hydrogène destinées au secteur ferroviaire, ce qui lui a permis de se concentrer sur ses marchés principaux. En 2025, l'entreprise a également finalisé l 'acquisition de l'activité de purification et de filtration de Solventum pour un montant de 4,1 milliards de dollars, tout en vendant d'autres actifs non essentiels afin de rationaliser son portefeuille.
L'action a été l'une des plus performantes du secteur industriel au cours de l'année écoulée, gagnant environ 144 % et s'approchant de son plus haut niveau sur 52 semaines. Une grande partie de ce rallye reflète l'enthousiasme des investisseurs à l'égard des vents contraires de la production d'énergie liés à l'augmentation de la demande d'électricité des centres de données et des dépenses d'infrastructure énergétique.
Toutefois, le prix cible des analystes, qui est d'environ 693 dollars, est désormais inférieur au prix actuel de l'action, qui est de 716 dollars, ce qui indique que l'essentiel de la hausse à court terme est peut-être déjà reflété dans le prix de l'action. Les investisseurs se demandent donc jusqu'à quel point la hausse peut raisonnablement se poursuivre sur la base des estimations actuelles.
Voici pourquoi l'action Cummins pourrait encore offrir des rendements significatifs à long terme, à mesure que les investissements dans l'infrastructure de production d'énergie augmentent dans les centres de données et les systèmes énergétiques commerciaux.
Ce que dit le modèle pour l'action CMI
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Cummins en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur la croissance de son chiffre d'affaires dans le secteur de la production d'énergie, le redressement progressif des marges et la stabilité des volumes de moteurs sur des marchés finaux industriels diversifiés.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 5 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 13,3 % et d'un multiple C/B normalisé de 24,3x, le modèle prévoit que l'action Cummins pourrait passer de 716 $ à environ 751 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 4,9 %, ou un rendement annualisé de 1,8 % au cours des 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CMI :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 5%
Cummins a augmenté son chiffre d'affaires de 3 % d'une année sur l'autre au premier trimestre 2026 et a revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année en raison de la vigueur de la production d'énergie. Le TCAC des revenus de la société sur 10 ans est de 5,8 %, de sorte qu'un taux à terme de 5 % s'aligne bien sur son profil historique à long terme.
Les vents contraires de la production d'énergie sont compensés par la faiblesse cyclique continue de la demande de moteurs de camions commerciaux et la refonte de ses activités d'énergie propre.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 5 %, reflétant l'exposition industrielle stable de Cummins et la forte dynamique de la production d'énergie, contrebalancées par des vents contraires à court terme sur les marchés traditionnels des camions diesel.
2. Marges d'exploitation : 13.3%
Cummins a déclaré une marge EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) LTM d'environ 11,5 %. L'unité d'énergie propre Accelera de la société a pesé sur les marges globales au fur et à mesure de sa montée en puissance.
Mais la direction s'attend à ce que la rentabilité s'améliore à mesure que les efforts de restructuration se concrétisent et que les revenus de la production d'énergie à forte marge augmentent en tant que part du mix total.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation de 13,3 %, reflétant la capacité de Cummins à accroître sa rentabilité car la production d'énergie compense les investissements en cours dans les technologies alternatives de transmission sur l'horizon de prévision.
3. Multiple P/E de sortie : 24,3x
Cummins se négocie actuellement à un P/E NTM (ratio cours/bénéfice des douze prochains mois) d'environ 24x, ce qui correspond largement à notre hypothèse de sortie de 24,3x. Historiquement, l'action s'est négociée à des multiples inférieurs, mais la croissance de la production d'électricité a considérablement élargi les attentes des investisseurs.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons 24,3x comme multiple de sortie, ce qui est cohérent avec les prix actuels du marché et reflète une croissance régulière mais modérée des bénéfices à long terme.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action CMI jusqu'en 2034 montrent des résultats variés basés sur la demande de production d'électricité, la récupération des marges et l'adoption d'énergies propres (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : La croissance de la production d'électricité stagne et les marges restent comprimées par les investissements dans les énergies propres → environ 0,7 % de rendement annuel.
- Cas moyen : La production d'électricité augmente régulièrement, les marges se développent et Accelera obtient une traction commerciale → environ 9,6 % de rendement annuel.
- Cas élevé : La demande des centres de données s'accélère et les groupes motopropulseurs alternatifs prennent de l'ampleur → environ 6,0 % de rendement annuel.
À l'avenir, l'action CMI présente une configuration nuancée où la hausse à court terme semble limitée aux niveaux actuels, mais le modèle à plus long terme montre un cas plus convaincant à mesure que les investissements dans l'infrastructure de production d'énergie augmentent.
Le rendement annualisé à court terme d'environ 1,8 % suggère que l'action pourrait être pleinement évaluée aujourd'hui, et le rendement du modèle à court terme inférieur à 5 % renforce ce point de vue. Les investisseurs ayant un horizon de plusieurs années devraient surveiller si la demande de production d'énergie se maintient et si l'expansion des marges se matérialise à mesure que Cummins restructure son portefeuille.
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