Estadísticas Clave para las Acciones de Boeing
- Precio Actual: $190.21
- Precio Objetivo (Medio): ~$2,010
- Objetivo del Mercado: ~$267
- Rentabilidad Total Potencial: ~955%
- TIR Anualizada: ~75% / año
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¿Qué Sucedió?
El jefe global de ventas de The Boeing Company (BA), Brad McMullen, se jubilará en diciembre, y Ryan Weir, jefe de ventas para Norteamérica, asumirá el cargo, informó Reuters el 16 de octubre, citando un memorando interno en lugar de un anuncio de la empresa. McMullen lideró la recuperación comercial de Boeing tras el desprendimiento del tapón de la puerta en 2024 y era visto como influyente en la reparación de las relaciones con las aerolíneas. El informe se publicó después del cierre del 16 de octubre, por lo que el lunes 19 de octubre es la primera sesión que puede reflejarlo en el precio.
Weir asume el cargo mientras la gran pregunta sobre el efectivo de Boeing reside en los aviones que ya ha pagado por construir. Sus materiales de relaciones con inversores establecen el 27 de octubre para los resultados del tercer trimestre.
$27,500 Millones Inmovilizados en los Programas 737 y 787
Los costos de producción diferidos son lo que Boeing gasta construyendo los primeros aviones por encima del costo promedio que registra por avión, recuperándose a medida que las unidades posteriores se entregan de manera más rentable. El 10-Q del segundo trimestre de Boeing estableció los saldos al 30 de junio:
- 737: $13,081 millones, frente a $11,777 millones a fin de año
- 787: $14,428 millones, frente a $13,859 millones a fin de año
Boeing espera recuperar $2,148 millones de los costos diferidos y de herramientas del 787 de pedidos que aún no ha registrado.
El CFO Jay Malave dijo en la conferencia Laguna de Morgan Stanley el 16 de septiembre cuándo dejarán de crecer los saldos: "Creemos que el próximo año, al menos en el 737 y el 787, comenzaremos a estabilizarnos allí". Señaló dos fuentes más de efectivo:
- los 737-7 y 737-10 almacenados que comenzarán a entregarse el próximo año durante aproximadamente 18 meses
- el exceso de inventario de materias primas, una oportunidad que situó en "miles de millones de dólares" y que llevará años reducir
Reuters informa que el MAX 10 podría certificarse tan pronto como la semana del 19 de octubre, un informe, no una aprobación.
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El 777X Sigue Absorbiendo Efectivo
El 777X se mueve en la dirección opuesta: su trabajo en proceso aumentó a $6,366 millones al 30 de junio desde $4,313 millones a fin de año. Al discutir el programa ese día, Malave dijo que su flujo de caja el próximo año debería estar aproximadamente en línea con el de 2026, añadiendo: "Esperamos mejorar en '28 y luego volverse positivo en '29". El CEO Kelly Ortberg añadió que la tasa de producción 10 del 787 probablemente se movería hacia fin de año porque las entregas de motores de GE Aerospace (GE) estaban retrasadas.
Los inversores están pagando por adelantado ese cronograma. Boeing cotiza a alrededor de 31x NTM EV/EBITDA, frente a alrededor de 13x para Airbus (AIR) y alrededor de 15x para Safran (SAF). RBC y Morgan Stanley recortaron sus objetivos a $235 y $225 el 15 y 16 de octubre, y la media del mercado se situaba en $267.22 el 16 de octubre.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $190.21
- Precio Objetivo (Medio): ~$2,010
- Rentabilidad Total Potencial: ~955%
- TIR Anualizada: ~75% / año
El caso medio de TIKR, el escenario central del modelo, alcanza alrededor de $2,010 para el 31 de diciembre de 2030. Sus supuestos se extienden hasta 2035:
- Crecimiento de ingresos: alrededor del 9% anual
- Margen neto: 4.5%
- Crecimiento del BPA: alrededor del 28% anual
- Cambio en P/E: cayendo solo alrededor del 3% anual
Boeing cotiza a alrededor de 214x ganancias NTM en la página de Competidores de TIKR, por lo que el objetivo es un escenario que depende de que se mantenga esa prima, no una previsión. El potencial alcista viene si los saldos diferidos se revierten según el cronograma de Malave. El riesgo a la baja viene si el saldo del 737 sigue subiendo hasta 2027 o el flujo de caja del 777X se mantiene negativo más allá de 2029, dejando ese múltiplo con poco respaldo en ganancias.
Conclusión
El saldo diferido del 737 aumentó $532 millones en el segundo trimestre, a $13,081 millones. Boeing reporta resultados del tercer trimestre el 27 de octubre, y su próximo 10-Q actualizará esa cifra. Un aumento menor respalda el cronograma de Malave; uno mayor aleja el momento de la recuperación.
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