Principales données
- Prix actuel : ~91
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 11,16 milliards de dollars (+7,8 % par rapport à l'année précédente)
- BPA ajusté du T1 2026 : 1,15 $ (+6 % en glissement annuel)
- BPA ajusté du T2 2026 : 1,25 à 1,31
- Croissance du chiffre d'affaires comparable pour l'année 2026 : 6,5% à 7,5%.
- Point médian des prévisions de BPA ajusté pour l'ensemble de l'année 2026 : 5,48
- Objectif de prix du modèle TIKR : 150
- Augmentation implicite sur ~5 ans : ~65%
Que s'est-il passé ?
L'action Abbott Laboratories(ABT) a affiché un BPA ajusté de 1,15 $ au T1 2026 , en hausse de 6% par rapport à 1,09 $ au trimestre de l'année précédente, atteignant les prévisions malgré l'absorption de coûts de financement plus tôt que prévu liés à l'acquisition d'Exact Sciences et à une saison respiratoire plus faible que prévu.
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 11,16 milliards de dollars, soit une hausse de 7,8 % par rapport aux 10,36 milliards de dollars du premier trimestre 2025.
Le segment des dispositifs médicaux a été le plus performant, avec une croissance des ventes de 8,5 % au cours du trimestre.
L'électrophysiologie a progressé de 13 %, grâce à la commercialisation limitée de deux nouveaux cathéters d'ablation à champ pulsé : le Volt PFA aux États-Unis et le TactiFlex Duo en Europe.
La gestion du rythme a progressé de 13 %, marquant le troisième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres, selon le président-directeur général Robert Ford lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les ventes de glucomètres en continu ont atteint 2 milliards de dollars, soit une croissance de 7,5 %, le ralentissement étant attribué à un retard dans le renouvellement d'un appel d'offres international et à des comparaisons difficiles dues à la dynamique de réapprovisionnement des rayons au cours du premier semestre 2025.
La direction a prévu une croissance à deux chiffres pour le deuxième trimestre, citant une opportunité mondiale de 70 à 80 millions d'utilisateurs adressables par rapport à une base installée actuelle d'environ 10 à 12 millions de personnes.
Cancer Diagnostics a progressé de 13% sur une base comparable, grâce à une croissance de Cologuard de l'ordre de 10 % et à une croissance de l'ordre de 10 % sur les marchés internationaux.
L'acquisition d'Exact Sciences, qui a été finalisée le 23 mars, devrait ajouter environ 3 milliards de dollars de ventes comparables supplémentaires en 2026, selon le directeur financier Phil Boudreau lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les diagnostics ont progressé de 2 % sur une base comparable, avec une hausse de 3 % pour les laboratoires de base, mais une baisse de 10 % pour les diagnostics rapides et moléculaires, en raison d'une faible demande de tests respiratoires.
Les produits pharmaceutiques établis ont progressé de 9 %, avec une croissance à deux chiffres sur plusieurs marchés d'Amérique latine et d'Asie-Pacifique.
Le secteur de la nutrition a terminé légèrement en avance sur les prévisions, la direction décrivant une première réponse positive en termes de volume aux réductions de prix du quatrième trimestre 2025 sur des produits tels qu'Ensure, bien que la transition reste incomplète.
Les prévisions de croissance du chiffre d'affaires comparable pour l'année 2026 sont de 6,5 % à 7,5 %, le point médian des prévisions de BPA ajusté pour l'année entière étant fixé à 5,48 $, reflétant 0,20 $ de dilution liée à l'acquisition, conformément aux hypothèses formulées au moment de l'annonce de l'opération.
Les prévisions de BPA ajusté pour le deuxième trimestre 2026 se situent entre 1,25 et 1,31 dollar.
L'action Abbott Laboratories : Données financières
Le compte de résultat du T1 2026 montre une entreprise qui gère la pression de l'augmentation des SG&A due à l'intégration d'Exact Sciences tout en maintenant la marge brute stable dans une bande étroite de plusieurs trimestres.
La marge brute s'est établie à 56,3% au T1 2026, contre 57,1% au T1 2025.
Le chiffre de 56,3% est conforme à la tendance générale de l'action Abbott Laboratories : la marge brute a oscillé entre 55,4% et 57,1% au cours des quatre trimestres précédents, ce qui indique qu'il n'y a pas eu de détérioration structurelle.
Le bénéfice d'exploitation était de 1,84 milliard de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 5,5% par rapport à 1,75 milliard de dollars au premier trimestre 2025.
La marge d'exploitation s'est contractée à 16,5 %, contre 16,9 % au trimestre précédent, les frais généraux augmentant à 3,26 milliards de dollars, contre 3,05 milliards de dollars au T1 2025, une augmentation cohérente avec les coûts d'intégration d'Exact Sciences.
La marge d'exploitation de 21,6% au 4ème trimestre 2025 n'est pas une référence significative : Les marges du T1 se compriment de manière saisonnière par rapport au T4, comme le confirme la marge d'exploitation du T1 2025 de 16,9% par rapport aux 19,8% du T4 2024.
La direction a confirmé lors de l'appel que la marge brute ajustée pour le T1 2026 était de 56,3%, la R&D ajustée était de 6,7% des ventes, et les SG&A ajustés étaient de 29,3% des ventes.
L'action Abbott Laboratories : Modèle d'évaluation
Le modèle TIKR évalue l'action Abbott Laboratories à 150,21 $ par rapport à un cours actuel d'environ 91 $, ce qui implique une hausse totale d'environ 65 %, soit environ 11,2 % annualisés sur un horizon de 4,7 ans jusqu'en décembre 2030.
Le modèle moyen suppose un TCAC de 7,8 % pour les revenus et une marge bénéficiaire nette de 20,6 %, tous deux à portée de main compte tenu de la croissance historique des revenus d'Abbott sur un an de 5,7 % et de l'ajout d'Exact Sciences qui accélère la trajectoire du chiffre d'affaires.
Les résultats du premier trimestre 2026 sont globalement conformes à ces hypothèses : Le BPA a augmenté de 6 %, le chiffre d'affaires a augmenté de 7,8 % et l'intégration d'Exact Sciences se déroule sans perturbation divulguée.
La dilution du BPA de 0,20 $ était une quantité connue, et elle ne modifie pas la trajectoire de l'hypothèse moyenne si Exact Sciences atteint sa contribution comparable prévue de 3 milliards de dollars en 2026.
L'action Abbott Laboratories se négocie avec une décote significative par rapport à la juste valeur moyenne du modèle TIKR, et ce rapport n'affaiblit pas ce cas : l'exécution est sur la bonne voie, le pipeline de dispositifs médicaux progresse et les facteurs d'accélération du second semestre sont clairement identifiés.
L'argument d'investissement pour l'action Abbott Laboratories repose sur la question de savoir si l'accélération de la croissance au second semestre dans les domaines de la nutrition, des diagnostics de laboratoire et de l'électrophysiologie se matérialise réellement, ou si le premier semestre plus faible marque une remise à zéro plus persistante.
Ce qui doit aller bien
- La reprise des volumes dans le secteur de la nutrition s'accélère jusqu'en 2026 : les premières données issues des réductions de prix du quatrième trimestre 2025 montrent que la croissance des volumes commence à suivre, suivie chaque semaine par la direction sur la base du premier semestre 2025, les lancements de nouveaux produits apportant des gains supplémentaires en termes de distribution.
- L'électrophysiologie termine l'année 2026 avec une croissance supérieure au taux de marché moyen à élevé, soutenue par l'élargissement de Volt U.S. et les lancements de TactiFlex Duo en Europe, avec un retour d'information important de la part des médecins sur la rapidité, la durabilité des lésions et la capacité de sédation consciente.
- Les CGM renouent avec une croissance à deux chiffres au deuxième trimestre grâce à la résolution du retard de l'appel d'offres international et aux comparaisons de réapprovisionnement, le remboursement des médicaments de type 2 sans insuline représentant un catalyseur de hausse non modélisé couvrant près de 10 millions de patients actuellement non couverts.
- Exact Sciences réalise sa projection de ventes comparables de 3 milliards de dollars en 2026, la contribution de 25 % de Cologuard au rescreen augmentant au fur et à mesure que la cohorte de 3 ans se développe et que l'expansion internationale commence.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- La stabilisation du China Core Lab s'essouffle : Les ventes du 1er trimestre sont restées stables par rapport aux baisses de 15 à 30 % enregistrées au cours de chaque trimestre de 2025, mais la direction prévoit une baisse à un chiffre pour l'ensemble de l'année et les nouvelles catégories VBP dans les diagnostics de fertilité et de cancer représentent des vents contraires supplémentaires.
- Le chiffre d'affaires des tests respiratoires ne se redresse pas au 4ème trimestre : la direction a explicitement exclu une saison grippale plus forte que la moyenne des prévisions pour l'ensemble de l'année, ce qui signifie que la hausse est une option plutôt qu'un modèle, et qu'une nouvelle saison faible supprime un bloc significatif de chiffre d'affaires dans le domaine du diagnostic.
- L'augmentation des frais de vente et d'administration liée à l'intégration d'Exact Sciences dépasse les synergies de revenus à court terme, ce qui maintient la marge d'exploitation en dessous de la fourchette de 19 % à 20 % qui a soutenu la performance du deuxième au quatrième trimestre 2025.
- La concurrence des CGM et les retards dans les appels d'offres internationaux persistent au-delà du deuxième trimestre, empêchant un retour à la croissance à deux chiffres que les prévisions de la direction et le modèle TIKR supposent.
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