Principaux enseignements :
- Transformation de l'IA : Les nouveaux produits d'IA de RingCentral (AIR, AVA, ACE) sont en passe de dépasser les 100 millions de dollars de chiffre d'affaires d'ici la fin de l'année 2025.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action RNG pourrait atteindre 34 dollars d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 15,5 % par rapport au prix actuel de 29,56 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 8 % au cours des 1,9 prochaines années.
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RingCentral(RNG) a réalisé un solide troisième trimestre en 2025, avec une croissance de 6 % du chiffre d'affaires des abonnements et des marges en expansion qui ont atteint le niveau record de 22,8 %.
Le PDG Vlad Shmunis a souligné l'évolution de la société vers ce qu'il appelle "RingCentral 3.0" - une transition des communications traditionnelles dans le nuage vers des communications d'entreprise intelligentes alimentées par l'IA.
- La société a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour l'ensemble de l'année à plus de 525 millions de dollars, ce qui représente une croissance de plus de 30 % d'une année sur l'autre.
- L'utilisation de la voix sur la plateforme connaît une croissance à deux chiffres, traitant des dizaines de milliards de minutes par an dans plus de 500 000 entreprises.
- Le portefeuille de produits d'intelligence artificielle de l'entreprise connaît une forte croissance.
- RingCentral AI Receptionist (AIR) compte désormais plus de 5 800 clients payants, soit une augmentation de 80 % d'un trimestre à l'autre.
- Les nouveaux produits AI Virtual Assistant (AVA) et AI Conversation Expert (ACE) complètent une suite complète qui prend en charge les interactions avec les clients avant, pendant et après les appels.
- La direction s'attend à ce que ces nouveaux produits d'IA dépassent les 100 millions de dollars de chiffre d'affaires d'ici la fin de l'année 2025, plus de 50 % des 250 millions de dollars de dépenses annuelles de R&D de l'entreprise étant désormais consacrés à l'innovation.
- RingCX, la solution de centre de contact de l'entreprise, affiche également une forte dynamique avec une croissance séquentielle à deux chiffres et représente près de la moitié de tous les contrats d'une valeur totale supérieure à 1 million de dollars.
- Les améliorations du flux de trésorerie disponible sont particulièrement impressionnantes. La société a généré 130 millions de dollars au cours du seul troisième trimestre et prévoit un flux de trésorerie disponible par action d'environ 5,70 dollars pour l'ensemble de l'année, soit une augmentation de 35 % par rapport à l'année précédente.
- Cette performance est le fruit d'une gestion rigoureuse des coûts, de l'embauche à l'étranger, de la consolidation des fournisseurs et de l'utilisation accrue de l'IA en interne.
RingCentral a également réduit sa rémunération à base d'actions à 11% du chiffre d'affaires en 2025, soit une amélioration de 350 points de base d'une année sur l'autre, tout en ramenant le nombre d'actions entièrement diluées aux niveaux de 2020 grâce à des rachats.
Ce que dit le modèle pour l'action RingCentral
Nous avons analysé RingCentral lors de sa transformation d'un leader UCaaS en une plateforme de communication AI multi-produits.
L'entreprise bénéficie d'une infrastructure vocale critique combinée à de nouvelles capacités d'IA qui élargissent son marché potentiel.
La voix reste le canal de communication dominant pour les interactions entre entreprises et consommateurs, en particulier dans des secteurs verticaux clés tels que la santé, les services financiers, la vente au détail et les services professionnels, qui représentent ensemble plus de la moitié de l'activité de RingCentral.
Cette base place l'entreprise dans une position unique pour déployer des agents d'intelligence artificielle au premier point de contact entre les entreprises et les consommateurs.
Le réseau des fournisseurs de services mondiaux (GSP), qui comprend des partenariats avec AT&T, représente aujourd'hui plus d'un milliard de dollars de chiffre d'affaires et connaît une croissance à deux chiffres. AT&T a récemment commencé à proposer AIR à ses clients, élargissant ainsi la portée de RingCentral.
Ces partenariats sont très rentables et le seuil de rentabilité est atteint en moins de 18 mois.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 4,4 % et des marges d'exploitation de 23,4 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 34 $ dans un délai de 1,9 an.
Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 6,3x, ce qui représente une légère compression par rapport au ratio cours/bénéfice actuel de 6,4x, mais reste bien en deçà des moyennes historiques de 48,6x (cinq ans) et 129,3x (dix ans).
Ce multiple conservateur reflète l'incertitude à court terme concernant les taux d'adoption des produits d'IA et la dynamique concurrentielle sur le marché UCaaS.
Cependant, si RingCentral fait preuve d'une exécution cohérente de sa feuille de route en matière d'IA et convertit la croissance de l'utilisation de la plateforme en une accélération du chiffre d'affaires, la société devrait bénéficier d'une valorisation supérieure à celle des fournisseurs de communications traditionnels.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action RNG :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 4.4%
La croissance de RingCentral est centrée sur la demande durable de services vocaux et l'adoption de nouveaux produits d'intelligence artificielle.
La société a enregistré une croissance de 6 % de ses revenus d'abonnement au troisième trimestre, avec une dynamique qui se poursuit à la fois sur les produits de base et les nouveaux produits.
L'utilisation de la voix sur la plateforme augmente plus rapidement que le chiffre d'affaires, ce qui permet de croire en une croissance durable à mesure que les produits d'IA dépassent le cap des 100 millions de dollars d'ARR.
2. Marges d'exploitation: 23,4
La direction a augmenté les marges d'exploitation de 180 points de base d'une année sur l'autre pour atteindre 22,8 % au troisième trimestre.
Cette performance reflète l'efficacité opérationnelle grâce à la discipline en matière d'embauche, à l'augmentation du personnel offshore, à la consolidation des fournisseurs et au déploiement interne de l'IA.
La société s'attend à une expansion continue des marges car les revenus récurrents évoluent plus rapidement que les coûts.
3. Multiple P/E de sortie : 6,3x
Le marché évalue actuellement RingCentral à 6,4x les bénéfices NTM. Nous supposons que le P/E reste relativement stable à 6,3x au cours de notre période de prévision.
Bien que ce chiffre semble bas par rapport aux moyennes historiques, il reflète le scepticisme du marché quant aux délais de monétisation de l'IA.
Au fur et à mesure que la société prouve l'adéquation de ses produits avec le marché de l'IA et qu'elle accélère son chiffre d'affaires, il existe un important potentiel d'expansion des multiples.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises de communication sont confrontées à des transitions technologiques et à des pressions concurrentielles. Voici comment l'action RingCentral pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Hypothèsebasse : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 4,4 % et que les marges de revenu net se réduisent à 15,8 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 8,9 % (2,2 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 4,9 % et des marges de 16,8 %, nous prévoyons un rendement total de 33,9 % (7,8 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption des produits d'IA s'accélère, entraînant une croissance de 5,4 % du chiffre d'affaires tandis que RingCentral maintient des marges de 17,5 %, les rendements pourraient atteindre 60,1 % au total (12,9 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption des produits d'IA, le succès de la conversion de la croissance de l'utilisation de la voix en revenus et la capacité de l'entreprise à maintenir l'expansion des marges tout en investissant dans l'innovation.
Dans l'hypothèse basse, l'adoption des produits d'IA est plus lente que prévu, ou la pression concurrentielle s'intensifie.
Dans le cas le plus favorable, la suite complète AIR-AVA-ACE permet d'accélérer les gains sur les canaux directs et GSP, tandis que les modèles de tarification basés sur l'utilisation débloquent des flux de revenus supplémentaires.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action RingCentral à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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