Puntos Clave
- PepsiCo recortó su perspectiva de crecimiento de EPS básico para el año fiscal 2026 a un rango del 2,5% al 3,5% el 8 de octubre, y su acción ofrece un rendimiento por dividendo del 4,7% frente al 3,4% de Chevron.
- Al ritmo de crecimiento de dividendos de 5 años de cada empresa, una inversión de $10,000 en PepsiCo pagaría aproximadamente $19,123 en los próximos 20 años, frente a unos $12,240 para Chevron.
- El dividendo de Chevron absorbió el 51% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, frente al 75% para PepsiCo en los doce meses hasta el 16 de septiembre de 2026.
- La cobertura de Chevron depende en parte de los precios actuales del petróleo, y la de PepsiCo de solucionar su negocio de bebidas en Norteamérica.
PepsiCo (PEP) recortó su perspectiva para 2026 el 8 de octubre. Ahora espera que el EPS básico crezca entre un 2,5% y un 3,5% este año, por debajo del extremo inferior del rango previo del 5% al 7%, y su acción aún ofrece un rendimiento por dividendo del 4,7%.
Eso está muy por encima del 3,4% de Chevron (CVX), cuyo segundo trimestre de 2026 generó $18.100 millones de flujo de caja libre, frente a $4.900 millones un año antes.
Así que, si pudiera destinar mis dólares de dividendos a solo una de ellas durante los próximos 20 años, ¿cuál sería la elegida?
| Métrica | Chevron (CVX) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 3.4% | 4.7% |
| Dividendo anual | $7.12 | $5.92 |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 5.8% anual | 6.9% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 51% (hasta 30 jun. 2026) | 75% (hasta 16 sept. 2026) |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 0.56x | 1.89x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 18.93x | 14.88x |
| P/E Forward (NTM) | 12.6x | 15.0x |
Fuente: TIKR y StockAnalysis, 9 de octubre de 2026.
Chevron tiene margen de sobra en este momento
Chevron está bombeando más, ya que su producción aumentó un 20% en el segundo trimestre de 2026 respecto al año anterior, impulsada por la adquisición de Hess y el crecimiento en la Cuenca Pérmica y el Golfo de México. El presidente y CEO Michael Wirth dijo en la llamada del 31 de julio que el flujo de caja libre de los activos de Hess "ha sido aproximadamente el doble de los dividendos incrementales".
En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el dividendo absorbió un bien cubierto 51% del flujo de caja libre: $13.860 millones pagados frente a $27.010 millones. Ese único trimestre hizo gran parte del trabajo, ya que el ratio del año fiscal 2025 era más ajustado, del 76,9%.
En la última década, el colchón ha fluctuado con el petróleo. El flujo de caja libre fue inferior al dividendo en el año fiscal 2016 y en el año fiscal 2020, luego lo cubrió cada año desde el año fiscal 2021 hasta el año fiscal 2025…
…y Chevron siguió aumentando el dividendo durante todo ese tiempo. Como dijo la dirección en la llamada del 1 de mayo: "Y este año, lo hemos aumentado por 39º año consecutivo".
El principal riesgo para Chevron es una caída en los precios del petróleo. Según la propia dirección, sus objetivos para 2030, incluido un crecimiento del flujo de caja libre ajustado que promedie más del 10% anual, asumen que los precios de las materias primas se mantienen planos en niveles inferiores a los actuales. Una deuda neta de 0,56x el EBITDA deja mucho margen para capear un mal año.
El dividendo de PepsiCo ha alcanzado a su efectivo
El flujo de caja libre de PepsiCo no fluctúa como el de Chevron. En una década apenas se ha movido: $7.620 millones en el año fiscal 2016 y $7.670 millones en el año fiscal 2025. En los mismos años, los dividendos pagados aumentaron de $4.230 millones a $7.640 millones…
…lo que empujó el ratio de pago de dividendos en efectivo a un riesgoso 100,6% en el año fiscal 2024 y 99,6% en el año fiscal 2025.
El ratio ha mejorado desde entonces. Fue del 75% en los doce meses hasta el 16 de septiembre de 2026, ya que el flujo de caja operativo aumentó a $7.950 millones en las 36 semanas hasta el 5 de septiembre de 2026, desde $5.470 millones un año antes. PepsiCo espera pagar $7.900 millones en dividendos en el año fiscal 2026, con un ratio de conversión a flujo de caja libre de al menos el 80%.
En el tercer trimestre de 2026 (las 12 semanas hasta el 5 de septiembre), los ingresos netos aumentaron un 5,6% y los ingresos orgánicos un 3,1%, con crecimiento en todos los segmentos internacionales. Las bebidas de Norteamérica se están quedando atrás. "No estamos satisfechos con el desempeño en EE.UU.", dijo el presidente y CEO Ramon Laguarta en la llamada del 8 de octubre. El aumento de los costes de los insumos está presionando los márgenes, y la deuda neta se sitúa en 1,89x el EBITDA, frente a 0,56x para Chevron.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Chevron se lleva mis dólares de dividendos para los próximos 20 años.
En un período tan largo, me importa más si el dividendo puede seguir creciendo que el tamaño del primer cheque. Chevron paga un bien cubierto 51% de su flujo de caja libre, tiene poca deuda neta, está creciendo en producción y ha aumentado su dividendo 39 años seguidos según su propio recuento. A su tasa de crecimiento del 5,8%, una inversión de $10,000 pagaría aproximadamente $992 en el año 20, un rendimiento del 9,9% sobre el efectivo actual. Por sí solo, eso es un cheque modesto, por lo que también querrías contar la apreciación del capital.
Para ser justos, el dividendo de PepsiCo no está en problemas. Paga $470 al año por $10,000 invertidos hoy, frente a $340 de Chevron, y a su tasa del 6,9% pagaría aproximadamente $19,123 en 20 años, que son $6,882 más que los $12,240 de Chevron. A estas tasas, Chevron nunca alcanza a PepsiCo, y la cobertura de PepsiCo también está mejorando. Aún así, un dividendo que crece un 6,9% anual durante dos décadas necesita un flujo de caja libre que también crezca, y el de PepsiCo no lo ha hecho desde el año fiscal 2016.
Por supuesto, PepsiCo dice que vendrán más recortes de costes en los próximos meses. Si logran que su flujo de caja libre vuelva a crecer, ese cheque más grande será mucho más difícil de rechazar.
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