Points clés
- Broadcom lèverait 60 milliards de dollars pour financer des puces pour Anthropic, en plus d'un prêt pouvant atteindre 42 milliards de dollars pour louer les puces de Broadcom.
- Cela fait de Broadcom à la fois le fournisseur de puces et le prêteur d'Anthropic, donc une plus grande part de sa croissance dépend désormais d'un seul client.
- À elle seule, une dette nouvelle de 60 milliards de dollars doublerait presque la dette totale de 66,5 milliards de dollars que Broadcom affichait à la fin de l'exercice 2025.
- Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 63,9 milliards de dollars en 2025 à 272 milliards de dollars d'ici l'exercice 2028, et l'introduction en bourse d'Anthropic, qui pourrait avoir lieu dès la mi-novembre, est le prochain événement à surveiller.
Broadcom (AVGO) mise tout sur Anthropic.
Broadcom a commencé à rassembler 60 milliards de dollars pour financer des puces pour Anthropic, selon Bloomberg. Cela s'ajoute à un prêt pouvant atteindre 42 milliards de dollars que Broadcom fournirait à Anthropic pour louer ses puces, un accord dont TIKR a déjà parlé.
Additionnez ces deux chiffres, et vous obtenez 102 milliards de dollars.
Pour donner une idée, les analystes s'attendent à ce que Broadcom génère environ 106 milliards de dollars de chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2026, qui se termine en octobre.
Ainsi, Broadcom engage un montant à peu près égal à un an de chiffre d'affaires avec un seul client.
La relation a également changé. Broadcom vend des puces à Anthropic et aide à financer ces achats, faisant de Broadcom un prêteur pour l'un de ses plus gros clients de l'IA.
Parlons de la dette
La dette totale de Broadcom est restée autour de 40 milliards de dollars de l'exercice 2021 à 2023. Elle est passée à 68,9 milliards de dollars en 2024 après l'acquisition de VMware et est redescendue à 66,5 milliards de dollars en 2025, selon TIKR…
Broadcom a passé l'année dernière à rembourser sa dette liée à VMware. Maintenant, ce financement fait basculer le total brutalement dans l'autre sens.
Le calcul est simple. Ajoutez 60 milliards de dollars de nouvelle dette à 66,5 milliards, et Broadcom se retrouve avec environ 126,5 milliards de dollars, soit près du double du total précédent. Gardez à l'esprit que cela est avant tout remboursement et avant de prendre en compte la manière dont le prêt de 42 milliards de dollars est financé.
La croissance qu'il finance
Alors pourquoi Broadcom s'endetterait-il autant après avoir passé un an à en rembourser une partie ? La réponse tient à ce que les analystes attendent de l'entreprise ensuite.
Le chiffre d'affaires de Broadcom est passé de 35,8 milliards de dollars en 2023 à 63,9 milliards de dollars en 2025. Les analystes prévoient désormais que ce chiffre atteindra 106 milliards de dollars en 2026, 174 milliards de dollars en 2027 et 272 milliards de dollars en 2028, sur la base des estimations de 40 à 49 analystes.
Le fait de plus que quadrupler son chiffre d'affaires en trois ans donne à Broadcom une marge de manœuvre suffisante pour s'endetter.
Mais il y a un autre aspect à cet accord. Broadcom aide désormais à financer la croissance de l'un de ses propres clients. Lorsqu'une entreprise prête de l'argent à un client pour qu'il achète ses produits, l'opportunité et le risque se situent au même endroit.
Si Anthropic continue de croître, Broadcom bénéficie des deux côtés de l'accord, en vendant les puces et en encaissant les prêts. Si Anthropic rencontre des difficultés, Broadcom en ressentira également l'impact des deux côtés.
Le prêt n'est-il pas sûr ?
L'argument évident est que les puces elles-mêmes garantissent le financement, tandis qu'une Anthropic cotée en bourse aurait accès à beaucoup de liquidités pour rembourser la dette. Anthropic envisagerait une introduction en bourse dès la mi-novembre.
C'est un argument raisonnable. Une introduction en bourse réussie donnerait à Anthropic une réserve de trésorerie importante. Et si les puces garantissent les prêts, comme on peut s'y attendre avec un contrat de location, Broadcom ne prête pas à découvert.
Le problème est que les puces d'IA sont les plus précieuses lorsqu'un client a besoin de beaucoup de puissance de calcul. Si la croissance d'Anthropic ralentit au point de rendre le remboursement difficile, la valeur de cette garantie pourrait baisser en même temps. Broadcom ferait également face à des commandes de puces plus faibles de la part du même client.
Cela laisse Broadcom avec moins de protection dans la situation exacte où le financement devient un problème.
Alors, 102 milliards de dollars est-ce un pari intelligent ?
Je pense que le pari est logique. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Broadcom plus que quadruple d'ici l'exercice 2028, et l'entreprise ne s'engagerait pas à ce point auprès d'Anthropic sans considérer ce client comme une partie importante de cette croissance. Financer un client qui se développe aussi rapidement peut être un bon sens des affaires.
Cependant, détenir Broadcom aujourd'hui signifie prendre une certaine exposition au risque d'Anthropic des deux côtés de la relation. Broadcom fournit les puces et prête à Anthropic l'argent pour les acheter. Les investisseurs doivent tenir compte de cette concentration lors de l'évaluation de l'action.
L'introduction en bourse d'Anthropic, qui pourrait avoir lieu dès la mi-novembre, devrait donner une image plus claire de la situation financière de l'entreprise et de sa capacité à supporter ce niveau de dépenses par elle-même.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Broadcom ?
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