Estadísticas clave de la acción Wells Fargo
- Variación del precio de la acción de Wells Fargo: -4.61
- Precio de la acción de $WFC a 14 de enero: $89
- Máximo en 52 semanas: $98
- Objetivo de precio para las acciones de $WFC: $101
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Wells Fargo(WFC) cayeron más de un 4% a pesar de superar las expectativas de beneficios en el cuarto trimestre, ya que los inversores se centraron en una pérdida de ingresos que planteó dudas sobre la capacidad del banco para acelerar el crecimiento ahora que se ha levantado el límite de activos de la Reserva Federal.
El banco, con sede en San Francisco, obtuvo unos beneficios ajustados de 1,76 dólares por acción, superando con creces la estimación de 1,66 dólares de los analistas.
Pero los ingresos se situaron en 21.290 millones de dólares, por debajo de la previsión de consenso de 21.640 millones. Este déficit ensombreció un trimestre por lo demás sólido, en el que el beneficio neto ascendió a 5.400 millones de dólares.
El Consejero Delegado, Charlie Scharf, trató de poner la mejor cara a los resultados:
"Los sólidos resultados financieros, la eliminación del límite de activos impuesto por la Reserva Federal, la rescisión de múltiples órdenes de consentimiento y el mayor crecimiento tanto en nuestro negocio de consumo como en el comercial me hacen sentir orgulloso de nuestros resultados de 2025".
La eliminación del límite de activos fue un momento crucial para Wells Fargo. La Fed impuso la restricción en 2018 tras el escándalo de las cuentas falsas, limitando los activos del banco a 1,95 billones de dólares e impidiéndole aumentar su balance.
Con esa restricción ya eliminada, Wells Fargo ha estado aumentando los préstamos y la actividad comercial para recuperar el tiempo perdido.
Las cifras muestran algunos éxitos iniciales. El promedio de préstamos aumentó un 5% interanual, hasta 955.800 millones de dólares, el mayor crecimiento trimestral desde el primer trimestre de 2020.
Los préstamos al final del período aumentaron un 5% solo desde el tercer trimestre, impulsados por los préstamos comerciales e industriales, la banca de inversión corporativa y el crecimiento en el banco comercial.
Pero la pérdida de ingresos cuenta una historia diferente. Los ingresos totales crecieron sólo un 4% interanual, lo que no parece impresionante para un banco que se supone que está dando rienda suelta al crecimiento reprimido ahora que se han eliminado los grilletes regulatorios.
Los ingresos netos por intereses aumentaron un 4%, hasta 12.330 millones de dólares, mientras que los ingresos no financieros crecieron un 5%, hasta 8.960 millones de dólares. Son cifras sólidas, pero no el tipo de crecimiento explosivo que justificaría el bombo publicitario en torno a la eliminación de la limitación de activos.
Las acciones de Wells Fargo se han disparado en los últimos años, un 157% desde principios de 2021. Los inversores compraron la narrativa del cambio, apostando a que Scharf podría limpiar el lío de cumplimiento del banco, recortar los costos y posicionar a Wells Fargo para obtener mayores rendimientos una vez que los reguladores salieran del camino.
La acción alcanzó un máximo de 52 semanas de 89 dólares en diciembre, reflejando el máximo optimismo sobre lo que podría traer 2026.
Pero la pérdida de ingresos en el cuarto trimestre está poniendo nerviosos a los inversores, que creen que la historia del cambio de tendencia podría ser más complicada de lo que parecía.
Lo que el mercado nos dice sobre las acciones de WFC
Las acciones de Wells Fargo se vendieron porque las previsiones de ingresos para 2026 no cumplieron las expectativas, a pesar de que el negocio subyacente mostró cierto impulso positivo.
El director financiero Mike Santomassimo expuso las perspectivas del banco en la llamada de resultados, proyectando unos ingresos netos por intereses totales de 50.000 millones de dólares para 2026, frente a los 47.500 millones de dólares de 2025.
Eso supone un crecimiento de alrededor del 5%, lo que suena decente hasta que uno se da cuenta de que Wells Fargo está haciendo crecer su balance a un ritmo de un dígito intermedio y debería estar viendo mayores ganancias de ingresos.
El problema son los ingresos netos por intereses, excluidos los mercados, que Santomassimo cifra en 48.000 millones de dólares para 2026, frente a los 46.700 millones de 2025.
Esto supone un crecimiento de sólo el 3%, y cuando se anualiza la tasa de ejecución del cuarto trimestre y se ajusta por el número de días, implica que los ingresos netos por intereses serán básicamente planos durante la mayor parte del año.
Las previsiones del banco asumen de dos a tres recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026, con el Tesoro a 10 años manteniéndose relativamente estable. Eso crea un viento en contra para los ingresos netos por intereses, ya que los tipos más bajos comprimen los márgenes, sobre todo en el lado comercial, donde Wells Fargo tiene una gran cartera de renta variable.
Se supone que la compensación vendrá del crecimiento de los préstamos y los depósitos. Wells Fargo espera que el promedio de préstamos crezca en un dígito intermedio desde el cuarto trimestre de 2025 hasta el cuarto trimestre de 2026, impulsado por los préstamos comerciales, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito.
También se prevé que los depósitos medios crezcan a tasas de un dígito intermedio, aunque la combinación está cambiando hacia depósitos remunerados de mayor coste en lugar de cuentas corrientes gratuitas.
He aquí el problema: Wells Fargo experimentó un crecimiento secuencial de los préstamos del 5% sólo en el cuarto trimestre. Si ese ritmo se ralentiza a mediados de un solo dígito para todo el año, sugiere que el banco cargó por adelantado el crecimiento en el cuarto trimestre y podría ver una desaceleración significativa en 2026. Eso no es lo que los inversores quieren oír de un banco al que se le acaba de retirar el límite de activos.
La otra arruga es el negocio de mercados, que Wells Fargo está impulsando agresivamente. Se espera que el NII de mercados crezca hasta 2.000 millones de dólares en 2026 desde una base mucho más pequeña, impulsado por los menores costes de financiación a corto plazo y el aumento de las actividades de financiación de clientes.
Pero Santomassimo advirtió de que este crecimiento del NII se verá parcialmente compensado por menores comisiones de negociación, por lo que la contribución de los ingresos netos no es tan grande como parece.
Las acciones de Wells Fargo también se enfrentan a cuestiones sobre la disciplina de gastos.
- El banco estimó en 55.700 millones de dólares los gastos no financieros para 2026, frente a los 54.800 millones de 2025.
- Esto supone un crecimiento del 1,6%, lo que suena bien hasta que se tiene en cuenta que Wells Fargo espera reducir 2.400 millones de dólares en gastos brutos gracias a iniciativas de eficiencia.
- Estos ahorros se están viendo absorbidos por 1.100 millones de dólares en gasto tecnológico incremental, 800 millones de dólares en otras inversiones y otros 800 millones de dólares en aumentos por méritos y compensaciones basadas en el rendimiento.
Wells Fargo también tomó 908 millones de dólares en cargos por despido en la segunda mitad de 2025 para financiar las reducciones de personal en 2026, pero Santomassimo dijo que el banco no espera despidos adicionales significativos el próximo año.
El resultado neto es que Wells Fargo está proyectando sólo alrededor de 900 millones de dólares en crecimiento neto de gastos para 2026, lo que le da un poco de apalancamiento operativo. Pero no es el tipo de historia de eficiencia masiva que impulsaría un gran paso adelante en la rentabilidad.
En el lado positivo, la calidad del crédito sigue siendo sólida. Las insolvencias netas disminuyeron un 13% interanual, hasta 1.030 millones de dólares, y el ratio de insolvencias netas se redujo 10 puntos básicos, hasta 43 puntos básicos de los préstamos medios. Las pérdidas en el sector inmobiliario comercial aumentaron ligeramente, sobre todo en la cartera de oficinas, pero Santomassimo dijo que las valoraciones de las oficinas se están estabilizando y que las pérdidas futuras deberían ser manejables.
La posición de capital de Wells Fargo es sólida, con una ratio CET1 del 10,6%, por debajo del 11,1% de hace un año, pero aún muy por encima del mínimo regulatorio del 8,5%.
El banco devolvió 23.000 millones de dólares a los accionistas en 2025, incluidos 18.000 millones en recompra de acciones. Pero Scharf advirtió que las recompras de acciones serán menores en 2026, ya que Wells Fargo prioriza el crecimiento orgánico de los préstamos.
Los inversores se han acostumbrado a las recompras agresivas que han reducido el número de acciones en un 26% en los últimos seis años. Si las recompras disminuyen sustancialmente en 2026, se eliminará un apoyo clave para el crecimiento de los beneficios por acción.
Las perspectivas estratégicas no han cambiado. Wells Fargo tiene como objetivo una rentabilidad sobre fondos propios tangibles del 17% al 18% a medio plazo, frente al 15% en 2025. Scharf subrayó que el 17%-18% no es el objetivo final, sino sólo otro hito en el camino hacia la mejor rentabilidad de su clase.
Pero se negó a fijar un plazo para alcanzar ese objetivo, citando la incertidumbre en torno a los tipos de interés, las condiciones crediticias y el entorno normativo.
Esta falta de concreción resulta frustrante para los inversores, que quieren saber cuándo se traducirá el cambio de tendencia en un aumento sustancial de la rentabilidad.
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