Chiffres clés de l'action CVNA
- Performance de la semaine dernière : consolidation
- Fourchette de 52 semaines : 148 $ à 487
- Prix cible du modèle d'évaluation : 545
- Hausse implicite : 80,3 % sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
Carvana Co. (CVNA) est restée stable cette semaine, les actions clôturant à 302 $ le 27 mars. Ce mouvement tranquille est survenu après une période beaucoup plus bruyante en mars, lorsque les investisseurs ont réagi au tout premier fractionnement d'actions à 5 pour 1, à l'expansion de la livraison le jour même à Los Angeles et à la publication de nouveaux rapports annuels.
La toile de fond plus importante commence toujours avec les bénéfices. Carvana a annoncé un chiffre d'affaires record de 2025 de 20,3 milliards de dollars, 596 641 unités de vente au détail et un EBITDA ajusté de 2,237 milliards de dollars, mais Reuters a rapporté que l'action a chuté d'environ 15 % après que le bénéfice du quatrième trimestre a manqué les estimations de Wall Street en raison de la hausse des coûts liés au reconditionnement et à la dépréciation.
Le mois de mars a ensuite apporté un nouveau catalyseur. Le conseil d'administration de Carvana a approuvé un fractionnement des actions à raison de 5 pour 1, sous réserve de l'approbation des actionnaires lors de l'assemblée annuelle du 5 mai, et Reuters a rapporté que les actions ont augmenté de 2,8 % après cette annonce. Les divisions d'actions ne modifient pas l'activité elle-même, mais elles peuvent améliorer l'accessibilité et la liquidité, ce qui explique en partie pourquoi cette nouvelle a soutenu le sentiment, même si les fondamentaux sont restés inchangés.
Les documents déposés cette semaine ont également permis à Carvana de rester au centre de l'attention sans modifier la thèse de base. La procuration de la société indique que l'assemblée annuelle est prévue pour le 5 mai, avec le 10 mars comme date d'enregistrement, et le rapport annuel 2025 a renforcé le fait que Carvana a entamé 2026 après une année record.
Par conséquent, l'action semble maintenant passer d'une histoire de redressement à une histoire d'exécution, où les investisseurs veulent la preuve que les gains de bénéfices de 2025 peuvent se poursuivre jusqu'en 2026.
L'action CVNA est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (CAGR) : 25,6%.
- Marges d'exploitation : 10.2%
- Multiple P/E de sortie : 32,6x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 544,65 $, ce qui implique une hausse totale de 80,3 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 23,7 % au cours des 2,8 prochaines années.
Ces hypothèses sont audacieuses, mais elles sont liées à une entreprise qui vient d'afficher une croissance exceptionnellement forte pour sa taille. Le chiffre d'affaires de Carvana a augmenté de 48,6 % en 2025, tandis que la marge brute a progressé de 45,8 % et que le bénéfice d'exploitation a presque doublé pour atteindre 1,884 milliard de dollars. La société a également terminé la période avec une marge brute de 20,6 % et une marge EBIT de 9,3 %, de sorte que le modèle demande aux investisseurs de croire que la rentabilité actuelle peut se maintenir et s'améliorer plutôt que de disparaître.
Le bilan s'est également amélioré, ce qui aide à justifier pourquoi les investisseurs continuent d'accorder à l'action un multiple supérieur. Des données récentes font état d'un total de liquidités et d'investissements à court terme de 2,813 milliards de dollars, d'une dette nette de 2,782 milliards de dollars et d'un flux de trésorerie disponible de 889 millions de dollars en 2025. Cela signifie que Carvana n'est plus évaluée comme un détaillant en difficulté, mais plutôt comme une plateforme à grande échelle qui a déjà prouvé qu'elle pouvait générer des liquidités.
Malgré cela, la configuration actuelle n'est pas manifestement bon marché sur tous les critères. CVNA se négocie à 35,75 fois les bénéfices LTM et à 40,82 fois les bénéfices NTM, même après le repli de 2026 de l'action, alors que le prix cible de la Bourse s'établit en moyenne à 428 $.
L'évaluation dépend donc moins de l'expansion des multiples que de la capacité de Carvana à continuer de croître plus rapidement que le marché des voitures d'occasion tout en protégeant ses marges.
Quels sont les moteurs de l'action CVNA à l'avenir ?
Le prochain catalyseur évident est le bénéfice. Carvana devrait publier ses résultats du T1 2026 le 4 mai, et la direction a déclaré dans sa lettre aux actionnaires qu'elle s'attend à une croissance significative des unités de vente au détail et de l'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année 2026, y compris une augmentation séquentielle des deux mesures au T1, "en supposant que l'environnement reste stable".
L'exécution de l'expérience client est un autre facteur important. Carvana a étendu la livraison le jour même à Los Angeles en mars, et sa lettre aux actionnaires indique que la part des ventes au détail avec livraison le jour même ou le lendemain a plus que doublé d'une année sur l'autre en 2025, tandis que les délais de livraison moyens ont diminué d'un jour entier.
Les conditions du secteur ont également leur importance. Reuters a rapporté que les ventes de VE d'occasion aux États-Unis ont augmenté de 21 % d'une année sur l'autre en janvier, tandis que Carvana a déclaré que les prix des VE d'occasion se normalisent et ouvrent la catégorie à un plus grand nombre d'acheteurs.
Dans le même temps, Reuters a rapporté que GM développait sa plateforme CarBravo pour concurrencer plus directement les vendeurs numériques de voitures d'occasion comme Carvana, de sorte que la société opère sur un marché plus sain mais aussi plus concurrentiel.
Enfin, les investisseurs suivront de près l'assemblée annuelle et la scission prévue. La procuration de Carvana indique que les actionnaires voteront sur la modification de la scission le 5 mai. En cas d'approbation, les détenteurs inscrits au registre le 6 mai recevront quatre actions supplémentaires pour chaque action détenue, et la négociation ajustée à la division devrait commencer le 7 mai.
La prochaine évolution de l'action dépendra donc probablement d'un mélange d'exécution au premier trimestre, de l'appétit du marché pour les détaillants à multiple multiple élevé et de la capacité de la direction à continuer à prouver ce qu'elle a écrit en février : "Notre entreprise s'améliore au fur et à mesure qu'elle s'agrandit".
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