Puntos clave:
- Precio objetivo: La valoración de Kering apunta a un precio objetivo de 415 euros en 2027, reflejando la normalización de los beneficios y la mejora del apalancamiento operativo a medida que los márgenes se recuperan de los mínimos recientes.
- Potencial alcista: Desde el precio actual de 311 euros, Kering ofrece una rentabilidad total prevista del 33% en los próximos 2 años, basada en la recuperación de los beneficios más que en la expansión de la valoración.
- Perfil de rentabilidad: Esta configuración se traduce en una rentabilidad anualizada estimada del 16% para Kering, respaldada por la normalización de los beneficios y la estabilidad de la demanda de marcas.
- Reajuste de márgenes: Los márgenes operativos de Kering se calculan en un 15% para 2027, muy por debajo de los máximos anteriores, pero en consonancia con un control disciplinado de los costes durante una fase de restablecimiento de los ingresos.
Kering SA(KER) es un grupo global de lujo que controla marcas como Gucci, Saint Laurent y Bottega Veneta, que generaron unos ingresos de 17.000 millones de euros en 2024 en Europa, Asia y América.
Kering se ha mantenido en el punto de mira tras la volatilidad del sector vinculada a la quiebra de Saks Global y la renovada atención a la demanda de China tras el reciente éxito de ventas de Richemont, que afecta al sentimiento del lujo en 2026.
En 2024, los ingresos de Kering descendieron un 12% interanual, hasta 17.000 millones de euros, ya que la debilidad de Gucci lastró los resultados del grupo, lo que pone de manifiesto la importancia de la ejecución de las marcas en el ciclo actual.
El beneficio de explotación cayó a unos 3.000 millones de euros en 2024, con unos márgenes de explotación que se comprimieron hasta alrededor del 15%, reflejando la rigidez de los costes y la menor absorción de volumen durante un año de beneficios de transición.
Incluso con una valoración de Kering de unos 80.000 millones de euros de capitalización bursátil y la previsión de que los beneficios se estabilicen mediante el reposicionamiento de las marcas y la recuperación de los márgenes, el precio de las acciones sigue reflejando cautela, dejando abierta la cuestión de cuánta mejora está dispuesto a valorar el mercado en el futuro.
Qué dice el modelo sobre las acciones de KER
Hemos evaluado Kering SA utilizando hipótesis operativas que reflejan un ciclo de recuperación impulsado por las marcas, una disciplina de restablecimiento de los márgenes y un posicionamiento estabilizado dentro del sector mundial del lujo.
Sobre la base de un crecimiento de los ingresos del -1,7%, unos márgenes operativos del 15,2% y un múltiplo PER de salida de 39,5x, el modelo proyecta que Kering SA alcance los 415,12 euros por acción.
Este resultado representa una rentabilidad total del 33,4%, equivalente a una rentabilidad anualizada del 15,8% para Kering en los próximos dos años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de KER:
1. Crecimiento de los ingresos: -1,7%.
Kering SA registró recientemente una evolución desigual de los ingresos, ya que la debilidad de Gucci contrarrestó la fortaleza de Saint Laurent y la joyería, lo que sitúa a Kering SA en una fase de consolidación a corto plazo tras la expansión anterior.
La ejecución actual de Kering SA refleja acciones de reajuste de marca en Gucci, una demanda mayorista más débil y señales de mejora gradual de Asia, que atenúan la visibilidad del crecimiento a corto plazo a pesar de la profundidad de la cartera.
De cara al futuro, Kering SA se enfrenta a riesgos derivados de la ralentización del gasto en lujo y del calendario de transición de las marcas, compensados por la normalización en China y la recuperación incremental en todas las categorías de artículos de cuero.
Las expectativas de consenso parten de un crecimiento de los ingresos de Kering del -1,7% para compensar la presión de la transición de marca a corto plazo junto con una estabilización temprana en las principales maisons.
2. Márgenes de explotación: 15.2%
Históricamente, Kering ha generado márgenes operativos superiores al 25% durante los ciclos de marca más altos, destacando un fuerte apalancamiento operativo cuando el impulso de Gucci y las eficiencias de escala se alinearon.
La reciente compresión de los márgenes refleja una mayor inversión en marcas, menores volúmenes y problemas de absorción de costes, lo que sitúa los márgenes de Kering muy por debajo de sus máximos históricos durante la actual fase de reajuste.
La recuperación de los márgenes de Kering depende de un control disciplinado de los costes, de medidas selectivas de fijación de precios y de una mejor ejecución de las marcas, más que de una expansión agresiva o de cambios estructurales en los costes.
Las proyecciones de los analistas sitúan los márgenes operativos de Kering en el 15,2%, lo que refleja una normalización parcial sin asumir un retorno completo a los niveles de rentabilidad del pasado.
3. Múltiplo PER de salida: 39,5x
Kering cotiza actualmente a elevados múltiplos de beneficios en relación con los fundamentales a corto plazo, lo que refleja las expectativas de los inversores de una eventual recuperación de la marca más que el actual poder de los beneficios.
Históricamente, Kering SA ha tenido valoraciones superiores durante periodos de fuerte crecimiento impulsado por Gucci, mientras que los múltiplos se comprimieron bruscamente durante los errores de ejecución y la volatilidad de los beneficios.
Mantener un múltiplo de salida más alto requiere una estabilización visible de los ingresos, la reconstrucción de los márgenes y el restablecimiento de la confianza en el posicionamiento de la marca insignia de Kering SA.
El consenso de la calle apunta a un múltiplo de salida de 39,5 veces que valora el progreso de la recuperación de Kerings, al tiempo que se sitúa por debajo de las valoraciones máximas del ciclo anterior.
Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Los resultados de Kering SA dependen del impulso de la marca en Gucci, de la ejecución en toda la cartera de maisons y de la disciplina de costes, lo que establece una serie de posibles caminos hasta 2029.
- Caso bajo: Si la demanda sigue siendo desigual y el reposicionamiento de la marca avanza lentamente, los ingresos crecen en torno al 3,0%, los márgenes se mantienen cerca del 9,5% y la valoración se mantiene contenida, la rentabilidad depende principalmente de la reparación gradual de los beneficios → rentabilidad anualizada del 9,6%.
- Caso medio: Con la estabilización de las marcas principales y el mantenimiento de la ejecución operativa, el crecimiento de los ingresos cercano al 3,3%, la mejora de los márgenes hacia el 10,0% y la normalización de la valoración, la expansión constante de los beneficios favorece un alza equilibrada → 14,4% de rentabilidad anualizada.
- Caso elevado: Si Gucci recupera la tracción más rápidamente y las marcas de la cartera obtienen mejores resultados, los ingresos alcanzan alrededor del 3,6%, los márgenes se acercan al 10,2% y la presión de la valoración disminuye, el impulso de la cotización se refuerza → 18,2% de rentabilidad anualizada.
Lo más importante para Kering SA es el progreso en Gucci y el control de costes en todo el grupo, ya que la ejecución de las marcas determinará en gran medida si los beneficios se estabilizan y comienzan a recuperarse.
¿Qué recorrido tiene a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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