Principaux enseignements :
- Moteur de croissance EX : Les activités liées à l'expérience des employés ont franchi la barre des 510 millions de dollars de chiffre d'affaires avec une croissance de 26 % d'une année sur l'autre, stimulant ainsi la montée en gamme.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action FRSH pourrait atteindre 11,70 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 58 % par rapport au prix actuel de 7,42 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 17 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Freshworks(FRSH) a enregistré des résultats exceptionnels au quatrième trimestre, marquant la première année rentable de la société tout en générant un flux de trésorerie disponible record. Le fabricant de logiciels prévoit maintenant une croissance soutenue et une rentabilité à partir de 2026.
Le PDG Dennis Woodside a souligné la transformation de l'entreprise en une plateforme de services unifiés de classe mondiale.
- Le chiffre d'affaires a augmenté de plus de 14 % d'une année sur l'autre pour atteindre 223 millions de dollars au quatrième trimestre, dépassant les estimations de près de 3 millions de dollars.
- La société a réalisé une marge d'exploitation non GAAP de 19 % et une marge de flux de trésorerie disponible de 25 %, marquant le sixième trimestre consécutif de performance de la règle des 40.
- L'élan des entreprises s'est accéléré avec des cohortes de clients plus importantes qui ont dépassé la croissance globale. Freshworks sert maintenant plus de 1 500 clients avec plus de 100 000 $ d'ARR, en hausse de 28 % d'une année sur l'autre, tandis que les clients avec plus de 50 000 $ d'ARR ont augmenté de 23 % pour atteindre plus de 3 700.
- Le secteur de l'expérience des employés a franchi une étape importante, avec un chiffre d'affaires de 510 millions de dollars et une croissance de 26 %.
- Freshworks capte les organisations du marché intermédiaire qui demandent une gestion des services sophistiquée et native à l'IA qui se déploie en quelques semaines plutôt qu'en plusieurs années.
- Device42, la solution de gestion des actifs informatiques, a terminé l'année 2025 avec plus de 40 millions de dollars de chiffre d'affaires et a affiché un taux d'attachement de 30 % sur les 50 premiers nouveaux contrats.
- La plateforme d'IA de Freshworks, Freddy AI, s'avère être un moteur de revenus tangibles. Plus de 8 000 clients utilisent aujourd'hui Freddy AI, générant plus de 25 millions de dollars d'ARR.
- La technologie permet de dévier plus de 50 % des tickets pour les utilisateurs de l'expérience client et de l'expérience employé.
- Les clients qui utilisent les produits d'IA affichent un taux de rétention nettement plus élevé, le taux de rétention en dollars nets passant de 112 % à 116 % d'un trimestre à l'autre.
Malgré des fondamentaux solides et une dynamique évidente sur le marché intermédiaire, Freshworks se négocie à 7,42 $, offrant une hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de la société dans le secteur en pleine croissance de la gestion des services.
Ce que dit le modèle pour l'action Freshworks
Nous avons analysé Freshworks au fur et à mesure de son évolution vers une plateforme de gestion de services complète au service des entreprises de taille moyenne.
- La société bénéficie de plusieurs moteurs de demande. D'après l'expérience des employés, les entreprises dont le chiffre d'affaires se situe entre 1 et 3 milliards de dollars recherchent des alternatives aux plates-formes patrimoniales coûteuses.
- Ces clients ont besoin d'un logiciel sophistiqué qui réponde à des besoins complexes avec un délai de rentabilisation rapide.
- Freshworks a mis au point une plateforme complète couvrant l'ITSM, l'ITAM grâce à Device42, l'ESM grâce à Freshservice for Business Teams, et maintenant l'ITOM grâce à l'acquisition de FireHydrant.
- Cette approche unifiée ouvre un marché adressable de 8 milliards de dollars tout en offrant des opportunités d'expansion au sein des clients existants.
- Le secteur de l'IA représente un potentiel important. Avec seulement 8 000 clients sur un total de 75 000 qui utilisent des fonctions d'IA payantes, il reste une opportunité de pénétration substantielle.
- La direction prévoit que l'IA atteindra 100 millions de dollars de RRA d'ici 2028.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 14,5 % et des marges d'exploitation de 21 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 11,70 $ d'ici 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 12x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Freshworks de 23,6x (un an) et 134,1x (trois ans). Ce multiple plus faible tient compte de la phase de transition de la société, qui monte en gamme et accroît sa rentabilité, tout en reflétant le scepticisme actuel du marché.
La véritable valeur réside dans la capture de l'opportunité massive du marché intermédiaire où Freshworks supplante des concurrents bien établis, se développe à travers de multiples lignes de produits et augmente la monétisation de l'IA.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Freshworks :
1. Croissance du chiffre d'affaires:14,5
La croissance de Freshworks est centrée sur la conquête d'une part de marché moyenne dans le domaine de l'expérience des employés.
La société a enregistré une croissance de 26% de son activité EX au quatrième trimestre, grâce à la poursuite de l'intégration de Device42, ESM et maintenant FireHydrant.
La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 à 14 % de croissance au point médian, ce qui est supérieur aux attentes antérieures.
Le pipeline des contrats de plus de 100 000 dollars a atteint des niveaux record à l'aube de 2026.
Les références clients et les taux de réussite continuent de s'améliorer car l'histoire de la plateforme unifiée trouve un écho auprès des DSI qui évaluent les alternatives aux systèmes existants.
2. Marges d'exploitation: 21%
Freshworks a augmenté les marges d'exploitation non GAAP de près de 500 points de base par rapport à l'estimation de 2025 grâce à une exécution disciplinée et à l'efficacité opérationnelle.
La société a atteint la rentabilité pour la première fois tout en investissant massivement dans l'activité EX à forte croissance.
La direction s'attend à ce que les marges augmentent tout au long de l'année 2026, pour atteindre environ 23,5 % à la fin du quatrième trimestre.
Cela reflète l'avantage d'échelle car la société augmente ses revenus tout en gérant l'activité CX pour plus d'efficacité.
3. Multiple de prix de sortie : 12x
Le marché évalue Freshworks à 12,9 fois les bénéfices actuels. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 12x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme liée à la baisse significative de l'action pèse sur le multiple.
Cependant, à mesure que Freshworks fait preuve d'une exécution cohérente de sa stratégie sur le marché intermédiaire et prouve la monétisation de l'IA à l'échelle, la société devrait obtenir une évaluation plus élevée.
La position de la société en tant que perturbateur sur un marché massif avec une économie d'unité en amélioration soutient des expansions multiples au fil du temps.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les sociétés de logiciels sont confrontées à des risques d'exécution et à des défis d'adoption du marché. Voici comment l'action Freshworks pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 12,1 % et que les marges de revenu net se compriment à 19 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 69 % (11 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 13,4 % et des marges de 20,5 %, nous prévoyons un rendement total de 119 % (17,5 % par an).
- Hypothèsehaute : Si l'adoption par le marché intermédiaire s'accélère pour atteindre une croissance de 14,8 % du chiffre d'affaires tandis que Freshworks maintient des marges de 21,8 %, les rendements pourraient atteindre 177 % au total (23 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la stratégie de plate-forme unifiée, la pénétration de l'IA dans la base de clients et la capacité à maintenir l'élan sur le marché intermédiaire concurrentiel.
Dans le cas le plus défavorable, la pression concurrentielle s'intensifie ou l'adoption de l'IA est décevante.
Dans le cas le plus favorable, la société gagne des parts de marché plus rapidement que prévu et l'IA devient plus rapidement un facteur de revenus plus important.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Freshworks à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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