Statistiques clés pour l'action Amazon
- Cours actuel : 249,91
- Prix cible (moyen) : ~$584
- Objectif de la Bourse : ~282
- Rendement total potentiel : ~134%
- TRI annualisé : ~20% / an
- Réaction aux bénéfices : (5,55%) le 5 février 2026
- Abattement maximal : (21,74%) le 13 février 2026
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Que s'est-il passé ?
Amazon (AMZN) a passé la majeure partie de l'année 2026 partagée entre les investisseurs qui croient que le cycle de dépenses en IA est sur le point de porter ses fruits et ceux qui pensent que l'épuisement des liquidités arrive en premier. Les actions ont atteint une baisse maximale de 21,74% le 13 février 2026, après que le rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2025 ait révélé un plan de dépenses en capital de 200 milliards de dollars pour 2026, dépassant de loin les estimations antérieures de Wall Street.
L'action a chuté de 5,55 % ce jour-là. Elle s'est depuis redressée et, cette semaine, deux des analystes les plus écoutés de la place ont publiquement approuvé cette décision.
Bank of America a relevé son objectif de prix pour Amazon de 275 à 298 dollars, et KeyBanc a relevé le sien de 285 à 325 dollars, tous deux avant la publication des résultats du premier trimestre le 29 avril. La thèse centrale des deux entreprises, AWS (Amazon Web Services, la division cloud de l'entreprise), est en train d'accélérer à nouveau, et le marché ne l'a pas encore complètement intégrée.
Ces mises à jour sont intervenues la semaine même où Amazon a annoncé une extension majeure de son partenariat avec Anthropic. Amazon a accepté d'investir jusqu'à 25 milliards de dollars dans Anthropic, en plus des 8 milliards de dollars déjà déployés, Anthropic s'engageant à dépenser plus de 100 milliards de dollars en technologies AWS au cours des 10 prochaines années, y compris les puces d'IA Trainium personnalisées d'Amazon. Cette structure reflète celle du partenariat OpenAI annoncé par Amazon en février, dans le cadre duquel Amazon investit 50 milliards de dollars dans OpenAI et s'engage à investir 100 milliards de dollars dans le cloud.
Les deux accords fonctionnent moins comme des paris à risque que comme des revenus contractuels garantis avant même que la capacité ne soit déployée.
Le contexte de tout cela est la lettre aux actionnaires du 9 avril du PDG Andy Jassy, dans laquelle il a révélé pour la première fois que les revenus de l'IA d'AWS dépasseraient 15 milliards de dollars en rythme annualisé au premier trimestre 2026.
"Nous n'investissons pas environ 200 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026 sur une intuition", a écrit Andy Jassy, "Nous n'allons pas être conservateurs dans notre façon de jouer. Nous investissons pour être le leader significatif, et nos activités futures, notre revenu d'exploitation et notre flux de trésorerie disponible seront beaucoup plus importants pour cette raison."
L'action a augmenté d'environ 5 % à la suite de cette lettre. Les résultats du premier trimestre, le 29 avril, constitueront le premier test sérieux permettant de vérifier si cette confiance est justifiée.
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Amazon est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 249,91 $, Amazon se négocie à 13,15x NTM EV/EBITDA et 32,28x NTM P/E selon TIKR. À première vue, aucun de ces deux multiples ne semble bon marché. Mais la lentille standard des bénéfices déforme le tableau d'une société qui a délibérément anticipé un cycle d'investissement pluriannuel.
Les activités d'exploitation sont plus saines que ne le laisse supposer le flux de trésorerie disponible. Amazon a généré 139,5 milliards de dollars de trésorerie d'exploitation en 2025, selon TIKR, mais le flux de trésorerie disponible à long terme était de 41,6 milliards de dollars, alors que les dépenses d'investissement ont grimpé à 128,3 milliards de dollars, selon TIKR.
Avec des prévisions d'investissements pour 2026 proches de 200 milliards de dollars, le flux de trésorerie disponible à court terme devrait être négatif, selon TIKR. Le manque de liquidités à court terme est réel. Ce qui change l'argument, c'est le revenu déjà contracté pour cette capacité.
AWS a généré 128,7 milliards de dollars de revenus en 2025 et 45,6 milliards de dollars de revenus d'exploitation (soit une marge de 35,4 %), selon les données sectorielles de TIKR. Le carnet de commandes s'élevait à 244 milliards de dollars à la fin de l'année, soit une hausse de 40 % par rapport à l'année précédente, selon l'appel à résultats d'Amazon pour le quatrième trimestre 2025. AWS a connu une croissance de 24 % au quatrième trimestre 2025, selon le même communiqué, son rythme le plus rapide en 13 trimestres. Selon la note de recherche de Bank of America, l'entreprise estime la croissance d'AWS au 1er trimestre 2026 à 28 %, ce qui est supérieur au consensus de la rue qui est proche de 25 %.
Un résultat dans cette fourchette confirmerait que l'accélération se maintient.
La publicité ajoute un deuxième moteur à forte marge. Les recettes publicitaires d'Amazon au quatrième trimestre 2025 ont atteint 21,3 milliards de dollars, soit une croissance de 22 % d'une année sur l'autre, selon le communiqué de presse sur les résultats du quatrième trimestre 2025 d'Amazon.
Ensemble, AWS et la publicité augmentent structurellement les marges bénéficiaires d' Amazon bien au-delà de ses racines dans le commerce de détail. Les estimations consensuelles de TIKR prévoient un chiffre d'affaires de 808 milliards de dollars en 2026, avec des marges EBITDA passant de 23,7 % en 2025 à environ 26 % en 2026.
Les risques sont concrets. Amazon a reconnu avoir eu des discussions actives avec des vendeurs sur les prix liés aux modifications des tarifs d'importation chinois. Pour un segment de la vente au détail dont les marges d'exploitation se situent dans la moyenne à un chiffre, les augmentations de coûts significatives ont peu d'endroits où aller.
L' acquisition de Globalstar, d' une valeur de 11,6 milliards de dollars, annoncée le 14 avril, ajoute à la complexité de la situation : les services de communication directe par satellite ne devraient pas être déployés commercialement avant 2028, ce qui en fait une histoire qui s'étale sur plusieurs années pour un bilan qui date de 2026.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 249,91
- Prix cible (moyen) : ~$584
- Rendement total potentiel : ~134%
- TRI annualisé : ~20% / an
Le modèle TIKR mid-case évalue le cours de l'action Amazon à environ 584 $ d'ici le 31 décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 134 % et un TRI annualisé d'environ 20 %. Les deux moteurs de revenus sont AWS et la publicité, avec des revenus totaux projetés par le consensus TIKR pour passer de 717 milliards de dollars en 2025 à environ 1,23 trillion de dollars en 2030 à un taux de croissance annuel moyen de 11,3 %. Le moteur de la marge est le revenu net, qui devrait passer de 10,8 % en 2025 à environ 15 % en 2030 selon TIKR, alors que le cycle des investissements atteint son apogée et que la croissance des amortissements se modère par rapport à une base de revenus plus élevée.
Le principal risque est la durée : si l'engagement de 200 milliards de dollars d'investissements se prolonge au-delà de 2026, la récupération du flux de trésorerie disponible que le modèle prévoit en 2027 et 2028 est repoussée. Une croissance d'AWS inférieure à 20 % lors de l'impression du 29 avril serait le signe avant-coureur le plus clair. En revanche, si AWS se maintient à 28 % ou plus et que les engagements d'Anthropic et d'OpenAI commencent à se convertir en revenus visibles plus tôt que prévu, les hypothèses de marge du modèle TIKR semblent plus conservatrices que généreuses. La rentabilité du capital investi s'améliorant au fur et à mesure que la capacité installée se monétise est le mécanisme qui rend crédible l'objectif de 2030.
Conclusion
Le chiffre à surveiller lors de la publication des résultats d'Amazon le 29 avril est la croissance du chiffre d'affaires d'AWS. Le chiffre d'affaires AWS du 1er trimestre 2025 était de 29,3 milliards de dollars, selon le communiqué de presse d'Amazon sur les résultats du 1er trimestre 2025. Une croissance égale ou supérieure à 28 % d'une année sur l'autre valide les thèses de BofA et de KeyBanc et soutient la trajectoire d'expansion des marges de TIKR. Un passage sous la barre des 22 % rouvre toutes les inquiétudes que le marché a exprimées en février au sujet des dépenses d'investissement.
Amazon est à mi-chemin de sa transition de détaillant à fournisseur d'infrastructure d'IA. Le scénario intermédiaire de TIKR suggère que les investisseurs qui resteront jusqu'au pic des dépenses d'investissement seront bien rémunérés, à un taux annualisé d'environ 20 % jusqu'en 2030.
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