Principaux enseignements :
- L'inflexion des tarifs : Après des années de vents contraires, les taux de nouveaux clients sont devenus positifs, s'accélérant pour atteindre une croissance de plus de 3 % d'une année sur l'autre (nette de remises) au troisième trimestre.
- La machine à croissance externe : La direction capitalise sur la dislocation du marché, en réalisant une acquisition de 24 propriétés dans l'Utah, l'Arizona et le Nevada pour un montant de 244 millions de dollars.
- Projection de prix : Le modèle d'évaluation indique un objectif de 167 dollars d'ici 2027, ce qui suggère une hausse modérée par rapport au prix actuel.
- Des rendements solides : Avec un rendement annualisé implicite de 9,5 %, le modèle indique un "Hold", ce qui signifie que le prix de l'action est fixé en fonction d'une composition régulière plutôt que d'une croissance explosive.
Extra Space Storage(EXR) est le plus grand opérateur de self-stockage aux Etats-Unis, et il voit enfin la lumière au bout du tunnel.
Le PDG Joe Margolis a souligné un tournant décisif au cours du dernier trimestre : les tarifs pour les nouveaux clients ont augmenté positivement pour la première fois en trois ans.
Ce pouvoir de fixation des prix est soutenu par une plate-forme opérationnelle solide comme le roc.
Le taux d'occupation des mêmes magasins reste élevé, à 93,7 %, et la plateforme de gestion par des tiers de la société a ajouté 95 magasins supplémentaires, ce qui porte le portefeuille total géré à plus de 1 800 emplacements.
Sur le plan financier, la société est une forteresse.
Le chiffre d'affaires à long terme s'élève à 3,42 milliards de dollars, avec des marges d'exploitation impressionnantes de 44,8 %.
Cependant, l'action se négociant à 140 dollars, la valorisation n'est pas vraiment une bonne affaire. S'agit-il du bon point d'entrée ou les investisseurs devraient-ils attendre une meilleure offre ?
Ce que dit le modèle pour l'action EXR
Cette analyse évalue le potentiel d'EXR jusqu'en 2027, en mettant en balance l'amélioration de l'environnement des taux et la prime d'évaluation actuelle.
Le modèle signale un "Hold".
En utilisant une prévision de croissance des revenus (CAGR) de 2,9 % et des marges d'exploitation de 54,7 %, le modèle indique un prix cible de 167 $ d'ici décembre 2027.
Cela implique un rendement annualisé de 9,5 % par rapport aux niveaux actuels.
Le modèle suggère qu'Extra Space est "assez bien valorisé" : il offre des rendements à un chiffre élevés grâce à la stabilité et aux dividendes, mais le prix actuel laisse peu de place à une expansion multiple.
Wall Street est légèrement plus prudent.
L'objectif moyen de la Bourse est de 150,95 $, ce qui implique une hausse de seulement 7 % et est inférieur à la projection de notre modèle.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action EXR :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,9
Le moteur de la croissance redémarre.
La direction a noté que les taux de vente au détail se sont améliorés séquentiellement chaque mois depuis mai, grâce à leurs systèmes de prix exclusifs et à leurs investissements en marketing.
Bien que le chiffre d'affaires des magasins comparables soit resté stable à court terme en raison des remises, la tendance à long terme est à la hausse.
Le modèle prévoit un TCAC stable de 2,9 %, reflétant la capacité de l'entreprise à augmenter les loyers à mesure que la rotation des logements se stabilise.
2. Marges d'exploitation : 54.7%
L'échelle est le moteur d'une rentabilité supérieure.
Le modèle suppose que les marges d'exploitation se maintiendront à un niveau élevé de 54,7 % jusqu'en 2027.
Ce profil de marge élevée est défendu par le "Bridge Loan Program" de la société, qui génère des revenus d'intérêts à haut rendement (123 millions de dollars d'originations ce trimestre) et alimente le pipeline d'acquisition.
3. Multiple P/E de sortie : 30,3x
Les FPI se négocient généralement sur la base de multiples FFO, mais le modèle TIKR utilise une approximation P/E pour cette projection.
Le modèle suppose un multiple de sortie de 30,3x.
Il s'agit d'un multiple élevé, reflétant le statut d'Extra Space en tant qu'opérateur "best-in-class" avec des avantages d'échelle significatifs par rapport à ses pairs plus petits.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Si l'on examine les scénarios à long terme (jusqu'en 2029), le profil risque/récompense reste équilibré (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénariofaible : si la croissance des taux stagne, le modèle prévoit un rendement de seulement 4,4 % par an, ce qui est inférieur à la performance du marché en général.
- Cas moyen : Avec une exécution régulière, le modèle avancé prévoit un rendement annuel de 8,2 % jusqu'en 2029.
- Cas élevé : si le marché de l'immobilier rebondit fortement, entraînant une augmentation des volumes d'emménagement, l'action pourrait dégager un rendement annuel de 11,3 %, ce qui porterait le TRI à deux chiffres.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action EXR à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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