Chiffres clés de l'action Boston Scientific
- Performance de cette semaine : 1,3
- Fourchette de 52 semaines : 73 $ à 110
- Prix actuel : 76
Qu'est-il arrivé à l'action Boston Scientific ?
L'action Boston Scientific(BSX) se négocie à 76 $, proche de son plus bas niveau sur 52 semaines (72,69 $) et environ 31 % en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines (109,50 $), après que l'action a subi sa plus forte chute en une seule journée depuis plus de 25 ans le 5 février.
La chute a été déclenchée par des ventes de PE de 890 millions de dollars au quatrième trimestre, qui n'ont pas atteint l'estimation de 933 millions de dollars, tandis que WATCHMAN a connu une forte croissance de 29 %, mais a été juste en dessous du consensus, ce qui a incité J.P. Morgan à avertir que les investisseurs ont maintenant des raisons de remettre en question la trajectoire de ces deux moteurs de croissance clés.
Les résultats plus généraux du quatrième trimestre étaient en fait solides, avec un chiffre d'affaires de 5,29 milliards de dollars et un bénéfice par action ajusté de 0,80 dollar, tous deux supérieurs aux estimations, une croissance organique de 15,8 % sur l'ensemble de l'année et un flux de trésorerie disponible en hausse de 38 % à 3,66 milliards de dollars, mais le marché s'est entièrement concentré sur les deux résultats manqués.
Wall Street est maintenant aux prises avec un changement de perception, passant d'une vision de Boston Scientific comme un fabricant de PFA et de WATCHMAN à forte croissance à une interrogation sur le fait que ces deux activités décélèrent plus rapidement que prévu en raison de l'arrivée de concurrents et des contraintes de capacité qui limitent l'expansion du marché.
Plus d'une douzaine d'analystes ont revu à la baisse leurs objectifs de prix le 5 février, Deutsche Bank les ramenant à 90 dollars, Leerink à 95 dollars, Wells Fargo à 94 dollars et Truist à 95 dollars, reflétant ainsi une large révision des attentes, même si la plupart d'entre eux ont maintenu leurs notes d'achat sur l'action.
Les résultats de l'essai CHAMPION présentés à l'ACC le 28 mars deviennent maintenant le catalyseur le plus critique à court terme, avec un résultat positif qui pourrait étendre le nombre de patients adressables par WATCHMAN de 5 millions à 20 millions au niveau mondial et forcer le marché à réévaluer l'ensemble de la trajectoire de croissance.
Où va l'action BSX ?
Malgré la chute brutale qui a suivi la publication des résultats, la lecture de l'essai CHAMPION à l'ACC le 28 mars et la fermeture éventuelle de Penumbra donnent à Boston Scientific deux événements à court terme qui pourraient recadrer fondamentalement l'histoire de la croissance et forcer une réévaluation du prix actuel de 76 $.
L'argumentaire fondamental reste convaincant, les estimations de Street prévoyant un chiffre d'affaires de 22,28 milliards de dollars en 2026 (+11% en glissement annuel) et un BPA normalisé de 3,46 dollars (+13,2%), tandis que les marges EBIT augmentent à 28,5%, la société continuant à faire preuve d'un effet de levier opérationnel constant depuis plusieurs années.
Wall Street soutient fermement l'action même après la chute, avec 25 achats et 9 surperformances parmi 35 analystes au 19 février, et un objectif de prix moyen de 104,75 $, ce qui implique une hausse d'environ 38 % par rapport au prix actuel de 76 $.
La fourchette de l'objectif va d'un minimum de 83 $ à un maximum de 124 $, une fourchette qui reflète le débat entre les baissiers qui voient EP et WATCHMAN ralentir structurellement et les haussiers qui croient que l'essai CHAMPION et Penumbra peuvent ranimer le multiple de croissance de la prime.
Le modèle d'évaluation avancé de TIKR, basé sur la même trajectoire des bénéfices que celle qui a permis à BSX d'enregistrer un TCAC de 10,4 % sur 10 ans, évalue l'action à 127,81 $ en décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 68,8 % et un TRI annualisé de 11,4 % par rapport aux niveaux actuels, suggérant que la chute des bénéfices a créé un écart important entre le prix et la valeur intrinsèque.
Le principal risque est la compression du multiple P/E, le modèle supposant une contraction annuelle du P/E de 5,3 %, ce qui signifie que Boston Scientific doit maintenir une croissance du BPA de près de 11 % simplement pour compenser la décote, ce qui n'est pas évident si l'essai CHAMPION déçoit ou si les pertes d'actions EP s'accélèrent au-delà de ce que la direction a prévu.
A 76 dollars, Boston Scientific semble significativement sous-évalué par rapport à ses fondamentaux, au consensus des analystes et à son modèle à long terme, mais il s'agit d'un appel à la conviction qui requiert de la patience à travers les résultats de l'étude CHAMPION et la confiance que le ralentissement de l'EP est cyclique plutôt que structurel.
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