Principaux enseignements :
- L'élan de l'IA : Les institutions bancaires adoptent rapidement la plateforme nCino alimentée par l'IA, avec plus de 110 clients qui ont acheté des unités d'intelligence Banking Advisor.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action NCNO pourrait atteindre 19 $ d'ici janvier 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 19 % par rapport au prix actuel de 16,35 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 9 % au cours des 1,9 prochaines années.
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nCino(NCNO) a publié des résultats impressionnants pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, démontrant une exécution solide de sa plateforme de logiciels bancaires. La société a enregistré une croissance des revenus d'abonnement de 11% par rapport à l'année précédente et a augmenté les marges d'exploitation de 600 points de base à 26%.
Le PDG Sean Desmond a souligné que les institutions financières considèrent de plus en plus nCino comme une infrastructure essentielle plutôt que comme une dépense discrétionnaire.
- La plate-forme permet aux banques de moderniser leurs systèmes existants tout en réalisant des gains d'efficacité mesurables.
- La proposition de valeur de nCino est centrée sur la résolution de points critiques pour les institutions financières. Les banques sont confrontées à des systèmes hérités fragmentés qui limitent la croissance et créent de mauvaises expériences pour les utilisateurs. L'entreprise s'attaque à ce problème grâce à une plateforme alimentée par l'IA qui unifie les prêts, l'onboarding, l'ouverture de compte et la gestion de portefeuille.
- Les résultats des clients valident cette approche. Une banque américaine de 5 milliards de dollars a éliminé 86 % des doubles saisies de données, tandis qu'un établissement de crédit agricole de 25 milliards de dollars a accéléré la prise de décision de 91 %. Une institution a réduit le temps de souscription de 23 jours à seulement 2 jours.
- Une analyse récente de 112 clients nCino comparés à 378 institutions homologues a révélé des écarts de performance impressionnants. Les clients nCino ont affiché un rendement des actifs moyens supérieur de 64 % et un rendement des capitaux propres moyens supérieur de 75 % par rapport à leurs homologues non nCino.
- Les capacités d'intelligence artificielle de l'entreprise deviennent un avantage concurrentiel significatif.
- Plus de 110 clients ont acheté des unités d'intelligence Banking Advisor, et les premiers utilisateurs déploient maintenant ces outils à grande échelle dans leurs organisations. La société prévoit d'offrir environ 100 fonctionnalités de Banking Advisor d'ici la fin de l'année fiscale, contre 18 annoncées en mai.
- nCino a récemment lancé des agents d'intelligence artificielle basés sur des rôles, appelés Digital Partners, formés à partir des données d'utilisation de la majorité de ses clients prêteurs. Ces agents automatisent les tâches de routine telles que la surveillance des risques du portefeuille et le suivi des engagements, ce qui permet aux chargés de relations de se concentrer sur les interactions avec les clients.
- L'approche fondée sur l'IA génère des demandes de renouvellement anticipé, les clients cherchant à accéder immédiatement aux nouvelles fonctionnalités plutôt que d'attendre les dates de renouvellement habituelles.
- La diversification géographique renforce le profil de croissance de nCino. L'entreprise a signé avec son dernier client au Japon, l'une des plus grandes banques régionales du pays, pour des prêts hypothécaires.
- Trois autres contrats d'expansion avec des clients japonais existants au cours du troisième trimestre ont renforcé la dynamique sur ce marché.
- En Europe, la solution d'infrastructure API Integration Gateway acquise par l'intermédiaire de Sandbox Banking a démontré son applicabilité à l'échelle mondiale. Une banque de 90 milliards de dollars en République tchèque a inclus Integration Gateway dans son renouvellement, marquant le premier contrat pour ce produit en dehors des Etats-Unis.
La direction a souligné que le marché japonais est similaire au nCino des débuts dans le secteur des banques de proximité aux États-Unis, avec un fort potentiel d'adoption par le bouche-à-oreille.
Ce que dit le modèle pour l'action nCino
Nous avons analysé nCino sous l'angle de sa transformation en plateforme de cloud banking de premier plan avec des capacités d'IA en expansion.
La société bénéficie de vents structurels contraires alors que les institutions financières modernisent leur infrastructure technologique.
Les récentes transitions tarifaires de la plateforme se déroulent en avance sur les attentes, avec 27% de la valeur ajoutée convertie et des hausses de prix conformes aux objectifs.
L'accent mis par la direction sur l'efficacité opérationnelle porte ses fruits. La société est en bonne voie pour atteindre la règle des 40 d'ici la fin de l'exercice 2027, en équilibrant la croissance des revenus et l'expansion des marges.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 9 % et de marges d'exploitation de 24,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 19 dollars dans un délai de 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 16,1x.
Cela représente une compression par rapport à la moyenne historique du P/E de nCino de 32,3x sur un an. Ce multiple plus faible reflète la transition de la société d'une startup à forte croissance à une plateforme logicielle rentable, ainsi qu'une réévaluation plus large des valorisations des logiciels sur le marché.
La valeur réelle réside dans la capture du cycle pluriannuel de modernisation bancaire tout en développant les capacités alimentées par l'IA qui conduisent à des résultats mesurables pour les clients.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action NCNO :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 9%
La croissance de nCino reflète l'adoption croissante de sa plateforme bancaire unifiée.
La société a enregistré une croissance de 10% de son chiffre d'affaires total au troisième trimestre, avec une forte traction sur les segments de marché et les zones géographiques.
La direction estime que la dynamique est soutenue car les banques donnent la priorité aux investissements technologiques en dépit de l'incertitude économique.
La plupart des clients font état d'une augmentation des budgets informatiques, considérant qu'une infrastructure bancaire moderne est essentielle à la survie de la concurrence.
Le passage de transformations pluriannuelles à des mises en œuvre précises joue en faveur des atouts de nCino, permettant des déploiements plus rapides et des délais de rentabilité plus courts.
2. Marges d'exploitation: 24,3
nCino a augmenté ses marges d'exploitation ajustées de 600 points de base d'une année sur l'autre au troisième trimestre, démontrant l'évolutivité de sa plateforme logicielle.
La direction a identifié des opportunités d'efficacité supplémentaires grâce à des outils alimentés par l'IA dans les services professionnels et à une discipline continue en matière de coûts.
La structure organisationnelle allégée de la société, suite à une restructuration en mai, a amélioré l'agilité opérationnelle sans entraver l'exécution des ventes.
En fait, les réservations se sont accélérées tandis que les dépenses d'exploitation ont diminué.
3. Multiple P/E de sortie : 16,1x
Le marché évalue actuellement nCino à 17,1x les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 16,1x au cours de notre période de prévision, reflétant l'évolution de l'entreprise vers une croissance plus prévisible et plus rentable.
À court terme, les transitions tarifaires de la plateforme et la monétisation de l'IA restent à un stade précoce, ce qui crée une certaine incertitude quant au moment de l'accélération des revenus.
Au fur et à mesure que nCino démontre une performance soutenue de la règle des 40 et que l'adoption de l'IA s'étend, le multiple devrait se stabiliser à un niveau supérieur à celui des logiciels d'entreprise traditionnels.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés de logiciels sont confrontées à des risques d'exécution liés aux cycles des produits et à la dynamique de la concurrence. Voici comment l'action nCino pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires est modérée à 7,6 % et les marges de revenu net à 19,9 %, les investisseurs obtiennent encore un rendement total de 16,5 % (3,9 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 8,4 % et des marges de 20,9 %, nous prévoyons un rendement total de 44,3 % (9,7 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption de l'IA s'accélère plus rapidement que prévu, entraînant une croissance des revenus de 9,3 % avec des marges de 21,7 %, les rendements pourraient atteindre 75,4 % au total (15,3 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la monétisation de l'IA, le succès de l'expansion internationale et la capacité de NCNO à conquérir des parts sur le marché de la modernisation bancaire.
Dans l'hypothèse basse, l'adoption de l'IA est décevante ou la pression concurrentielle s'intensifie.
Dans le cas le plus favorable, Banking Advisor et Digital Partners augmentent considérablement les dépenses des clients, tandis que les marchés internationaux dépassent les attentes.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action nCino à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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