Principaux enseignements :
- La transformation porte ses fruits : La direction met en œuvre sa stratégie "Croître, simplifier, transformer", entraînant une croissance organique de 6 % et une augmentation des marges malgré les vents contraires liés à la vente de livres.
- La spécialisation est gagnante : La société enregistre une force exceptionnelle dans le secteur des risques d'entreprise spécialisés, qui a augmenté de 12 %, ce qui confirme que les environnements de risques complexes sont un avantage pour WTW.
- Projection de prix : Le modèle d'évaluation indique un objectif de 456 $ d'ici 2028, ce qui suggère une hausse significative par rapport au prix actuel.
- Des rendements solides : Avec un rendement annualisé implicite de 12,6 %, le modèle indique "Acheter", grâce à la combinaison d'une croissance régulière du chiffre d'affaires et de rachats d'actions agressifs.
Willis Towers Watson(WTW) n'est plus seulement une histoire de redressement ; elle est en train de devenir une machine à composer.
Le PDG Carl Hess a indiqué que la société entrait dans une nouvelle phase d'efficacité, après avoir mené à bien le programme de "Transformation" pour stimuler l'expansion structurelle des marges.
Les résultats sont visibles dans les chiffres.
Malgré le bruit provoqué par la cession de l'activité "Tranzact", la croissance organique de base reste solide, à 6 %, grâce à des gains à deux chiffres en Europe et sur les marchés internationaux.
Sur le plan financier, l'entreprise est une forteresse.
Le chiffre d'affaires à long terme s'élève à 9,78 milliards de dollars, avec des marges d'exploitation solides de 24,5 %, et la direction continue de déployer des capitaux de manière agressive sous forme de rachats d'actions.
L'action se négociant à 328 dollars, les investisseurs ont une rare opportunité d'acheter un fabricant de comprimés de haute qualité à un prix raisonnable. Est-ce le moment d'acheter ?
Ce que dit le modèle pour l'action WTW
Cette analyse évalue le potentiel de WTW jusqu'en 2028, en tenant compte de l'expansion des marges grâce au programme d'efficacité et à une croissance organique régulière.
Le modèle indique "Acheter".
En utilisant une prévision de croissance des revenus de 4,6 % (CAGR) et des marges d'exploitation de 27,6 %, le modèle indique un prix cible de 456 $ d'ici décembre 2028.
Cela implique un rendement annualisé robuste de 12,6 % par rapport aux niveaux actuels.
Le modèle suggère que le marché sous-estime la puissance de l'histoire de l'expansion des marges de WTW. Alors que la société simplifie ses opérations, la capacité bénéficiaire croît plus rapidement que le chiffre d'affaires, ce qui génère des rendements à deux chiffres pour les actionnaires.
Wall Street est également optimiste, mais légèrement plus conservateur à court terme.
L'objectif moyen des analystes est de 343 $, ce qui implique une hausse mais est inférieur à notre projection à long terme, ce qui suggère que les analystes pourraient attendre plus de preuves de l'exécution des marges avant d'augmenter les objectifs.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action WTW :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 4.6%
La croissance est régulière et résiliente.
La direction a souligné que son segment "risque et courtage" tire parti d'un environnement mondial volatil, avec une croissance de 12% pour le "risque d'entreprise spécialisé".
Le modèle prévoit un taux de croissance annuel moyen de 4,6 %, ce qui correspond aux objectifs de croissance organique à un chiffre de la direction. Cela suppose que WTW continue à gagner des parts de marché dans des secteurs verticaux à forte valeur ajoutée tels que le cyber-risque et le risque climatique.
2. Marges d'exploitation : 27,6
L'efficacité est l'élément principal.
L'entreprise est au cœur d'une vaste campagne de simplification. En réduisant les coûts redondants et en rationalisant la structure organisationnelle, les marges augmentent structurellement.
Le modèle suppose que les marges d'exploitation passeront de 24,5 % aujourd'hui à 27,6 % d'ici à 2028. Cette expansion est le principal moteur de la thèse "Acheter".
3. Multiple P/E de sortie : 19,4x
WTW se négocie à une valorisation raisonnable par rapport à des pairs comme Aon et Marsh & McLennan.
Le modèle suppose un multiple de sortie de 19,4x.
Cela correspond à l'évaluation de courtiers en assurance de haute qualité qui offrent des flux de revenus prévisibles et récurrents ainsi qu'une forte conversion du flux de trésorerie disponible.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le rapport risque/récompense dépend fortement du maintien de cette évaluation supérieure (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : Si la croissance organique ralentit à 2 % et que les marges stagnent, l'action pourrait se négocier à 370 $, offrant toujours un rendement annuel positif de 4,6 %.
- Cas moyen : Avec une exécution régulière, l'objectif est de 456 dollars, soit un rendement annuel de 12,6 %.
- Cas élevé : si le programme de "Transformation" donne de bons résultats et que les marges atteignent 29 %, l'action pourrait grimper à 537 $, offrant ainsi un rendement annuel de 17,5 %.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action WTW à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
