The Boeing Company (BA) está cerca de superar el último obstáculo regulatorio para su 737 más grande. La FAA aprobará el 737 MAX 10 a partir de la próxima semana, según tres fuentes familiarizadas con el asunto que hablaron con Reuters. La aprobación seguiría a una revisión clave de seguridad que la Junta de Certificación de Tipo de la agencia completó el viernes 16 de octubre. La aprobación aún no se ha otorgado, y la FAA dijo solo que la seguridad dicta el cronograma.
La acción de Boeing cerró el viernes a $190.21. Eso supuso una subida del 0.8% en el día pero se sitúa aproximadamente un 25% por debajo de su máximo de finales de enero cerca de $252.
Por qué el MAX 10 es importante para Boeing
El MAX 10 es la respuesta de Boeing al A321neo de Airbus (AIR), el avión que ha dominado la parte alta del mercado de pasillo único. El CEO Kelly Ortberg ha dicho que representa alrededor del 30% del backlog del 737. El 737 fue el motor del tercer trimestre de Boeing, representando 124 de las 161 entregas comerciales, o el 77%.
El último retraso fue breve:
- Boeing informó de un fallo de software en la maniobra de aproximación frustrada el 26 de septiembre.
- La FAA pausó la certificación dos días después.
- La junta de revisión de la FAA dictaminó el 2 de octubre que el fallo no era un problema de seguridad.
La acción cayó un 6.9% el 28 de septiembre y aún se mantiene por debajo de su cierre previo al fallo de $198.
Wall Street Bajó Su Piso, No Su Calificación
Los analistas no se volvieron más alcistas a medida que se acercaba la certificación. El objetivo promedio bajó de $273 a finales de septiembre a $268 el 15 de octubre. En las mismas dos semanas, el objetivo más bajo cayó de $248 a $206. Morgan Stanley recortó su objetivo a $225 desde $250 el viernes y mantuvo su calificación Equal Weight, un día después de que RBC lo recortara a $235 desde $265.
Las calificaciones se mantuvieron: 18 compras, 7 superan al mercado y 4 mantienen, y la última de bajo rendimiento ha desaparecido desde septiembre. El objetivo promedio aún se sitúa aproximadamente un 41% por encima del cierre del viernes. RBC mantuvo su Outperform incluso al recortar, citando la incertidumbre del presupuesto de defensa más allá del año fiscal 2027 como un factor en contra.
El Flujo de Caja de Boeing Llega Después del Certificado
El flujo de caja libre muestra dónde está el problema de tiempo. El consenso sitúa a Boeing en $2.18 mil millones en 2026, $5.55 mil millones en 2027 y $9.75 mil millones en 2028. Esa cifra de 2028 es aproximadamente 4.5 veces la de este año.
La cifra de 2028 necesita que los MAX 10 salgan de la fábrica, y los primeros no llegarán a los clientes hasta 2027. Alaska Air (ALK) espera recibir su primera unidad la próxima primavera.
La fábrica es la limitación. En septiembre, Ortberg dijo que la línea del 737 funciona a 47 unidades al mes pero aún no es estable a ese ritmo, siendo las alas el cuello de botella. Añadió que llegar a 52 al mes requiere la nueva North Line en Everett. El CFO Jay Malave dijo que los antiguos anticipos en exceso seguirán pesando sobre el flujo de caja de 2027.
Más entregas también ayudan a GE Aerospace (GE), cuya empresa conjunta CFM con Safran construye el motor LEAP-1B que lleva cada MAX.
La Llamada del 27 de Octubre de Boeing Importa Más Que el Certificado
La aprobación ahora parece cuestión de días, por lo que el certificado en sí no dirá mucho a los inversores. Boeing reporta los resultados del tercer trimestre el martes 27 de octubre. Dos cosas en esa llamada deciden el próximo tramo:
- si la dirección mantiene sus previsiones de flujo de caja libre para 2026 de $1 mil millones a $3 mil millones
- cuándo la North Line, en producción inicial a bajo ritmo desde julio, comienza a apoyar el ritmo 52
Un cronograma para ese aumento mostraría si la producción detrás de esa estimación de $9.75 mil millones para 2028 va por buen camino. Sin uno, esperaría que la acción siga cotizando más cerca del mínimo de $206 de Wall Street que de su promedio de $268.
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