Principaux enseignements :
- Boom des centres de données: les ventes de centrales électriques ont dépassé les 10 milliards de dollars en 2025, avec une croissance de plus de 30 % d'une année sur l'autre.
- Projection de prix: Sur la base de l'exécution actuelle, l'action CAT pourrait atteindre 790 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 20 % par rapport au prix actuel de 657 $.
- Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 6,5 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Caterpillar(CAT) vient de réaliser un chiffre d'affaires annuel record de 67,6 milliards de dollars tout en faisant face à des vents contraires tarifaires de 1,7 milliard de dollars. Le carnet de commandes de l'entreprise a atteint un niveau record de 51 milliards de dollars, soit une hausse de 71 % par rapport à l'année dernière, ce qui témoigne d'une demande extraordinaire dans ses trois principaux segments.
Le PDG Joe Creed capitalise sur les programmes d'infrastructures critiques et sur le développement de l'infrastructure de l'IA. Le chiffre d'affaires de la production d'énergie a dépassé les 10 milliards de dollars en 2025, et l'entreprise a récemment annoncé l'une de ses plus grosses commandes à ce jour : 2 gigawatts de groupes électrogènes pour le projet de centre de données Monarch Compute Campus, d'une valeur de plusieurs milliards de dollars.
L'entreprise a réalisé une marge d'exploitation ajustée de 17,2 % malgré les pressions tarifaires et a généré un solide flux de trésorerie disponible de 9,5 milliards de dollars. La direction a distribué 7,9 milliards de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes.
Sur cette lancée, l'action Caterpillar se négocie à 657 dollars, près de son sommet, ce qui offre un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position stratégique de l'entreprise dans l'infrastructure électrique.
Ce que dit le modèle pour l'action Caterpillar
Nous avons analysé la transformation de Caterpillar en fournisseur essentiel de l'infrastructure énergétique alimentant les centres de données d'IA et l'expansion de l'informatique en nuage.
L'entreprise connaît une demande sans précédent en matière de production d'énergie. Au-delà des applications traditionnelles, Caterpillar décroche des contrats pour des solutions d'alimentation principale, les opérateurs de centres de données cherchant des alternatives à la dépendance au réseau.
L'entreprise a obtenu quatre commandes totalisant plus d'un gigawatt chacune pour des applications d'alimentation principale de centres de données.
La diversification de Caterpillar est un gage de résilience.
- L'industrie de la construction a augmenté ses ventes aux utilisateurs de 5 %, dépassant l'industrie mondiale.
- Resource Industries développe des solutions de camionnage autonome, et prévoit de mettre en service 827 camions de transport autonomes d'ici 2025.
- Le large portefeuille protège la société de la volatilité d'un marché unique, tandis que le boom de l'infrastructure de l'IA crée des vents contraires dans tous les segments.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 7,5 % et des marges d'exploitation de 22,2 %, notre modèle prévoit que le prix de l'action atteindra 790 $ dans 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 22,5 fois.
Cela représente une légère expansion par rapport aux moyennes historiques du ratio cours/bénéfice de Caterpillar de 22,3x (un an) et 17,9x (cinq ans). Le multiple reflète les défis tarifaires actuels et les contraintes de capacité alors que l'entreprise augmente sa production pour répondre à une demande en forte hausse.
La valeur réelle réside dans l'exécution de l'expansion de la capacité de production d'électricité tout en maintenant les marges grâce à la discipline tarifaire et à l'efficacité opérationnelle.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CAT :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 7,5
La croissance de Caterpillar est centrée sur l'expansion de l'infrastructure énergétique et sur des marchés finaux sains dans tous les segments.
La production d'énergie est le principal moteur. La société s'attend à une croissance des ventes autour du sommet de son objectif à long terme de 5-7% pour 2026. Le carnet de commandes de 51 milliards de dollars offre une grande visibilité, environ 62 % des commandes devant être livrées dans les 12 mois.
La direction travaille avec les clients sur des calendriers pluriannuels, créant ainsi une visibilité jusqu'en 2027 et au-delà.
L'industrie de la construction devrait bénéficier de l'activité de construction de centres de données, de la poursuite des dépenses d'infrastructure des programmes gouvernementaux et de la croissance du parc de véhicules de location des concessionnaires.
Resource Industries constate une dynamique positive dans les mines de cuivre et d'or, ainsi qu'une force dans les applications de construction lourde et de carrière.
L'entreprise réalise également des prix favorables d'environ 2 % sur l'ensemble de ses ventes, ce qui compense en partie les vents contraires tarifaires.
2. Marges d'exploitation: 22,2
Caterpillar gère la rentabilité tout en absorbant des pressions significatives sur les coûts.
L'entreprise a dégagé une marge d'exploitation ajustée de 17,2 % en 2025, malgré des coûts tarifaires nets supplémentaires de 1,7 milliard de dollars.
Sans les tarifs, les marges auraient été dans la moitié supérieure de la fourchette cible. Pour 2026, la direction prévoit des coûts tarifaires supplémentaires d'environ 2,6 milliards de dollars, soit 800 millions de dollars de plus qu'en 2025.
Cependant, Caterpillar prend des mesures d'atténuation agressives. Sans ces efforts, la facture tarifaire serait supérieure de 20 %.
L'entreprise met en œuvre des changements d'approvisionnement, des contrôles de coûts et des mesures de tarification pour protéger sa rentabilité. La direction reste déterminée à opérer autour du point médian de la fourchette cible de marge au fil du temps.
Des investissements en capital de 3,5 milliards de dollars en 2026 soutiendront l'expansion de la capacité, en particulier dans les grands moteurs et les turbines à gaz industrielles, positionnant l'entreprise pour une croissance soutenue.
3. Multiple P/E de sortie : 22,5x
Le marché évalue Caterpillar à 29 fois les bénéfices. Nous supposons que le ratio cours/bénéfice sera ramené à 22,5 au cours de notre période de prévision.
Les risques d'exécution liés à l'expansion des capacités et à l'incertitude tarifaire pèsent sur le multiple. L'entreprise doit réussir à mettre en ligne de nouvelles capacités de production tout en gérant les défis de la chaîne d'approvisionnement et en maintenant la qualité dans des opérations qui se développent rapidement.
Comme Caterpillar démontre sa capacité à saisir l'opportunité de la production d'énergie et à maintenir les marges dans l'environnement tarifaire, l'action devrait commander une prime par rapport à sa moyenne historique. Le carnet de commandes record et la visibilité sur plusieurs années justifient une valorisation plus élevée que celle des entreprises industrielles cycliques traditionnelles.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les fabricants d'équipements lourds sont confrontés à une demande cyclique et à des vents contraires macroéconomiques. Voici comment l'action Caterpillar pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2028 :
- Scénario faible: Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 3,8 % et que les marges de revenu net se compriment à 17,9 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 12,8 % (2,5 % par an).
- Cas moyen: Avec une croissance de 4,2 % et des marges de 19,0 %, nous prévoyons un rendement total de 37,4 % (6,7 % par an).
- Cas élevé: Si la production d'électricité s'accélère et que Caterpillar maintient des marges de 19,8 % tout en enregistrant une croissance de 4,6 %, le rendement total pourrait atteindre 62,8 % (10,4 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'expansion de la capacité de production d'électricité, le succès de l'atténuation des tarifs et la force soutenue des marchés finaux de la construction et de l'exploitation minière.
Dans l'hypothèse basse, les coûts tarifaires s'aggravent ou la demande d'électricité pour les centres de données ralentit plus rapidement que prévu.
Dans le cas le plus favorable, l'adoption de l'énergie de base s'accélère au-delà des prévisions actuelles, la capacité est mise en service plus tôt que prévu et l'entreprise parvient à atténuer les tarifs mieux que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Caterpillar à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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