Principales conclusiones:
- Impulso de la IA: El consumo de crédito generativo se multiplicó por 3 trimestre tras trimestre, lo que indica una fuerte adopción de la IA.
- Proyección de precios: Sobre la base de la ejecución actual, ADBE podría alcanzar los 340 dólares en noviembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 29% desde el precio actual de 264 $.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento aproximado del 10% en los próximos 2,8 años.
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Adobe(ADBE) cerró con fuerza el ejercicio fiscal 2025, con unos ingresos récord de 23.770 millones de dólares y un beneficio por acción no-GAAP de 20,94 dólares. La estrategia de la empresa basada en la inteligencia artificial está ganando terreno en toda su cartera de productos, desde Creative Cloud hasta Experience Cloud.
El consejero delegado, Shantanu Narayen, destacó el liderazgo de la empresa en innovación de IA, resaltando las asociaciones con AWS, Azure, Google Gemini, Microsoft Copilot y OpenAI.
- Los tres grupos de clientes de la empresa (profesionales de los negocios y consumidores, creadores, profesionales creativos y profesionales del marketing) mostraron un fuerte impulso.
- Digital Media obtuvo unos ingresos trimestrales de 4.620 millones de dólares y unos ingresos para todo el año de 17.650 millones de dólares, ambos con un crecimiento interanual del 11%. El segmento finalizó con 19.200 millones de dólares de ingresos recurrentes anuales, un 11,5% más que el año anterior.
- La estrategia de IA generativa de Adobe se centra en ofrecer opciones y flexibilidad.
- La empresa lanzó Firefly Image 5 al tiempo que integraba más de 25 modelos de socios de Google, OpenAI, Black Forest Labs y otros. Este enfoque ecosistémico permite a los clientes acceder a los mejores modelos de su clase a través de una única plataforma.
- El consumo de créditos generativos aumentó tres veces con respecto al trimestre anterior, lo que demuestra un uso de alto valor en toda la base de clientes.
- A medida que los suscriptores consumen más créditos, se actualizan a ofertas de Creative Cloud de nivel superior o adquieren complementos de créditos Firefly.
- La empresa está rentabilizando con éxito la IA a través de múltiples vías en lugar de depender de una única fuente de ingresos.
- Adobe Acrobat Studio combina las capacidades conversacionales de AI Assistant con la capacidad de creación generativa de Express. Casi el 50% de las renovaciones comerciales de ETLA en el cuarto trimestre se actualizaron a esta oferta, lo que refleja la fuerte demanda empresarial de flujos de trabajo de documentos unificados.
Para el año fiscal 2026, Adobe prevé un crecimiento del ARR total de Adobe superior al 10%, lo que se traduce en aproximadamente 2.600 millones de dólares en nuevos ARR netos, la cifra más alta a principios de año en la historia de la compañía.
Esta confianza se debe al impulso de los tres grupos de clientes y a la aceleración de la adopción de la IA.
Qué dice el modelo para las acciones de Adobe
Analizamos la transformación de Adobe en una empresa que da prioridad a la IA y que presta servicio a tres segmentos de clientes distintos con soluciones a medida.
La empresa se beneficia de múltiples motores de crecimiento.
- Los profesionales de los negocios y los consumidores están adoptando Acrobat AI Assistant y Express para la creación rápida de contenidos.
- Los usuarios activos mensuales de Acrobat y Express superaron los 750 millones, con un crecimiento interanual del 20 %.
- Los profesionales creativos están adoptando la oferta ampliada de Creative Cloud Pro con capacidades generativas mejoradas.
- La aplicación Firefly sirve como ventanilla única para acceder a los modelos de IA líderes del sector integrados en los flujos de trabajo creativos.
- Los profesionales del marketing están invirtiendo en la solución de la cadena de suministro de contenidos de Adobe, GenStudio, que aumentó su ARR final en más de un 25 % interanual.
- La adquisición pendiente de Semrush reforzará las ofertas de visibilidad de marca de Adobe a través de la búsqueda tradicional y el descubrimiento impulsado por LLM.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 8,8% y unos márgenes operativos del 44,6%, nuestro modelo proyecta que las acciones subirán hasta 340 dólares en 2,8 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 10,9 veces.
Esto representa una compresión respecto a las medias históricas del PER de Adobe de 16,5 veces (a un año) y 28,4 veces (a cinco años). El múltiplo más bajo reconoce el período de transición a medida que Adobe cambia hacia modelos de monetización que dan prioridad a la IA e integra nuevas ofertas de productos.
El valor real reside en capturar el cambio masivo hacia la creación de contenidos impulsada por IA y la orquestación de la experiencia del cliente mientras se expande a nuevas superficies a través de asociaciones con ChatGPT, Copilot y otras plataformas conversacionales.
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Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ADBE:
1. Crecimiento de los ingresos: 8,8
El crecimiento de Adobe se centra en la adopción de la IA en su base de clientes.
La empresa registró un crecimiento de los ingresos del 11% en el ejercicio fiscal 2025, con un crecimiento de los medios digitales del 11% y de la experiencia digital del 9%.
La dirección espera que este impulso continúe a medida que se acelera el consumo de créditos generativos. Los MAU creativos freemium crecieron más de un 35% interanual hasta superar los 70 millones de usuarios, lo que proporciona un sólido embudo de conversión para las suscripciones de pago.
El negocio de servicios de Firefly está creciendo rápidamente, con más de 100 nuevos acuerdos empresariales firmados sólo en el cuarto trimestre.
Firefly Foundry permite la creación de modelos personalizados para marcas y franquicias individuales, abriendo importantes oportunidades de expansión con los clientes empresariales existentes.
2. Márgenes de explotación: 44.6%
Adobe mantiene una rentabilidad líder en el sector con unos márgenes operativos no-GAAP para el año fiscal 2025 de aproximadamente el 46%.
La empresa tiene como objetivo unos márgenes del 45% para el ejercicio fiscal 2026, ya que invierte en la innovación de productos de IA al tiempo que mantiene una gestión disciplinada de los costes.
El cambio hacia la monetización basada en el consumo a través de créditos generativos ofrece oportunidades de expansión de márgenes a medida que la infraestructura escala.
3. Múltiplo PER de salida: 10,9x
El mercado valora actualmente Adobe a 11,3 veces los beneficios. Suponemos que el PER se reducirá ligeramente a 10,9 veces durante nuestro periodo de previsión.
Existe incertidumbre a corto plazo en torno al ritmo de monetización de la IA y la transición de los modelos de suscripción tradicionales a enfoques híbridos que incluyen precios basados en el consumo.
A medida que Adobe demuestre un crecimiento sostenible de los ingresos procedentes de las ofertas de IA y convierta a los usuarios freemium en suscriptores de pago, la empresa debería obtener un múltiplo premium que refleje su posición de liderazgo en software creativo y de marketing.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las empresas tecnológicas se enfrentan a riesgos de ejecución y a presiones competitivas. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de Adobe en diferentes escenarios hasta noviembre de 2030:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 7,0% y los márgenes de ingresos netos se comprimen hasta el 34,3%, los inversores seguirán obteniendo una rentabilidad total del 21,0% (4,1% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 7,8% y unos márgenes del 36,5%, esperamos una rentabilidad total del 51,3% (9,0% anual).
- Caso alto: Si la adopción de la IA se acelera para impulsar un crecimiento de los ingresos del 8,6% mientras Adobe mantiene unos márgenes del 38,3%, la rentabilidad total podría alcanzar el 84,8% (13,7% anual).
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El rango refleja la ejecución en la monetización de la IA, la conversión exitosa de usuarios freemium y la adopción empresarial de soluciones de cadena de suministro de contenidos.
En el caso bajo, la presión competitiva limita el poder de fijación de precios o las funciones de IA no consiguen impulsar actualizaciones significativas.
En el caso alto, los ingresos basados en el consumo se aceleran más de lo esperado y la adquisición de Semrush crea importantes oportunidades de venta cruzada.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Adobe a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
