Conclusiones clave
- La acción de Pinterest ha subido un 20% en el último mes hasta el cierre del lunes, mientras que el S&P 500 subió menos del 1% y Snap ganó un 13%.
- La acción rebotó desde un mínimo de septiembre cercano al precio que Pinterest pagó para recomprar sus propias acciones, y dos repuntes del sector de las redes sociales la impulsaron en octubre.
- Incluso después de la subida, Pinterest cotiza a 10 veces los beneficios futuros, frente a una media de cinco años de 24 veces.
- Los resultados del tercer trimestre a principios de noviembre serán los primeros con el veterano de Amazon James Dibbo como CFO, y deben mostrar que el crecimiento en EE.UU. y Canadá se mantiene cerca del 18% del T2.
Pinterest (PINS) ha subido un 20% en el último mes (hasta el cierre del lunes), mientras que el S&P 500 subió un 0,6% y el Nasdaq 100 cayó un 0,4%. Snap (SNAP) ganó un 13% en el mismo período.
¿La parte extraña? Pinterest no ha publicado nuevos resultados trimestrales desde principios de agosto.
Un mínimo en septiembre, luego una subida en octubre
El mes comenzó desde un punto difícil. Pinterest cayó un 9% el 9 de septiembre después de que el CEO Bill Ready advirtiera en una conferencia de Goldman Sachs que el negocio internacional estaba bajo presión, por los nuevos límites de la UE a los vendedores transfronterizos con sede en Asia y por una reestructuración de cómo vende en el extranjero. La caída continuó con un descenso del 5% el 22 de septiembre, sin noticias que la respaldaran.
Pero se quedó sin impulso en un nivel interesante. Pinterest gastó más de $2 mil millones en recomprar sus propias acciones este año hasta principios de agosto, a un precio promedio de $18,17, y las acciones tocaron fondo en septiembre justo por encima de ese nivel.
Luego octubre hizo todo el trabajo: la acción subió un 20% del 30 de septiembre al 15 de octubre. Snap saltó un 7% el 9 de octubre mientras las acciones de redes sociales repuntaban juntas, y Pinterest subió un 4,2%. El grupo volvió a repuntar el 13 de octubre, y Pinterest añadió un 4,4%. Dos días después ganó otro 4,4% cuando UBS mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $33.
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El hombre del dinero de la publicidad de Amazon toma el mando
La única noticia real de la empresa llegó el 5 de octubre, después del cierre, cuando Pinterest nombró a James Dibbo como CFO, a partir del 26 de octubre. En Amazon (AMZN), Dibbo dirigió las finanzas de Amazon Ads y Prime Video, entre otros negocios. La acción apenas reaccionó, subiendo alrededor de un 1% en el after-hours.
Creo que la contratación importa más que eso. Ready ha sido franco sobre dónde Pinterest se queda corto: "Multiplicamos por 5 el número de clics a los anunciantes en los últimos 3 años, pero ciertamente no multiplicamos por 5 los ingresos", dijo en la conferencia del segundo trimestre.
Un director financiero que ayudó a dirigir el negocio publicitario de Amazon es una elección sensata para ayudar a cerrar esa brecha.
Sigue barata después del rebote
Un mes del 20% suena a mucho, hasta que ves el punto de partida. El P/E forward de Pinterest es de 10,3 veces hoy. Eso está por encima del mínimo de cinco años de 8,4 veces del 17 de septiembre, pero muy por debajo de su promedio de cinco años de 24 veces.
Wall Street tampoco ha seguido el movimiento. Las calificaciones de Mantener lideran ahora, 19 frente a 17 de Compra y 2 de Supera el Rendimiento, después de 29 de Compra y 6 de Mantener hace un año. Y el consenso de objetivos se ha mantenido en alrededor de $29 todo el tiempo.
Eso sigue estando aproximadamente un 30% por encima del cierre del lunes, aunque ha bajado desde los $44 de hace un año. Además: la acción ahora se sitúa justo por debajo del precio de conversión aproximado de $22,72 de los $1 mil millones en bonos convertibles de Elliott.
Noviembre tiene que ganárselo
Los resultados del tercer trimestre están previstos para principios de noviembre, el primer informe con Dibbo como CFO. Pinterest dio previsiones de ingresos de $1.190 millones a $1.210 millones, o un crecimiento del 13% al 15%. Eso sigue al 18% del T2, cuando el crecimiento en EE.UU. y Canadá se aceleró cinco puntos hasta el 18%.
Los analistas aún esperan que los ingresos crezcan un 16% este año, hasta $4.910 millones, y otro 13% en 2027.
Nada en las noticias de octubre debería mover esas estimaciones, así que depende del informe de noviembre.
El riesgo está en el extranjero. El negocio internacional tiene más del 80% de los usuarios de Pinterest pero aporta solo alrededor de una quinta parte de sus ingresos, y el reinicio allí podría prolongarse.
Mi opinión: Pinterest sigue siendo una compra a 10 veces los beneficios futuros. Si el crecimiento en EE.UU. y Canadá se mantiene cerca del 18%, este múltiplo tiene mucho margen para subir. Por supuesto, un fallo en las previsiones enviaría la acción de vuelta hacia ese precio de recompra de $18.
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