Conclusiones Clave
- Realty Income ofrece un rendimiento por dividendo del 6,1%, y Kinder Morgan del 3,7%, y ambas aumentaron sus dividendos este año.
- Kinder Morgan cubrió su dividendo 2,1 veces con su flujo de caja distribuible en el ejercicio fiscal 2025, y 2,3 veces según el consenso para 2026.
- Realty Income pagó el 75% de su AFFO en el ejercicio fiscal 2025, pero tiene más deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 5,7x frente a los 4,1x de Kinder Morgan.
- El backlog de proyectos de Kinder Morgan por 9.600 millones de dólares y el plan de inversión de Realty Income de 10.000 millones de dólares para 2026 son los aspectos a seguir.
Kinder Morgan (KMI) aumentó su dividendo trimestral un 2% a 0,2975 dólares por acción en julio. Realty Income (O) hizo su propio movimiento en junio con su 115º aumento consecutivo de dividendo trimestral, y en agosto elevó sus previsiones de AFFO para 2026.
Kinder Morgan ofrece un rendimiento del 3,7% y cubre su pago más del doble, mientras que Realty Income ofrece un 6,1% y paga todos los meses. Si solo pudiera mantener una durante los próximos 10 años, ¿cuál se lleva mis dólares de dividendos?
| Métrica | Kinder Morgan (KMI) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 3,7% | 6,1% |
| Crecimiento del dividendo, ejercicio fiscal 2020–2025 | 2,2% anual | 2,9% anual |
| Métrica de cobertura | Cobertura por flujo de caja distribuible | Ratio de pago sobre AFFO |
| Cobertura, ejercicio fiscal 2025 | 2,07x | 75% |
| Cobertura, consenso ejercicio fiscal 2026 | 2,33x | 73% |
| Deuda neta/EBITDA (últimos 12 meses) | 4,11x | 5,74x |
| Cobertura de intereses (últimos 12 meses) | 2,98x | 2,35x |
Fuente: TIKR, 9 de octubre de 2026. La cobertura de cada empresa se mide con su propia métrica.
Kinder Morgan: amplia cobertura, pequeños aumentos
La red de gas de Kinder Morgan está funcionando a pleno rendimiento en este momento. En el segundo trimestre de 2026, los volúmenes de transporte aumentaron un 7% y los volúmenes de recolección un 26% respecto al año anterior, impulsados por los envíos de GNL, las exportaciones a México y la demanda de las centrales eléctricas.
Por ser una empresa de oleoductos y gasoductos, Kinder Morgan se juzga por su cobertura del flujo de caja distribuible, que se situó en un cómodo 2,07x en el ejercicio fiscal 2025 y es de 2,33x según el consenso para 2026. Este salto hacia adelante se basa en una primera mitad fuerte, y la dirección ahora espera superar su presupuesto en más del 5% en EBITDA ajustado.
El gráfico hace fácil ver el colchón. El flujo de caja distribuible por acción se mantuvo entre 2,00 y 2,42 dólares cada año desde el ejercicio fiscal 2016 hasta el 2025, mientras que el dividendo aumentó de 0,50 a 1,17 dólares…
Esos 0,50 dólares llegaron después de un recorte: Kinder Morgan pagó 1,60 dólares por acción en el ejercicio fiscal 2015. Ha aumentado el dividendo cada ejercicio fiscal desde 2018, pero solo un 2,2% anual desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025.
La dirección afirma que sus flujos de caja "financian prácticamente todo nuestro backlog de proyectos internamente, respaldan un dividendo creciente y mantienen un balance sólido". La cobertura respalda esa afirmación, y el aumento del 2% de julio muestra la prioridad del dividendo: el backlog de 9.600 millones de dólares recibe el efectivo primero. El riesgo para ese backlog es si obtiene los permisos y aprobaciones para sus proyectos de expansión a tiempo.
Realty Income: el cheque más grande, todos los meses
Kinder Morgan envía su efectivo primero a los oleoductos, mientras que Realty Income pone el dividendo en el centro de su misión, que es "entregar dividendos mensuales confiables que aumenten con el tiempo". Como REIT, Realty Income se juzga por su ratio de pago sobre AFFO, que se situó en un bien cubierto 75% en el ejercicio fiscal 2025 y es del 73% según el consenso para 2026.
El gráfico respalda esa misión. El AFFO por acción aumentó cada año, desde 2,88 dólares en el ejercicio fiscal 2016 hasta 4,28 dólares en el 2025, y el ratio de pago se redujo del 83,0% al 75,2% en los mismos años…
La empresa afirma que ha aumentado su dividendo "durante más de 31 años consecutivos". En agosto, la dirección elevó sus previsiones de AFFO por acción para 2026 a un rango de 4,44 a 4,45 dólares y su objetivo de inversión a 10.000 millones de dólares.
El riesgo es la deuda. La deuda neta es de 5,74x el EBITDA, frente a los 4,11x de Kinder Morgan, y el crecimiento de Realty Income depende de los mercados de capitales.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Realty Income se lleva mis dólares de dividendos para los próximos 10 años.
Dejemos que cada dividendo siga creciendo a su propia tasa de cinco años, y Realty Income se distancia. Una inversión de 10.000 dólares en ella paga 610 dólares este año y unos 790 dólares en el año 10, lo que supone un rendimiento del 7,9% sobre el efectivo que invertiste. La misma inversión en Kinder Morgan paga 370 dólares ahora y unos 450 dólares en el año 10. Durante la década, Realty Income paga unos 6.964 dólares frente a 4.086 dólares, y a estas tasas los ingresos de Kinder Morgan nunca alcanzan.
Creo que Realty Income puede mantener ese ritmo. Mantiene una cuarta parte de su AFFO en reserva, su AFFO por acción creció en cada año del gráfico, y tampoco estoy pagando una prima por ella…
A 12,1x el AFFO forward, cotiza por debajo de su promedio de cinco años de 14,7x y cerca del mínimo de 11,4x que alcanzó en octubre de 2023.
Para ser justos, el dividendo de Kinder Morgan es bastante seguro. La cobertura es más del doble, la deuda es menor y el negocio del gas está creciendo. Aun así, en 10 años preferiría poseer el dividendo que comienza siendo más grande, crece más rápido y tiene 31 años de aumentos detrás.
Por supuesto, Realty Income todavía tiene que financiar 10.000 millones de dólares en inversiones este año, 9.000 millones de ellos con su propio balance. Su costo de capital es el número a seguir.
Entonces, ¿cuál es el valor real de las acciones de Realty Income?
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