Puntos clave:
- Calendario de la separación: La separación prevista de Corteva en el segundo semestre de 2026 plantea retos de ejecución en torno a la estructura de capital, la separación de TI y las desinergias netas de 100 millones de dólares mientras la dirección prepara 2 balances independientes.
- Empresa conjunta de materias primas para biocombustibles: La empresa conjunta Etlas, participada al 50% por Corteva y bp, tiene como objetivo producir 1 millón de toneladas métricas de materias primas a mediados de la década de 2030, y vincula la innovación en rasgos de semillas al aumento de la demanda de SAF y diésel renovable.
- Proyección de precios: Sobre la base de un crecimiento de los ingresos del 3% y unos márgenes operativos del 18% hasta 2028, con un PER de salida de 20 veces, las acciones de Corteva podrían alcanzar los 93 dólares en diciembre de 2028.
- Retorno matemático: Ese objetivo de 93 dólares implica un 23% de revalorización desde el precio actual de 75 dólares de Corteva, y equivale a una rentabilidad anualizada del 8% en 3 años.
Desglosando el caso de Corteva, Inc.
Corteva, Inc.(CTVA) entró en 2026 con un proceso de separación formal fijado para la segunda mitad de 2026, y ejecutó un acuerdo de 610 millones de dólares con Bayer que reestructura la economía de licencias a largo plazo y mueve la neutralidad de regalías al marco de 2026.
En 2025, los ingresos alcanzaron los 17.000 millones de dólares y el beneficio bruto los 8.000 millones, mientras que los gastos de explotación ascendieron a 6.000 millones y los ingresos de explotación a 3.000 millones, y el margen de explotación del 15% muestra la disciplina de costes en medio de una demanda agrícola mundial desigual.
Las perspectivas para 2026 se centran en la expansión de la rentabilidad, ya que la dirección reafirmó un objetivo medio de EBITDA operativo de 4.000 millones de dólares y orientó el BPA entre 3 y 4 dólares, y autorizó 500 millones de dólares de recompra de acciones en el primer semestre.
Además, el Consejero Delegado de Corteva, Charles Magro, declaró en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2025 que la empresa sigue en camino de completar su separación prevista en la segunda mitad de 2026, muy probablemente en el cuarto trimestre.
Los segmentos de Semillas y Protección de Cultivos entran en 2026 con una demanda desigual a corto plazo, ya que los ingresos del cuarto trimestre totalizaron 4.000 millones de dólares y cayeron por debajo de la estimación de 4.000 millones de dólares de IBES, mientras que la dirección describió el año 2025 completo como un año fuerte.
Mientras tanto, Corteva lanzó Telbek PRO en Canadá para la temporada de siembra de 2026, y la dirección defiende una cartera diferenciada de Protección de Cultivos mientras persiste la presión sobre los precios en América Latina y Asia.
La empresa conjunta Etlas al 50% con bp amplía la compañía más allá de los insumos agrícolas, y el suministro inicial de materia prima para biocombustibles comienza en 2027, ya que la empresa tiene como objetivo 1 millón de toneladas métricas al año a mediados de la década de 2030.
Las acciones cotizan a 75 dólares y el marco de valoración para 2028 indica 93 dólares con un múltiplo de 20 veces, y el 23% de revalorización total requiere la ejecución de los planes de separación y la expansión del margen desde el actual nivel operativo del 15%.
Qué dice el modelo sobre las acciones de CTVA
Corteva entra en este periodo de valoración con unos ingresos de 17.400 millones de dólares, unos márgenes EBIT del 15,2% y una separación prevista para el segundo semestre de 2026 que eleva el riesgo de ejecución en un entorno de demanda agrícola ya cíclico.
La hipótesis de mercado incorpora un crecimiento de los ingresos del 3,2%, unos márgenes operativos del 18,4% y un múltiplo de salida de 19,5 veces, que en conjunto generan un precio objetivo modelizado de 92,83 $ para el 31/12/28.
Este marco implica una subida total del 23,3% desde el precio actual de 75,32 $ y se traduce en una rentabilidad anualizada del 7,5% a lo largo del periodo de tenencia de 2,9 años.
Por lo tanto, el modelo indica Vender porque una rentabilidad anualizada del 7,5% está por debajo de una tasa crítica de rentabilidad del 10% y no compensa adecuadamente a los inversores por la complejidad de la separación, la dependencia de la expansión de los márgenes y la exposición a los ciclos de precios agrícolas.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de Corteva:
1. Crecimiento de los ingresos: 3.2%
Los ingresos alcanzaron los 17.000 millones de dólares en 2025 tras descensos del 1,3% en 2023 y del 1,8% en 2024, lo que enmarca el crecimiento del 3,2% como una modesta recuperación dentro de un ciclo de cultivo global maduro.
La estimación para 2026 de 18.000 millones de dólares implica un crecimiento del 3,9%, apoyado por las ganancias en licencias de semillas, el crecimiento del volumen de Crop Protection y una mejora de 120 millones de dólares en royalties netos incluida en las previsiones.
Un crecimiento sostenido del 3,2% requiere una superficie estable de maíz y soja, precios disciplinados en América Latina y una adopción satisfactoria de rasgos, mientras que una economía agrícola más débil o la competencia de precios limitarían el impulso de los ingresos.
Esta cifra está por encima del crecimiento histórico de un año del 2,9%, y el modelo asume una mejora incremental de la mezcla y una escala de licencias más que una aceleración cíclica.
2. Márgenes de explotación: 18.4%
El margen operativo alcanzó el 15,1% en 2025 tras el 11,5% en 2024, y el margen EBITDA aumentó hasta el 22,1%, lo que establece una trayectoria de recuperación de la rentabilidad clara pero gradual.
La dirección prevé un EBITDA de 4.000 millones de dólares en 2026, frente a los 3.850 millones de 2025, y las estimaciones de margen EBIT futuras se acercan al 17,5%, lo que respalda la progresión hacia un margen operativo del 18,4%.
La expansión del margen hasta el 18,4% requiere un ahorro continuado de productividad de 200 millones de dólares, una contención de tarifas cercana a los 80 millones de dólares y un control disciplinado de los gastos de venta, generales y administrativos, mientras que la inversión de la deflación de las materias primas o la erosión de los precios ralentizarían la mejora.
Esta cifra es superior al margen operativo de 1 año del 12,7%, y el modelo incorpora un apalancamiento estructural de costes y una normalización de cánones que comprimen la tolerancia a la baja si la ejecución flaquea.
3. Múltiplo PER de salida: 19,5 veces
El modelo aplica un PER de salida de 19,5 veces a unos beneficios normalizados de 3,64 dólares en 2026, lo que capitaliza un crecimiento de los ingresos de un solo dígito y unos márgenes operativos de alrededor de 1,5 veces.
La hipótesis de mercado para el precio NTM/beneficios normalizados se sitúa en 20,72× a fecha de 26.11.2, por lo que el modelo aplica un descuento moderado en relación con los niveles de valoración actuales.
Un múltiplo de 19,5× requiere que los beneficios se mantengan gracias a la expansión de las licencias, la tracción de la edición genética y la claridad de la separación, mientras que los retrasos en la ejecución o la volatilidad de los márgenes provocarían una compresión en lugar de una expansión.
Este múltiplo es inferior a la hipótesis de mercado de 20,72×, y el modelo reconoce la intensidad de capital y el carácter cíclico de la agricultura, que limitan una valoración superior sostenida.
Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las acciones de Corteva reflejan los ciclos de precios de los cultivos, la ejecución de licencias y la disciplina de costes, creando una amplia dispersión de los resultados empresariales hasta 2030.
- Caso bajo: Si persiste la presión sobre los precios y se retrasa el ahorro de costes, los ingresos crecen un 1,9% y los márgenes se mantienen cerca del 13,8% → rentabilidad anualizada del 1,4%.
- Caso medio: Con ganancias en licencias y una demanda estable, el crecimiento de los ingresos se acerca al 2,1% y los márgenes mejoran hacia el 15,0% → 5,9% de rentabilidad anualizada.
- Caso alto: Si la cuota de semillas aumenta y Crop Protection se estabiliza, los ingresos alcanzan el 2,3% y los márgenes se acercan al 15,9% → 9,8% de rentabilidad anualizada.
Cuánto recorrido alcista tienen las acciones de Corteva desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y los rendimientos totales bajo escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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