Puntos clave:
- Impulso de Agentforce: Salesforce cerró 18.500 operaciones de Agentforce con 9.500 transacciones pagadas, procesando 3,2 billones de tokens a través de su pasarela de IA.
- Proyección de precios: En base a la ejecución actual, la acción podría alcanzar los 297 dólares en enero de 2028.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 31% desde el precio actual de 227 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían ver un crecimiento aproximado del 14% anual durante los próximos 2 años.
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Salesforce(CRM) no sólo está añadiendo funciones de IA a sus productos, sino que está reconstruyendo toda la pila de software empresarial para la era de la IA agéntica.
Con unos ingresos en el tercer trimestre de 10.260 millones de dólares (un 9% más que en el mismo periodo del año anterior) y un aumento del 11% en las obligaciones de rendimiento pendientes hasta los 29.400 millones de dólares, la empresa está ejecutando su transformación para convertirse en la plataforma de "trabajo digital".
Agentforce ha procesado 3,2 billones de tokens desde su lanzamiento, con 540.000 millones de tokens solo en octubre (un 25% más intermensual).
El producto alcanzó 540 millones de dólares en ARR, con un crecimiento interanual del 330%. Cuando se combina con Data 360, el negocio de datos e IA alcanza los 1.400 millones de dólares en ARR, un 114% más interanual.
A pesar de este impulso, las acciones de CRM cotizan a 227 dólares, un 31% menos que el año pasado, lo que supone una oportunidad para los inversores que ven hacia dónde se dirige el software empresarial.
Qué dice el modelo de las acciones de Saleforce.com
Analizamos Salesforce a través de la lente de su transformación de un proveedor de CRM a una plataforma empresarial agéntica.
Al reconstruir cada producto en torno a Agentforce y unificar los datos a través de su infraestructura de datos de 10.000 millones de dólares (Data 360, MuleSoft, Informatica), Salesforce se está posicionando como la única empresa que ofrece la pila completa: datos, aplicaciones, IA y humanos trabajando juntos.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 9,9% y unos márgenes operativos del 36,2%, nuestro modelo proyecta que la acción subirá a 297 dólares en 2 años. Esto supone un múltiplo Precio/Beneficios (PER) de 18 veces.
Esto representa una compresión desde el PER actual de Salesforce de 23x. Dado que la empresa invierte en capacidad de ventas (un 23% más este año) y absorbe la adquisición de Informatica, es razonable cierta compresión del múltiplo.
El valor real proviene de la adopción sostenida de Agentforce y la expansión multi-nube, no de la expansión múltiple.
Nuestras hipótesis de valoración
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Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de CRM:
1. Crecimiento de los ingresos: 9,9
El motor de ingresos de Salesforce está pasando del crecimiento de licencias basado en asientos a la expansión impulsada por el consumo a través de Agentforce y Data 360.
2. Aceleración de la adopción de Agentforce: Más del 70% de los clientes en producción con Agentforce aumentaron trimestre tras trimestre. Sólo en el tercer trimestre, 362 clientes "rellenaron el depósito" ampliando sus compromisos con Agentforce (frente a sólo 3 clientes hace dos trimestres). Más del 50% de las nuevas contrataciones de Agentforce procedieron de clientes existentes que ampliaron su inversión.
Expansión multi-nube: Más del 70% de los 100 acuerdos principales incluían 5 o más nubes. Cuando los clientes adoptan varios productos, la monetización se multiplica entre 3 y 5 veces. Seis de los 10 acuerdos principales del tercer trimestre fueron impulsados por empresas que querían transformarse con Agentforce como base.
Desarrollo de la infraestructura de datos: Data 360 ingestó 32 billones de registros en el tercer trimestre (un 119% más que en el mismo periodo del año anterior), incluidos 15 billones a través de la integración de copia cero (un 341% más). Una vez completada la adquisición de Informatica, Salesforce opera ahora un negocio de datos de aproximadamente 10.000 millones de dólares que combina Data 360, MuleSoft e Informatica.
2. Márgenes operativos: 36.2%
El perfil de márgenes de Salesforce muestra un potencial de expansión incluso mientras invierte fuertemente en capacidad de ventas e innovación de productos.
Rendimiento de márgenes en el 3T: El margen operativo no-GAAP alcanzó el 35,5%, 240 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior. Estos buenos resultados se deben a la sincronización de los gastos y a unos cobros mejores de lo previsto, pero también reflejan la mejora de la disciplina operativa.
Inversión en capacidad de ventas: La empresa aumentó la capacidad de ventas en un 23% en el ejercicio fiscal 2026, con un 15% ya en marcha y habilitado en Agentforce. Esta inversión anticipada impulsará los ingresos en el ejercicio 2027 y posteriores sin requerir una presión proporcional sobre los márgenes.
Consolidación de productos: Salesforce consolidó cientos de modelos especializados de IA en sistemas unificados a través de su arquitectura Lattice. Esto mejora tanto el rendimiento como la rentabilidad. La compañía recortó 100 modelos de clasificación de anuncios en los últimos trimestres, con planes para consolidar 200 más.
3. Múltiplo PER de salida: 18x
El mercado valora actualmente Salesforce a 23 veces los beneficios. Elegimos 18 veces para nuestro múltiplo de salida para mantenernos conservadores.
Por debajo de la media histórica: El PER medio de Salesforce fue de 36,2x en 5 años y de 50,1x en 10 años. El deprimido múltiplo actual refleja la preocupación de los inversores por la desaceleración del crecimiento de los ingresos y la presión competitiva en el núcleo de CRM.
Potencial de revalorización: Si Salesforce demuestra que Agentforce impulsa una expansión de 3 a 5 veces en el gasto de los clientes existentes y capta el mercado de las empresas de agentic, el múltiplo podría ampliarse. El éxito en la conversión de la base de más de 150.000 clientes al modelo agentic respaldaría valoraciones más altas.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las transiciones de software empresarial conllevan un riesgo de ejecución. A continuación se muestra cómo podrían comportarse las acciones de Salesforce en diferentes escenarios hasta 2028:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 8,5% y los márgenes se comprimen hasta el 29,2%, las acciones ofrecen una rentabilidad anual del 9,1%.
- Caso medio: Con un crecimiento del 9,4% y unos márgenes del 31,1% (nuestras hipótesis de base), esperamos una rentabilidad anual del 15,5%.
- Caso alto: Si se acelera la adopción de la empresa agentic y Salesforce obtiene márgenes del 32,6% mientras crece un 10,4%, la rentabilidad podría alcanzar el 21% anual.
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El rango refleja diferentes curvas de adopción de Agentforce. En el caso bajo, los clientes siguen siendo cautelosos y los ingresos basados en asientos siguen disminuyendo más rápido de lo que crecen los ingresos por consumo.
En el caso alto, la estrategia multi-nube y la transformación de la empresa agentic impulsan una monetización más rápida de lo esperado, con clientes que pasan rápidamente de los proyectos piloto iniciales de Agentforce a implementaciones a gran escala en los flujos de trabajo de ventas, servicios, marketing y empleados.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Salesforce a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres sencillos datos:
- Crecimiento de ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
