Estadísticas clave de las acciones de Oracle
- Precio actual: 195,95 dólares
- Precio objetivo (medio): ~$622
- Objetivo de la calle: ~242 $.
- Rentabilidad potencial total: ~217%
- TIR anualizada: ~33% / año
- Reacción a los beneficios: +9.18% (3/10/26)
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¿Qué ha pasado?
Oracle (ORCL) ha repuntado aproximadamente un 46% desde su mínimo del 5 de febrero de 134,57 $, y Wall Street ha pasado de debatir si Oracle tiene problemas a debatir si la venta fue simplemente exagerada. El 1 de mayo, el Departamento de Guerra anunció que Oracle se unía a otras siete empresas de IA de vanguardia, entre ellasAmazon Web Services, Microsoft, Google y OpenAI, en acuerdos formales para desplegar IA en las redes clasificadas del Pentágono, cubriendo sus entornos más sensibles de Nivel de Impacto 6 y Nivel de Impacto 7. Las acciones subieron un 3% tras el anuncio. Las acciones subieron más de un 3% con la noticia.
El argumento bajista no ha desaparecido. Oracle tiene unos 123.000 millones de dólares de deuda neta, está quemando el flujo de caja libre hasta el año fiscal 2028 y se enfrenta a una demanda colectiva de valores presentada en marzo de 2026. El caso de toro, ahora con un sello de aprobación del gobierno, es que Oracle no es una empresa de base de datos de legado en la defensa. Es una plataforma de IA de pila completa que los clientes empresariales y gubernamentales cada vez más no puede sustituir.
La cuestión central es si los 553.000 millones de dólares de RPO (obligaciones de rendimiento restantes, es decir, ingresos futuros contratados aún no reconocidos) se convierten lo suficientemente rápido como para justificar la carga de la deuda antes de que el mercado pierda la paciencia.
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Qué significa realmente el acuerdo con el Departamento de Defensa
La importancia estratégica de este acuerdo va más allá de la obtención de un único contrato.
Oracle ya cuenta con 10 regiones en la nube dedicadas a los clientes del gobierno de EE.UU., con capacidades de apoyo en los niveles de impacto 2, 4, 5 y 6 de DISA, así como en entornos de alto secreto y programas de acceso especial, según el anuncio del Departamento de Guerra del 1 de mayo. El nuevo acuerdo amplía esa huella a los entornos IL7 más sensibles del Pentágono, reservados para los datos de seguridad nacional de más alta clasificación.
Lo que hace que esto sea más que un contrato de infraestructura es que valida el posicionamiento de Oracle en toda la pila. En la presentación de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2026, el CEO Mike Sicilia dejó claro que la estrategia de Oracle en materia de IA no consiste en vender computación de forma aislada. Se trata de integrar la IA en toda la pila, OCI (Oracle Cloud Infrastructure, la plataforma en la nube de la compañía), más base de datos, más aplicaciones empresariales dentro de entornos que los clientes pueden controlar totalmente. El acuerdo con el Departamento de Defensa refleja esa misma arquitectura, aplicada al nivel más sensible de seguridad del gobierno estadounidense.
Oracle es una de las ocho empresas autorizadas para este trabajo. La lista no es exhaustiva e incluye a todos los principales hyperscaler con los que Oracle ya está asociado en su expansión de bases de datos multicloud.
El negocio SaaS que el mercado está infraponderando
La mayor parte de la cobertura de Oracle se centra en OCI y la cartera de pedidos de RPO. El negocio de aplicaciones rara vez recibe un párrafo. Eso es un error, porque los dos están conectados de manera que el mercado no ha valorado plenamente.
Según los comentarios preparados de Sicilia para el tercer trimestre, los ingresos por aplicaciones en la nube alcanzaron una tasa anualizada de 16.100 millones de dólares, con un crecimiento del 11% en moneda constante. Dentro de esa cifra: Fusion ERP creció un 14%, Fusion HCM y SCM crecieron un 15% cada uno, y SaaS específicos de la industria (hostelería, banca, venta al por menor, salud) se combinaron para crecer un 19%. Sólo en el tercer trimestre, más de 2.000 clientes utilizaron las aplicaciones de Oracle. Entre las victorias más destacadas de la competencia se encuentran la de Memorial Hermann Health System con Workday, la de un importante banco de Wall Street con Fusion ERP para toda la empresa frente a SAP y la de Investec Bank con Fusion frente a SAP.
La conexión con la tesis de la infraestructura es lo que Sicilia denominó el "efecto halo": cuando Oracle traslada las cargas de trabajo de un cliente a OCI, a menudo crea un margen presupuestario porque OCI cuesta menos y funciona más rápido que las nubes de la competencia, lo que luego financia la transformación ERP o HCM que Oracle lanza a continuación. Como dijo Sicilia en la llamada: "A menudo podemos ayudar a los clientes a llegar a una posición de creación de presupuesto simplemente moviendo sus cargas de trabajo a OCI, podemos ejecutarlas más rápido, más eficientemente y menos costosas que nuestros competidores."
Algunos han argumentado que las herramientas de codificación de IA permitirán a las startups desplazar rápidamente a los titulares de SaaS empresarial, lo que el equipo de Oracle llama la tesis del "SaaSpocalypse". Oracle ya ha integrado más de 1.000 agentes de IA en las aplicaciones Fusion, incluidos sin coste adicional en las actualizaciones trimestrales. El negocio de las aplicaciones no está esperando a ser perturbado; está haciendo la perturbación.
En cuanto a los múltiplos de valoración, Oracle cotiza a 15,68 veces EV/EBITDA NTM, según la página Competidores de TIKR a 8 de mayo. Eso es una prima a Microsoft en 13,65x y una prima significativa a Salesforce en 8,62x. La prima sobre Salesforce es defendible: Oracle está aumentando sus ingresos totales en la nube en un 44% año tras año, mientras que Salesforce crece en un solo dígito, y Oracle compite en una categoría de infraestructura que Salesforce no toca.
La base de datos multicloud: La historia del 531% de la que nadie habla
La cifra más infravalorada del tercer trimestre no apareció en los titulares. Los ingresos de la base de datos multicloud crecieron un 531% interanual, según el comunicado de resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Oracle.
Históricamente, las bases de datos de Oracle sólo funcionaban con OCI. Las alianzas con Microsoft, Google y AWS cambiaron de modo que la base de datos de Oracle ahora se ejecuta de forma nativa dentro del propio entorno de cada hiperescalador. A finales del tercer trimestre, Oracle tenía 33 regiones activas con Microsoft y 14 con Google. Con AWS, Oracle comenzó el tercer trimestre con 2 regiones activas y terminó con 8, con el objetivo de llegar a 22 a finales del cuarto trimestre, según las declaraciones preparadas del CEO Clay Magouyrk.
Esto es importante por dos razones, más allá de la cifra de ingresos. En primer lugar, desbloquea la enorme base instalada de clientes de bases de datos de Oracle, que ya ejecutan cargas de trabajo en Azure, AWS o Google Cloud, pero que antes no podían utilizar la base de datos de Oracle dentro de esos entornos. En segundo lugar, Magouyrk confirmó en la conferencia que los márgenes brutos de las bases de datos multicloud oscilan entre el 60% y el 80%, frente al 30% y el 32% de la capacidad de GPU de la infraestructura de IA. A medida que se amplía la nube múltiple, aumenta estructuralmente el perfil de margen combinado de Oracle, y ese es el mecanismo del que depende el modelo TIKR para respaldar el objetivo de precio de 2030.
En qué tienen razón los bajistas
El flujo de caja libre LTM de Oracle es profundamente negativo, según los datos de TIKR. Los gastos de capital para el ejercicio 2020 se estiman en 50.000 millones de dólares, según el comunicado de resultados del tercer trimestre de Oracle. Las estimaciones de consenso de TIKR muestran que el FCF seguirá siendo negativo hasta el año fiscal 2028 antes de recuperarse en el año fiscal 2029, un largo período de quema de efectivo antes de que la tesis se demuestre en los estados financieros.
El balance tiene una deuda neta de unos 123.000 millones de dólares, con un ratio de deuda neta/EBITDA de 4,12 veces en los últimos doce meses, según TIKR. En marzo de 2026 se presentó una demanda colectiva de valores. Y una parte significativa de la RPO de 553.000 millones de dólares se concentra en un pequeño número de grandes clientes de IA; cualquier retroceso en el gasto comprometido de ese grupo presionaría tanto la cartera de pedidos como los plazos de conversión de ingresos.
La compensación estructural que Magouyrk describió en la llamada es un contexto importante: desde el segundo trimestre, Oracle ha firmado más de 29.000 millones de dólares en contratos utilizando un modelo de "traiga su propio hardware" y de pago por adelantado del cliente que, como él dijo, "nos permite seguir expandiéndonos sin ningún flujo de caja negativo de Oracle" Esa estructura limita la exposición real al efectivo de Oracle incluso cuando la cifra bruta de capex parece alarmante.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 195,95
- Precio objetivo (medio): ~$622
- Rentabilidad total potencial: ~217%
- TIR anualizada: ~33% / año
El caso medio de TIKR supone una TCAC de los ingresos de alrededor del 26% desde el año fiscal 2025 hasta 2030, según la captura de pantalla del modelo de valoración. Esto se basa en dos factores: El crecimiento del consumo de OCI a medida que la RPO de 553.000 millones de dólares se convierte en ingresos reconocidos, y la aceleración de las tasas de conexión de bases de datos multicloud en las tres redes de socios de hyperscaler. El margen de ingresos netos se calcula en torno al 28% para el ejercicio fiscal 2030, con un ligero descenso con respecto a los niveles actuales, ya que el cambio de combinación hacia una infraestructura de IA de menor margen solo se compensa parcialmente con el crecimiento de SaaS y bases de datos multicloud de alto margen. El múltiplo P/E se comprime modestamente en torno al -0,6% anual a medida que Oracle pasa de una valoración puramente de software a un múltiplo mixto de infraestructura y software.
En el lado positivo: el caso alto de TIKR, con una CAGR de ingresos de alrededor del 29%, sitúa el precio de las acciones en torno a los 905 dólares para el 31 de mayo de 2030. En el lado negativo: si el capex se mantiene elevado hasta el año fiscal 2028 y un cliente importante de IA reduce el gasto comprometido, la recuperación del FCF se desplaza más a la derecha y la tesis se desplaza materialmente.
El objetivo medio de la calle de alrededor de 242 $ de 30 Comprar, 6 Superar, 6 Mantener, 1 Sin opinión, 0 Insuficiente y 1 Vender entre 44 analistas implica aproximadamente un 24% de subida desde hoy. La brecha entre 242 $ y 622 $ indica que el caso medio de TIKR requiere que Oracle ejecute el extremo superior de sus propias previsiones, de forma constante, durante cuatro años.
Conclusión
Atentos a los ingresos totales de la nube en los resultados del cuarto trimestre del ejercicio 2026, el 16 de junio. Oracle ha guiado un crecimiento de los ingresos totales en la nube del 46% al 50% para el cuarto trimestre en USD. Si Oracle alcanza ese rango mientras las regiones de bases de datos multicloud con AWS continúan expandiéndose hacia los 22 guiados, demuestra que los 553.000 millones de dólares de cartera de pedidos se están convirtiendo según lo previsto y despeja el camino hacia el objetivo medio de Street de ~242 dólares. Oracle ha construido una posición de IA de pila completa que abarca infraestructura, base de datos y aplicaciones empresariales que ningún competidor de una sola capa puede replicar. El acuerdo con el Pentágono no inició esa historia. La confirmó.
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