Principaux enseignements :
- Bloom Energy (BE) a réalisé un chiffre d'affaires de 751 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 130,4% en glissement annuel, et a ensuite relevé ses perspectives de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026.
- La société a élargi son partenariat avec Oracle en avril 2026, visant à déployer jusqu'à 2,8 gigawatts de capacité de piles à combustible pour l'infrastructure des centres de données d'IA.
- L'action BE pourrait raisonnablement atteindre environ 825 dollars par action d'ici décembre 2030, sur la base de nos hypothèses de valorisation.
- Cela implique un rendement total d'environ 185 % par rapport au cours actuel de 290 $, avec un rendement annualisé de 25,3 % sur les 4,6 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Bloom Energy Corporation (BE) est devenue l'une des histoires de marché les plus spectaculaires de l'année dernière. L'action a bondi de plus de 1 400 %, alimentée par la demande explosive des centres de données de l'IA pour une énergie propre et sur place. Ces systèmes de piles à combustible à oxyde solide produisent de l'électricité directement à partir de gaz naturel ou d'hydrogène, sans combustion, en contournant le réseau électrique traditionnel.
Les opérateurs de centres de données privilégient donc cette technologie car elle fournit une énergie fiable exactement là où elle est nécessaire, sans attendre les connexions au réseau public. La société a annoncé un chiffre d'affaires de 751 millions de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 130,4 % par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net de 70,7 millions de dollars. La direction a par la suite relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice 2026.
Le plus grand catalyseur a été le partenariat élargi de Bloom avec Oracle. En avril 2026, les deux entreprises ont annoncé leur intention de déployer jusqu'à 2,8 gigawatts de systèmes de piles à combustible pour alimenter l'infrastructure informatique de l'IA d'Oracle. Un gigawatt correspond à peu près à la production d'énergie d'une grande centrale électrique conventionnelle, et 2,8 GW est donc un engagement énorme.
Mais les investisseurs doivent également noter que plusieurs initiés ont vendu des quantités significatives d'actions en avril et mai 2026, y compris le COO, le CLO et un directeur du conseil d'administration. L'objectif de prix consensuel de 237 dollars est nettement inférieur au cours actuel d'environ 290 dollars, ce qui signifie que les analystes considèrent généralement que l'action est pleinement valorisée après son parcours extraordinaire.
La mise en place d'une infrastructure d'IA plus large continue de s'accélérer. SanDisk a rejoint Western Digital et Seagate en mai 2026 pour signaler une forte demande en matière de stockage et d'énergie liée à l'IA. Mais Bloom bénéficie spécifiquement du fait que les centres de données ont de plus en plus besoin d'une alimentation qui contourne les réseaux de services publics encombrés.
Voici pourquoi l'action Bloom Energy pourrait encore offrir de solides rendements à long terme si ses partenariats d'infrastructure d'IA se développent comme prévu, mais les acheteurs à court terme sont confrontés à une hausse limitée aux prix actuels.
Ce que dit le modèle pour l'action BE
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Bloom Energy sur la base de ses déploiements de piles à combustible pour centres de données d'IA en expansion, de ses partenariats Oracle et hyperscaler croissants et de l'amélioration de son profil de marge d'exploitation à mesure que les volumes de production augmentent.
Sur la base d'estimations de croissance annuelle des revenus de 37,3 %, de marges d'exploitation de 10,0 % et d'un multiple C/B normalisé de 125,6x, le modèle prévoit que l'action Bloom Energy pourrait passer de 290 $ à environ 322 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 11 %, ou un rendement annualisé de 4 % au cours des 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BE :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 37.3%
Le chiffre d'affaires de Bloom Energy a bondi de 130,4 % au premier trimestre de l'exercice 2026, reflétant le déploiement rapide des piles à combustible chez les clients des centres de données d'IA. L'accord avec Oracle à lui seul vise jusqu'à 2,8 GW de capacité, de sorte que le pipeline engagé est substantiel. Et la tendance plus large des centres de données à rechercher des solutions d'alimentation sans connexion au réseau s'accélère dans l'ensemble de l'industrie.
Mais il est difficile de maintenir une croissance à trois chiffres, et les revenus basés sur les projets peuvent être irréguliers d'un trimestre à l'autre. Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 37,3 %, reflétant l'augmentation du carnet de commandes de l'entreprise tout en reconnaissant le risque d'exécution à cette échelle.
Le TCAC des revenus sur un an de 37,3 % constitue également un point d'ancrage raisonnable pour l'avenir, étant donné que la demande d'infrastructures d'IA ne montre aucun signe de ralentissement à court terme.
2. Marges d'exploitation : 10%
La marge EBIT LTM de Bloom Energy de 7,3 % reflète une entreprise qui est encore en train d'augmenter sa capacité de production et son infrastructure de vente. La marge brute de 30,1% montre une amélioration de l'économie des unités, mais les dépenses d'exploitation restent élevées parce que la société investit fortement dans l'ingénierie et la capacité de production.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un objectif de marge d'exploitation de 10,0 %, reflétant l'amélioration attendue lorsque Bloom augmentera ses volumes de production et commencera à tirer parti de sa structure de coûts. Mais pour atteindre cet objectif, il faudra une croissance soutenue du chiffre d'affaires et une gestion disciplinée des coûts.
Cet objectif de marge reconnaît également que Bloom a historiquement opéré avec des marges d'exploitation proches de zéro ou négatives, et que le chemin vers des marges durables à deux chiffres n'est pas sans risque d'exécution.
3. Multiple P/E de sortie : 125,6x
Bloom Energy se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 126x, ce qui est un multiple extraordinaire selon toutes les normes traditionnelles. Il reflète les attentes du marché selon lesquelles les bénéfices augmenteront très rapidement à mesure que les déploiements de piles à combustible d'IA s'étendront et que les marges s'amélioreront de manière significative au cours des prochaines années.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons maintenu un PER de sortie de 125,6 fois, tout en reconnaissant qu'il s'agit d'une valorisation en phase de croissance et que tout ralentissement des dépenses d'infrastructure en matière d'IA pourrait comprimer ce multiple de manière significative.
Les acheteurs à court terme paient donc pour une trajectoire de bénéfices à long terme qui ne s'est pas encore concrétisée à grande échelle, ce qui constitue le risque principal des prix actuels.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action BE jusqu'en 2034 montrent des résultats variés en fonction du rythme de déploiement des centres de données d'IA, de l'amélioration de la marge d'exploitation et de la dynamique concurrentielle sur le marché de l'infrastructure énergétique (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : le ralentissement des déploiements de l'IA et les vents contraires sur les marges limitent la croissance des bénéfices → 9,1 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Les partenariats Oracle et hyperscaler évoluent comme prévu, et les marges s'améliorent régulièrement → 15,0 % de rendements annuels.
- Cas élevé : L'adoption rapide des hyperscalers et l'expansion significative des marges entraînent une croissance plus rapide des bénéfices → 20,8 % de rendement annuel.
À l'avenir, la performance des actions de Bloom Energy dépendra de la mesure dans laquelle ses importants engagements en matière d'infrastructure d'IA se traduiront par des revenus constants et croissants. Le modèle à court terme n'implique qu'un rendement annualisé de 4 % par rapport aux prix actuels, de sorte que l'action n'est pas bon marché à court terme.
Mais les investisseurs qui ont un horizon plus long et qui pensent que le développement de l'infrastructure énergétique de l'IA n'en est qu'à ses débuts pourraient trouver les scénarios moyen et élevé convaincants jusqu'en 2034.
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