Puntos clave:
- Mondelez International superó las estimaciones de beneficios por acción ajustados para el primer trimestre de 2026, al registrar 0,67 dólares frente a los 0,61 dólares del consenso, mientras que los ingresos crecieron un 8,2% interanual, hasta 10.080 millones de dólares, según Reuters.
- La empresa reafirmó sus perspectivas de crecimiento orgánico de los ingresos para 2026 a pesar de los elevados costes del cacao y la debilidad de la confianza de los consumidores estadounidenses.
- Las acciones de MDLZ cotizan cerca de 61 $, aproximadamente un 14% por debajo de su máximo de 52 semanas de 71 $, mientras que los analistas mantienen un precio objetivo de consenso de 67 $. El modelo proyecta que MDLZ podría subir de 61 $ a unos 76 $ por acción a finales de 2028, basándose en un crecimiento de los ingresos del 3,3%, unos márgenes operativos del 14,0% y un múltiplo PER de 19,2x.
- Esto representaría una rentabilidad total del 24%, o del 8,4% anualizada en los próximos 2,7 años.
¿Qué ha pasado?
Mondelez International, Inc. (MDLZ) presentó un primer trimestre más fuerte de lo esperado en 2026. El BPA ajustado fue de 0,67 dólares, superando la estimación del IBES de 0,61 dólares, según Reuters.
Los ingresos aumentaron un 8,2% interanual, hasta 10.080 millones de dólares, y el beneficio por acción diluido creció un 41,9%, hasta 0,44 dólares. La empresa reafirmó sus perspectivas de crecimiento orgánico de los ingresos para todo el año 2026 y mantuvo intactas sus previsiones.
MDLZ es una empresa mundial de snacks y confitería con marcas emblemáticas como Oreo, Cadbury, Toblerone, Milka, Chips Ahoy y galletas Ritz. La empresa vende productos en más de 150 países y genera la mayor parte de sus ingresos fuera de Estados Unidos.
Esta diversificación mundial ofrece cierta protección frente a la debilidad de cualquier mercado, pero también crea exposición a las fluctuaciones de las divisas y a los ciclos económicos regionales.
En 2026, la empresa tendrá que hacer frente a dos vientos en contra. El primero es la inflación de los costes del cacao. Los precios del cacao han subido significativamente, y Mondelez se abastece de cacao para su cartera de chocolate en los mercados mundiales.
La dirección espera que estos elevados costes de los insumos pesen sobre los márgenes brutos a lo largo del año. Pero las medidas de fijación de precios han compensado hasta ahora gran parte de la presión, ya que los consumidores siguen gastando en aperitivos a pesar de la incertidumbre económica general.
El segundo factor adverso es la débil confianza de los consumidores estadounidenses. La dirección ha declarado explícitamente que espera que la confianza del consumidor siga siendo baja en EE.UU. a lo largo de 2026.
Sin embargo, los mercados internacionales, especialmente en las economías emergentes, siguen siendo más resistentes. La acción ha subido alrededor de un 15% en lo que va de 2026, tras unos resultados del primer trimestre mejores de lo esperado.
A continuación se explica por qué las acciones de MDLZ podrían ofrecer rentabilidades moderadas hasta 2028, incluso cuando los costes del cacao y la confianza de los consumidores creen incertidumbre a corto plazo.
Lo que dice el modelo para las acciones de MDLZ
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de Mondelez basándonos en su cartera global de snacks, su consistente poder de fijación de precios en los productos de marca premium y su constante generación de flujo de caja libre que respalda los dividendos y la recompra de acciones.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 3,3%, unos márgenes operativos del 14,0% y un múltiplo normalizado del PER de 19,2x, el modelo prevé que las acciones de Mondelez podrían pasar de 61 dólares a unos 76 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 24%, o una rentabilidad anualizada del 8,4% en los próximos 2,7 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de MDLZ:
1. Crecimiento de los ingresos: 3.3%
Mondelez registró un crecimiento de los ingresos del 8,2% en el primer trimestre de 2026, impulsado por la fortaleza de los precios en toda su cartera global. Los mercados emergentes han sido un motor de crecimiento constante, y marcas como Oreo y Cadbury cuentan con una fuerte lealtad de los consumidores en mercados como India, China y Brasil. Pero el crecimiento del volumen ha sido más modesto, ya que los consumidores absorben precios más altos en los estantes.
La empresa ha comprometido 65 millones de francos suizos para ampliar la producción de Toblerone en Suiza a principios de 2026. Esto indica una inversión continuada en su marca de chocolate premium y una convicción a largo plazo en la categoría. Mondelez también obtiene casi el 100% de su cacao a través de su programa de sostenibilidad Cocoa Life, que ayuda a gestionar el riesgo de la cadena de suministro a lo largo del tiempo.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, hemos utilizado un crecimiento anual de los ingresos del 3,3%. Se trata de una hipótesis conservadora en relación con el resultado del primer trimestre, que refleja la expectativa de que el crecimiento impulsado por los precios se modere a medida que se reduzcan los costes de los insumos y la recuperación del volumen se convierta en el principal motor del crecimiento.
2. Márgenes de explotación: 14%
El margen EBIT acumulado de MDLZ se acerca al 9,8%, pero los márgenes EBIT ajustados han sido históricamente más altos, cercanos al 16%. La diferencia entre los márgenes declarados y los ajustados refleja los gastos de integración y reestructuración que tienden a repetirse a medida que la empresa reestructura su cartera. La inflación de los costes del cacao también pesa sobre los márgenes brutos a corto plazo.
La dirección ha demostrado su capacidad para proteger los márgenes mediante su poder de fijación de precios y programas de eficiencia de costes. La empresa migró a Amazon Web Services a finales de 2024 para mejorar la eficiencia digital y operativa a lo largo del tiempo. La disciplina de los gastos de venta, generales y administrativos también ha sido una prioridad, aunque la inversión en marca sigue siendo una palanca importante para mantener la cuota de mercado.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos unos márgenes operativos del 14,0%. Esto refleja un modesto descuento respecto al perfil histórico de márgenes ajustados, dado el actual entorno de costes del cacao y la normalización de precios esperada.
3. Múltiplo PER de salida: 19,2x
MDLZ cotiza actualmente cerca de un PER de 19,2x para los próximos doce meses y un PER de cierre superior a 30x. Las empresas de consumo básico suelen cotizar a múltiplos superiores debido a sus flujos de caja estables y a una demanda resistente a la recesión. El PER a un mes de 19,2x refleja las expectativas de crecimiento de los beneficios a corto plazo.
Este múltiplo está en línea con el de otras empresas de consumo básico. El mercado concede una prima de estabilidad a las empresas que pagan dividendos con regularidad, y MDLZ tiene una rentabilidad por dividendo cercana al 3,5% con una ratio de reparto cercana al 96%, lo que indica un firme compromiso de devolver efectivo a los accionistas.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, mantenemos un múltiplo de salida de 19,2x. Este múltiplo es coherente con el PER previsto y refleja el modelo de negocio defensivo de MDLZ y su sólida cartera de marcas, en contraste con la presión sobre los márgenes a corto plazo derivada de los costes del cacao.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de MDLZ hasta 2035 muestran resultados variados basados en las tendencias de los costes del cacao, el poder de fijación de precios y el crecimiento del volumen de los mercados emergentes (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso bajo: Los costes del cacao se mantienen elevados y el crecimiento del volumen sigue siendo lento → 4,6% de rentabilidad anual
- Caso medio: Los precios se mantienen y los mercados emergentes impulsan una recuperación constante del volumen → 7,1% de rentabilidad anual
- Caso alto: Los costes del cacao se normalizan y la demanda mundial de aperitivos se acelera → 9,1% de rentabilidad anual
De cara al futuro, Mondelez se enfrenta a un entorno desafiante pero manejable. El escenario de rentabilidad anualizada del 8,4% se sitúa por debajo del umbral del 10% que suele vincularse a configuraciones claramente atractivas, por lo que los inversores deben sopesar los ingresos por dividendos frente al limitado recorrido alcista a corto plazo. Una normalización de los precios del cacao y una recuperación de la confianza de los consumidores podrían modificar más favorablemente el perfil de riesgo-recompensa.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
