Chiffres clés
- Prix actuel : 11 $ (5 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 7,3 milliards de dollars, en hausse de 2 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du 1er trimestre 2026 : 0,23 $, en baisse de 21 % par rapport à l'année précédente
- EBITDA DU T1 2026 : 1,2 milliard de dollars, en hausse de 69% par rapport à l'année précédente
- Croissance du chiffre d'affaires de Paramount+ : + 17 % en glissement annuel (Dennis Cinelli, directeur financier, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026)
- Augmentation du nombre d'abonnés à Paramount+ : environ 2 millions d'abonnés sous-jacents ont été ajoutés au premier trimestre.
- Chiffred'affaires prévisionnel pour l'ensemble de l'année : croissance pondérée au second semestre ; aucun chiffre spécifique pour l'ensemble de l'année n'a été communiqué.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 14
- Hausse implicite : ~28%
Ventilation des bénéfices de Paramount Skydance pour le 1er trimestre 2026
Paramount Skydance Corporation stock(PSKY) a affiché des revenus Q1 2026 de 7,3 G$, en hausse de 2% par rapport à l'année précédente, tandis que le BPA ajusté de 0,23 $ a dépassé les attentes internes malgré une baisse de 21% par rapport à 0,29 $ au trimestre de l'année précédente.
L'EBITDA de 1,2 milliard de dollars a bondi de 69 % par rapport à l'année précédente, la marge EBITDA passant de 10 % au premier trimestre 2025 à 16 %, les dépenses ayant été moins élevées que prévu en raison du ralentissement du rythme d'embauche et des changements de calendrier en matière de contenu.
Paramount+ a été le principal moteur de croissance, avec des revenus en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente, selon le directeur financier Dennis Cinelli lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, grâce à une augmentation de 14 % de l'ARPU suite à une augmentation des prix en janvier et à une amélioration de la composition de l'abonnement.
Les ajouts d'abonnés sous-jacents ont atteint environ 2 millions au cours du trimestre, bien que les ajouts nets déclarés de 700 000 reflètent la sortie délibérée de plus d'un million d'abonnés à des forfaits internationaux de faible valeur, qui, selon Cinelli, portaient l'ARPU moyen à moins de 1 $.
Les revenus du studio ont augmenté de 11 % au premier trimestre, selon Cinelli lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, grâce à la sortie en salle de Scream 7, qui est devenu le film le plus rentable des 30 ans d'histoire de la franchise, et à la poursuite du développement du studio de télévision pour le compte de tiers.
Le contenu UFC sur Paramount+ a attiré plus de 10 millions de foyers qui ont regardé plus de 100 millions d'heures au cours du trimestre, selon le PDG David Ellison lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026, les nouveaux abonnés UFC étant en moyenne 15 ans plus jeunes que la base de téléspectateurs Paramount+ plus large.
La publicité globale a diminué de 3 % au premier trimestre, bien que la direction ait déclaré que l'activité de publicité D2C a repris sa croissance au cours du trimestre, et Cinelli a déclaré qu'il s'attendait à ce que les revenus publicitaires totaux de l'entreprise reprennent leur croissance au second semestre de 2026.
L'action Paramount Skydance : Ce que montre le compte de résultat
Le compte de résultat de l'action Paramount Skydance reflète un arc de reprise après six trimestres de pression sur les revenus, avec un levier d'exploitation qui rattrape maintenant la stabilisation de la ligne de tête.
Les revenus ont culminé à 7,7 milliards de dollars au premier trimestre 2024 avant de diminuer au cours des deuxième et troisième trimestres 2024, de se redresser brièvement à 8,0 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024, puis de chuter à nouveau à 6,7 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, le trimestre le plus faible de la fenêtre des huit dernières périodes.
Les 7,3 milliards de dollars du T1 2026 représentent le trimestre de croissance en glissement annuel le plus clair depuis le T4 2024, et la reprise séquentielle à partir de 6,7 milliards de dollars au T3 2025 suggère que le creux est derrière l'entreprise.
Le revenu d'exploitation a atteint son niveau le plus bas à 210 millions de dollars avec une marge d'exploitation de 3 % au quatrième trimestre 2024, s'est redressé à 570 millions de dollars au premier trimestre 2025, puis s'est de nouveau comprimé aux troisième et quatrième trimestres 2025 avant de rebondir à 616 millions de dollars au premier trimestre 2026 avec une marge d'exploitation de 8 %.
La trajectoire de l'EBITDA confirme la direction : 688 millions de dollars au premier trimestre 2025 pour atteindre 1,2 milliard de dollars au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 69 % d'une année sur l'autre, grâce à des coûts d'embauche plus faibles que prévu et à un calendrier de contenu favorable, selon le directeur financier Dennis Cinelli lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
La marge brute a suivi la même tendance, passant de 31 % au premier trimestre 2025 à un maximum de 35 % au troisième trimestre 2025, avant de retomber à 29 % au quatrième trimestre 2025 en raison de coûts de contenu plus élevés.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Paramount Skydance à 13,69 $, ce qui implique une hausse d'environ 28 % par rapport au prix actuel d'environ 11 $.
Les hypothèses moyennes sont prudentes : un taux de croissance annuel moyen de 2,5 % jusqu'en 2035 et une marge bénéficiaire nette de 3,7 %, reflétant une entreprise qui devrait croître lentement tout en rétablissant progressivement sa rentabilité après des années d'érosion des marges.
La surperformance de l'EBITDA au premier trimestre et les données relatives aux abonnés de l'UFC donnent une première crédibilité à l'aspect monétisation du modèle, mais la baisse de 21 % en glissement annuel du BPA ajusté et la quasi-stagnation continue du résultat d'exploitation en glissement annuel suggèrent que le rétablissement de la marge de revenu net prendra du temps.
Le dossier d'investissement est légèrement plus solide après ce trimestre : Paramount+ se développe, le travail sur le bilan de la transaction Warner Bros. Discovery est terminé et la discipline en matière de coûts se manifeste dans les chiffres.
Le premier trimestre a montré une dynamique opérationnelle tangible, mais l'argument d'investissement pour l'action Paramount Skydance dépend en fin de compte de la conclusion de la transaction Warner Bros. Discovery dans les délais et de la réalisation des économies d'échelle prévues par la direction.
A court terme
- L'EBITDA du premier trimestre, qui s'élève à 1,2 milliard de dollars avec une marge de 16 %, a dépassé les attentes et a montré des progrès significatifs par rapport aux 688 millions de dollars et à la marge de 10 % du premier trimestre 2025.
- Le nombre d'abonnés sous-jacents de Paramount+ a augmenté d'environ 2 millions malgré l'abandon des forfaits internationaux à faible consommation d'énergie, ce qui témoigne d'une demande organique saine.
- La publicité pour l'UFC a dépassé les attentes au premier trimestre, ajoutant un flux de revenus à forte marge qui n'existait pas dans la base de l'année précédente.
- La convergence des plateformes Paramount+, Pluto et BET+ est en bonne voie pour la mi-2026, ce qui devrait réduire les coûts technologiques et améliorer les paramètres de personnalisation.
A long terme
- Le taux de croissance annuel moyen des revenus de 2,5 % dans le scénario TIKR reflète une activité dont le potentiel de croissance organique est limité ; le modèle à la hausse dépend des économies d'échelle et de l'accélération du nombre d'abonnés qui n'ont pas encore été démontrées.
- Le BPA ajusté de 0,23 $ au premier trimestre 2026 a chuté de 21 % par rapport à 0,29 $ au premier trimestre 2025, malgré la croissance des revenus, ce qui indique que les investissements dans le contenu et la technologie ont toujours un effet de dilution sur les bénéfices par action.
- La transaction WBD devrait être conclue d'ici septembre 2026, selon Ellison lors de l'appel de résultats du T1 2026, mais l'intégration de deux grandes sociétés de médias comporte un risque d'exécution qui pourrait exercer une pression sur les marges au-delà de l'hypothèse de marge de revenu net de 3,7% du modèle.
- Le résultat d'exploitation du quatrième trimestre 2025 est tombé à 250 millions de dollars avec une marge d'exploitation de 3 % avant la reprise du premier trimestre, ce qui rappelle que la saisonnalité et le calendrier des contenus peuvent comprimer fortement les résultats, même dans les entreprises qui s'améliorent.
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