Points clés à retenir concernant l'action Cadence Design Systems en juillet 2026
- Sur les 26 analystes qui couvrent l’action Cadence Design Systems, 21 recommandent de l’acheter ou prévoient une surperformance, contre seulement trois qui conseillent de la conserver.
- Alors que l’action se négocie à un niveau proche de l’objectif moyen de 389 $ fixé par les analystes, le scénario central de TIKR table toujours sur un cours de 642 $ d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 72 %, équivalant à 13 % par an.
- Le 27 avril, Cadence a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 à 6,225 milliards de dollars.
Cadence Design Systems relève ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 à 6,225 milliards de dollars grâce à un carnet de commandes record
Cadence Design Systems (CDNS), la société spécialisée dans l’automatisation de la conception électronique (EDA) dont les fabricants de puces utilisent les logiciels pour concevoir des semi-conducteurs, a publié le 27 avril un chiffre d’affaires de 1,474 milliard de dollars pour le premier trimestre 2026, en hausse de 19 % par rapport à l’année précédente.
Ces résultats ont incité la direction à revoir à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année, les portant dans une fourchette comprise entre 6,125 milliards et 6,225 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 17 % et place Cadence en bonne voie pour sa première année de ce qu’elle appelle la « règle des 60 », selon laquelle la croissance du chiffre d’affaires additionnée à la marge d’exploitation dépasse les 60 points.
Cette vigueur s’explique par un carnet de commandes record de 8 milliards de dollars, réparti entre les segments de la propriété intellectuelle (IP), de l’EDA de base et de la conception et analyse de systèmes (SDA) de Cadence, qui ont chacun enregistré une croissance comprise entre 18 % et 22 % en glissement annuel au cours du trimestre.
Cette croissance cache toutefois un bémol. Le flux de trésorerie disponible a chuté de 34 % pour s’établir à 310 millions de dollars au cours du trimestre clos en mars, sous la pression des coûts d’intégration liés à l’acquisition par Cadence, en février, de l’activité de conception et d’ingénierie d’Hexagon AB, avant de remonter vers 400 millions de dollars en juin, 460 millions de dollars en septembre et 560 millions de dollars en décembre, soit une croissance respective de 20 %, 66 % et 9 %.
Le directeur financier, John Wall, a évoqué l’impact négatif de cette opération lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, l’attribuant aux coûts de financement plutôt qu’à une faiblesse opérationnelle, et soulignant que l’acquisition devrait devenir relutive en 2027 : « Les perspectives de flux de trésorerie d’exploitation s’élèvent à environ 2,1 milliards de dollars, ce qui serait supérieur d’environ 100 millions de dollars à nos prévisions initiales », a-t-il déclaré, en expliquant comment les passifs fiscaux d’Hexagon antérieurs à la clôture de la transaction sont comptabilisés.
Pour les investisseurs, cela signifie que l’accélération des flux de trésorerie déjà intégrée dans le second semestre 2026 sous-estime la tendance réelle d’environ 100 millions de dollars, alors même que la croissance normalisée du bénéfice par action (BPA) stagne à un niveau quasi nul au cours de ces deux trimestres.
La solidité du carnet de commandes s’explique par des facteurs spécifiques. L’activité IP de Cadence a progressé de 22 % grâce à la demande en mémoire à large bande passante (HBM) et en interfaces d’interconnexion universelles de chiplets (UCIe), tandis que l’activité EDA principale a augmenté de 18 %, les clients ayant adopté des outils de conception agentique, notamment la plateforme ChipStack de la société pour la vérification des puces.
Wall Street reste optimiste sur l’action CDNS, proche de son objectif
Wall Street reste résolument optimiste quant à l’action Cadence Design Systems : sur les 26 analystes qui couvrent le titre, 21 recommandent « d’acheter » ou « de surperformer », contre trois qui conseillent de « conserver », un qui prévoit une « sous-performance » et aucun qui recommande de « vendre ».
L’objectif de cours moyen s’établit à 389 dollars, soit seulement 4 % au-dessus du cours actuel de 373 dollars, un écart bien plus faible que les 34 % enregistrés par Wall Street fin 2025. Cette réduction fait suite à la révision à la hausse des prévisions de Cadence pour 2026, qui a ramené le ratio cours/objectif au-dessus de 104 % début juillet, un niveau qui n’avait plus été observé depuis le recul du titre au printemps, après son plus haut sur 52 semaines à 417 dollars.
La couverture s’est également élargie, le nombre d’analystes passant de 23 il y a un an à 26 aujourd’hui, l’accord avec Hexagon ayant attiré un regain d’attention sur l’activité de conception et d’analyse de systèmes.
Wall Street prévoit une croissance de 66 % du flux de trésorerie disponible de l’action CDNS d’ici septembre
Le flux de trésorerie disponible de l’action Cadence Design Systems a chuté de 34 % pour s’établir à 310 millions de dollars au cours du trimestre de mars 2026, sous la pression exclusive des coûts d’intégration ponctuels liés à Hexagon. Cette baisse contraste fortement avec la croissance de 19 % du chiffre d’affaires enregistrée par Cadence au cours du même trimestre.
Les analystes s’attendent à un redressement rapide à partir de là, le flux de trésorerie disponible devant atteindre 400 millions de dollars au trimestre de juin et 460 millions de dollars d’ici septembre, soit une croissance de 20 % et 66 %. Ces deux estimations dépassent largement la croissance normalisée du BPA, qui devrait rester stable pour ces deux mêmes trimestres.
Cette trajectoire se poursuit jusqu’en décembre, le flux de trésorerie disponible étant projeté à 560 millions de dollars, soit une hausse de 9 %, alors même que la croissance normalisée du BPA reste proche de zéro tout au long du second semestre. L’écart entre ces deux indicateurs est le plus important enregistré par Cadence depuis la conclusion de l’accord avec Hexagon.
C’est le chiffre de septembre qui importe : une hausse de 66 % du flux de trésorerie disponible face à un BPA trimestriel stable confirmerait que le marché se base sur le mauvais indicateur.
L’objectif de 642 dollars fixé par TIKR pour l’action Cadence Design Systems
Le scénario central de TIKR valorise Cadence Design Systems à 642 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 72 % par rapport au cours actuel de 373 dollars, soit 13 % annualisé sur 4,5 ans.
Ce rendement permettrait à l’action Cadence Design Systems de devancer la croissance composée typique du secteur des logiciels, où des gains annualisés à deux chiffres élevés sur un cycle complet sont rares en dehors des plus grandes plateformes.
L’objectif de TIKR est réalisable si le carnet de commandes de 8 milliards de dollars se traduit par l’accélération des flux de trésorerie disponibles déjà prévue pour le second semestre 2026, car cette évolution suffirait à elle seule à combler une grande partie de l’écart entre le multiple actuel de l’action et sa capacité historique de génération de trésorerie.
Ce scénario suppose également que l’impact négatif d’Hexagon s’avère temporaire, exactement comme l’a décrit la direction lorsqu’elle a indiqué que l’opération deviendrait relutive pour les bénéfices en 2027, au lieu de continuer à peser sur le modèle.
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