Puntos clave:
- Innovación en IA: Manhattan acaba de lanzar agentes comerciales de IA, creando oportunidades inmediatas de venta en toda su base de clientes en la nube.
- Proyección de precios: Basándose en la ejecución actual, las acciones de MANH podrían alcanzar los 178 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 29% desde el precio actual de 137 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento aproximado del 9% en los próximos 2,9 años.
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Manhattan Associates(MANH) registró un cuarto trimestre récord en 2025, con las reservas de nube alcanzando máximos históricos y la compañía elevando sus previsiones para 2026 en todos los ámbitos.
Su consejero delegado, Eric Clark, ha destacado el impulso de la empresa. Los ingresos de la nube crecieron un 20% en el cuarto trimestre, mientras que la obligación de rendimiento restante (RPO) de la empresa aumentó un 25% interanual hasta los 2.200 millones de dólares.
Más del 75% de las nuevas contrataciones en la nube procedieron de nuevos logotipos netos, lo que demuestra la capacidad de Manhattan para captar cuota de mercado en el competitivo espacio del software para la cadena de suministro.
- La compañía introdujo una nueva métrica, "ramped ARR" (ingresos recurrentes anualizados a precio completo), que alcanzó los 600 millones de dólares a finales de año, un 23% más que en 2024.
- Esta métrica proporciona una mejor visibilidad de la trayectoria de los ingresos en la nube de Manhattan, ya que muchos contratos alcanzan el precio completo en el cuarto año.
- Hace varias semanas, Manhattan anunció la disponibilidad comercial de sus agentes de IA y Agent Foundry. Los primeros comentarios de los usuarios sugieren que estas herramientas aportan un valor significativo al aumentar la automatización y la productividad.
- A diferencia de sus competidores, que requieren costosas implantaciones de lagos de datos, la arquitectura API-first de Manhattan permite a los clientes activar agentes de IA inmediatamente dentro de su plataforma Active existente.
- La diversa base de clientes de la empresa abarca el comercio minorista, la alimentación, la industria, las ciencias de la vida y la logística de terceros.
- En el cuarto trimestre del año, la empresa ha ganado clientes como una empresa de mejoras para el hogar que figura en la lista Fortune 100, una cadena de grandes almacenes de lujo y el mayor proveedor de productos médicos quirúrgicos del mundo.
- Para 2026, la dirección espera que la RPO alcance entre 2.620 y 2.680 millones de dólares (lo que representa un crecimiento del 18% al 20%), unos ingresos totales de 1.140 millones de dólares (un crecimiento del 6%, o del 10% si se excluyen el mantenimiento heredado y los descensos de licencias), y unos ingresos en la nube de 492 millones de dólares (un crecimiento del 21%).
Qué dice el modelo de las acciones de Manhattan Associates
Analizamos la transformación de Manhattan en un proveedor dominante de software para la cadena de suministro, con capacidades de IA en expansión.
La empresa se beneficia de tres potentes impulsores de la demanda.
- En primer lugar, la adquisición de nuevos clientes continúa a un ritmo rápido, con Manhattan ganando acuerdos a través de múltiples verticales.
- En segundo lugar, la base instalada de clientes locales representa una oportunidad de conversión masiva. Manhattan lanzó programas de conversión de tarifa fija a mediados de 2025 que ahora se están acelerando.
- En tercer lugar, los agentes de IA crean una fuente de ingresos totalmente nueva. Por primera vez desde el lanzamiento de los productos en la nube, Manhattan puede ofrecer mejoras inmediatas a todos sus clientes simultáneamente. La empresa contrató a 100 nuevos asociados de servicio en enero de 2026 para respaldar esta oportunidad.
Utilizando una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 7,9% y unos márgenes operativos del 35,4%, nuestro modelo proyecta que las acciones subirán a 178 dólares en 2,9 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 25,6 veces.
Esto representa una compresión de las medias históricas de PER de Manhattan de 38,5x (un año) y 59,1x (cinco años). El múltiplo más bajo reconoce las inversiones a corto plazo en ventas, marketing y capacidad de servicios para aprovechar la oportunidad de la IA.
El valor real reside en la capacidad de Manhattan para monetizar los agentes de IA al tiempo que mantiene las tasas de retención líderes del sector y amplía su plataforma unificada a través de aplicaciones de almacén, transporte, gestión de pedidos y punto de venta.
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Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de MANH:
1. Crecimiento de los ingresos: 7,9
El crecimiento de Manhattan se centra en la captación de nuevos logotipos, la conversión de clientes locales a la nube y la venta cruzada de productos adicionales.
La empresa obtuvo unos resultados excepcionales en nuevos clientes en 2025, pero la dirección espera que la mezcla se normalice con el tiempo a un tercio de nuevos logotipos, un tercio de conversiones y un tercio de expansiones.
Las conversiones a la nube se están acelerando. Manhattan ofrece ahora acuerdos de tarifa y plazo fijos que dan a los clientes confianza en la velocidad de implantación.
La empresa ya ha cerrado varias conversiones a principios de 2026.
Los agentes de IA representan una nueva oportunidad. Manhattan ofrece pilotos de bajo riesgo de 90 días con ingenieros desplegados para demostrar su valor.
Los primeros adoptantes indican que estos agentes impulsan importantes ganancias de productividad a través de una mayor automatización.
2. Márgenes operativos: 35.4%
Manhattan ha ampliado los márgenes EBITDA ajustados hasta el 36,4% para todo el año, gracias a la eficiencia operativa y a una gestión disciplinada de los costes.
La empresa tiene como objetivo una expansión de los márgenes de 75 puntos básicos en 2026 si se excluyen los vientos en contra derivados del mantenimiento y las licencias.
Sin embargo, Manhattan está invirtiendo fuertemente en el crecimiento a través de nuevas contrataciones de ventas, programas de socios ampliados y la incorporación de 100 asociados de servicio en enero.
3. Múltiplo PER de salida: 25,6x
El mercado valora Manhattan a 26,4 veces sus beneficios actuales. Suponemos una ligera compresión a 25,6 veces durante nuestro periodo de previsión.
Este múltiplo conservador tiene en cuenta el riesgo de ejecución en torno al calendario de monetización de la IA y la actual transición a la nube.
Dada la constante contribución de los ingresos de IA de Manhattan y las tasas de ganancias superiores al 70%, la empresa debería tener una valoración superior.
Las tasas de retención bruta de primera clase de la dirección proporcionan confianza. La métrica ramped ARR asume que no hay bajas ni aumentos de precios, lo que crea un potencial alcista a medida que los clientes renuevan a precios más altos.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
El software para la cadena de suministro se enfrenta a transiciones tecnológicas y ciclos de implantación. A continuación se muestra cómo podrían comportarse las acciones de Manhattan en diferentes escenarios hasta diciembre de 2030:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 6,8% y los márgenes de ingresos netos se comprimen hasta el 26,8%, los inversores seguirán obteniendo una rentabilidad total del 24% (4,5% anual).
- Caso medio: Con un crecimiento del 7,6% y unos márgenes del 28,7%, esperamos una rentabilidad total del 54% (9,3% anual).
- Caso alto: Si la adopción de la IA se acelera e impulsa un crecimiento de los ingresos del 8,3% mientras Manhattan mantiene unos márgenes del 30,2%, la rentabilidad podría alcanzar el 87% (13,6% anual).
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El rango refleja la ejecución en la monetización de la IA, el éxito de las conversiones a la nube y el posicionamiento competitivo.
En el caso bajista, la adopción de la IA es decepcionante o las limitaciones de capacidad limitan el crecimiento.
En el caso alcista, la IA crea ingresos incrementales sustanciales, mientras que el apalancamiento operativo impulsa una expansión más rápida de los márgenes.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Manhattan Associates a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
