Estadísticas clave de la acción SAP SE
- Rendimiento en los últimos 30 días: -13
- Rango 52 Semanas: $169 a $289
- Precio objetivo del modelo de valoración: 334
- Alza implícita: 24
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¿Qué ha pasado?
LAS ACCIONES DE SAP SE cayeron cerca de un 13% en los últimos 30 días, cotizando recientemente cerca de los 205 $ por acción, ya que los inversores abandonaron los nombres de software empresarial y comprimieron los múltiplos de valoración de los valores SaaS de gran capitalización.
Las acciones cayeron específicamente porque el crecimiento actual de la cartera de pedidos en la nube se ralentizó un 25%, hasta 21.000 millones de euros, por debajo de las expectativas de los inversores, a pesar de que la cartera total de pedidos en la nube aumentó un 30%, hasta 77.000 millones de euros.
Los mercados se centraron más en la desaceleración de la cartera de pedidos a corto plazo que en la cartera de pedidos a largo plazo, que es récord, lo que provocó una compresión múltiple a pesar de los buenos resultados operativos.
En los últimos 30 días, SAP informó de un crecimiento de los ingresos en la nube del 26% en todo el año, lo que marca la continua fortaleza de su transición de suscripción.
El cuarto trimestre fue el mejor del año para la empresa en cuanto a contratación, con grandes acuerdos en la nube por encima de los 5 millones de euros, que representaron un récord del 71% de la entrada de pedidos en la nube.
El Consejero Delegado, Christian Klein, afirmó que "hemos superado nuestras previsiones de beneficio operativo y flujo de caja", ya que el beneficio operativo no IFRS alcanzó los 10.400 millones de euros y el flujo de caja libre los 8.200 millones de euros.
El equipo directivo también previó un flujo de caja libre de aproximadamente 10.000 millones de euros en 2026 y anunció un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 10.000 millones de euros.
La reciente caída parece estar impulsada por el sentimiento y la óptica de la cartera de pedidos a corto plazo, más que por el debilitamiento de los fundamentales o de la demanda.
¿Está SAP SE infravalorada?
Según los supuestos de valoración, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 10,6%.
- Márgenes operativos: 30.6%
- Múltiplo PER de salida: 28x
Elcrecimiento de los ingresos se apoya cada vez más en las migraciones a S/4HANA y en la adopción de RISE with SAP, a medida que las empresas modernizan sus sistemas ERP básicos y optan por contratos de suscripción plurianuales.
Los ingresos en la nube crecieron un 26% el año pasado y la cartera total de pedidos en la nube alcanzó los 77.000 millones de euros, lo que proporciona una sólida visibilidad plurianual de los flujos de ingresos recurrentes.
Esto respalda la opinión de que los beneficios futuros dependen más de la expansión recurrente de la nube, la conversión de la cartera de pedidos y la durabilidad de los márgenes que de las ventas únicas de licencias o la aceleración agresiva de los ingresos.
La expansión delos márgenes sigue siendo una palanca fundamental de los beneficios. Con unos márgenes brutos de la nube cercanos al 75% y un beneficio operativo no NIIF de 10.400 millones de euros, los ingresos incrementales de la nube conllevan atractivos márgenes de contribución. Unos márgenes operativos sostenidos por encima del 30% permitirían que los beneficios crecieran más rápido que los ingresos.
La integración de la IA en la cadena de suministro, las finanzas, los recursos humanos y los flujos de trabajo de la industria añade otro viento de cola estructural.
Los agentes de IA integrados aumentan la fidelidad, apoyan el poder de fijación de precios y elevan el valor medio de los contratos sin necesidad de un crecimiento drástico de los clientes. Business Data Cloud ha generado más de 2.000 millones de euros en entrada de pedidos desde su lanzamiento, lo que refuerza la ventaja de los datos empresariales de SAP.
La asignación de capital refuerza el caso. SAP generó 8.200 millones de euros en flujo de caja libre en 2025 y se orientó a aproximadamente 10.000 millones de euros en 2026, al tiempo que lanzó un programa de recompra de acciones de 10.000 millones de euros.
Sobre la base de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 301 dólares, lo que implica un 47% de revalorización total, lo que indica que la acción parece infravalorada a los precios actuales.
A los niveles actuales cercanos a 205 dólares, SAP parece infravalorada, con un rendimiento futuro impulsado por la conversión de la cartera de pedidos, el apalancamiento operativo, la monetización de la IA y la asignación disciplinada de capital, más que por los cambios de sentimiento a corto plazo.
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