Puntos Clave
- La acción de Vistra ha caído un 28% en el último año, cerrando a $152.02 el 16 de octubre, incluso después de una subida del 20,5% en cinco sesiones que comenzó desde un cierre de $138 el 30 de septiembre.
- La calle mantiene 17 recomendaciones de compra, 4 de superar al mercado y 1 de bajo rendimiento, y el precio objetivo medio de $210,10 se sitúa un 38% por encima del cierre.
- El 5 de octubre, el Departamento de Energía ofreció a Vistra un préstamo condicional de hasta $4.200 millones para mejoras de capacidad en sus plantas nucleares.
- El 6 de noviembre se publicarán los resultados del tercer trimestre y una actualización planificada de las previsiones para 2027.
La acción de Vistra Corp. (VST) ha caído un 28% en el último año, cerrando a $152,02 el 16 de octubre. Las acciones cayeron a finales de 2025 y luego dieron otro paso a la baja este verano, ya que los precios de la energía en Texas se mantuvieron bajos y el estado pausó para auditar las solicitudes de conexión a la red de los centros de datos.
Octubre fue diferente. Desde un cierre de $138,35 el 30 de septiembre, la acción de Vistra subió un 20,5% en cinco sesiones, para luego ceder parte de esas ganancias. El rebote comenzó en tres plantas nucleares en Ohio y Pensilvania.
Texas Añadió Presión a la Caída de la Acción de Vistra Este Verano
La acción comenzó el período por encima de $200 y cerró 2025 en $161,33. Ningún evento documentado único explica ese movimiento. A lo largo de 2026 osciló entre los $130 y pico y los $170 y pico sin romper al alza, y terminó septiembre en $138,35.
La presión en Texas se intensificó durante el verano:
- En agosto, el gobernador Greg Abbott ordenó una auditoría de los centros de datos planificados que buscan conexiones a la red. ERCOT (el operador de la red de Texas) luego pospuso su estudio Batch Zero de nuevas cargas grandes. Vistra dijo que su proyecto de centro de datos Comanche Peak aún apunta a una puesta en servicio a finales de 2027.
- En la conferencia del segundo trimestre del 7 de agosto, el CEO Jim Burke dijo que los precios mayoristas de ERCOT habían promediado $30 por megavatio hora hasta ese momento en 2026, igual que en 2025. Dijo que ese nivel no permitirá construir nuevas plantas. El CFO Kris Moldovan dijo que el EBITDA ajustado de 2027 tendería hacia el extremo inferior de su rango de oportunidad de punto medio de $7.400 millones a $7.800 millones. Su razón: los precios más altos en PJM, las coberturas y el crédito fiscal a la producción nuclear no compensan completamente los precios a plazo más débiles de ERCOT.
El trimestre en sí se mantuvo firme. El EBITDA ajustado fue de $1.767 millones, más de un 30% superior al del año anterior. Burke describió la división regional claramente: "has visto cómo PJM se fortalece, has visto cómo ERCOT se debilita, ayuda ser un jugador diversificado en este contexto". Vistra mantuvo su pronóstico de EBITDA ajustado para 2026 de $6.800 millones a $7.600 millones y dijo que espera ubicarse en o por encima del punto medio.
El mínimo de finales de agosto atrajo a un comprador desde la oficina ejecutiva. Una sociedad que Burke posee con su cónyuge compró 2.200 acciones el 31 de agosto y 4.465 acciones el 1 de septiembre, a precios promedio ponderados de $135,99 y $135,25.
Lo que Ohio y Pensilvania Hicieron por VST en Octubre
El 5 de octubre, el Departamento de Energía anunció un compromiso de préstamo condicional de hasta $4.200 millones. El dinero financiaría mejoras de capacidad (proyectos que aumentan la producción de energía de un reactor) y modernización en la planta Beaver Valley de Vistra en Pensilvania y sus plantas Davis-Besse y Perry en Ohio. El DOE dijo que el trabajo cubre 433 MW de mejoras, y el compromiso incluye una opción para financiar futuras mejoras en Comanche Peak. Es condicional: Vistra aún tiene que cumplir condiciones técnicas, legales, ambientales y financieras antes de que se desembolse el préstamo. Para ponerlo en escala, según mis cálculos, $4.200 millones equivalen al 58,3% del punto medio de $7.200 millones del pronóstico de EBITDA ajustado de Vistra para 2026.
Reuters informó que la acción de Vistra subió más del 6% a $148,48 esa mañana después de los informes sobre el préstamo. Al día siguiente, Alphabet (GOOGL) acordó comprar 3.590 MW de energía de Constellation Energy (CEG). Constellation saltó más del 13%, y Reuters informó que Vistra subió un 10% ya que el acuerdo se extendió a las acciones vinculadas a la energía nuclear.
La subida terminó el 8 de octubre, cuando Vistra cayó un 6,35% a $156,14 junto con una caída del 4,85% en Constellation. Según mis cálculos, el cierre del 16 de octubre de $152,02 está un 2,6% por debajo de ese nivel pero aún un 9,9% por encima del cierre del 30 de septiembre.
Un movimiento más silencioso ocurrió el 15 de octubre. Vistra redimió la totalidad de sus $1.000 millones de acciones preferentes Serie A del 8% a $1.000 por acción. En septiembre había emitido $1.500 millones en notas subordinadas junior con precios del 7,000% y 7,250%, con los ingresos destinados en parte a esas redenciones. Según mis cálculos, las acciones preferentes retiradas generaban $80 millones anuales en dividendos.
La Calle Nunca Siguió a la Baja a la Acción de Vistra
La acción de Vistra ahora tiene 17 recomendaciones de compra, 4 de superar al mercado y 1 de bajo rendimiento. Las compras aumentaron desde 15 el 30 de septiembre, y la única recomendación de venta que había en esa fecha ha desaparecido. El precio objetivo medio de $210,10 ha bajado un 6,9% desde $225,78 hace un año. En el mismo período, el cierre trimestral cayó un 22,4%, desde $195,92 (según mis cálculos), por lo que el objetivo medio ahora se sitúa un 38,2% por encima de la acción. Por separado, 21 analistas publican un precio objetivo, y el más bajo es $106,00.
Una brecha del 38,2% solo tiene sentido si la demanda de Texas que Burke espera para 2027 y 2028 realmente llega.
La Cifra que la Acción de Vistra Necesita el 6 de Noviembre
Vistra publicará los resultados del tercer trimestre el 6 de noviembre. En agosto, Moldovan dijo que Vistra planea actualizar tanto las previsiones para 2026 como para 2027 en esa conferencia. La actualización de 2027 probablemente esperaría si la adquisición de Cogentrix no se ha cerrado. Vistra recibió la aprobación de la FERC para ese acuerdo en agosto y espera cerrarlo a finales de 2026.
La cifra de 2027 es la que importa. Moldovan dijo que Cogentrix y los contratos de energía con Meta podrían añadir aproximadamente $700 millones al punto medio, sin otros impactos. Mencionó que los movimientos adicionales en los precios de la energía y los niveles de cobertura de Cogentrix son factores que podrían modificarlo. Sumando eso al extremo inferior de $7.400 millones se obtienen $8.100 millones, según mis cálculos: un marcador aproximado, no una cifra que Vistra haya guiado. Un punto medio para 2027 en o por encima de esa cifra sugeriría que la debilidad de ERCOT de agosto no se ha profundizado, y le daría más sustento a la brecha del 38,2% de la calle. Un punto medio muy por debajo de esa cifra necesita una explicación. Si esa explicación resulta ser los precios de Texas, un préstamo condicional que Vistra aún no ha desembolsado no llenará el vacío.
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