Wichtige Erkenntnisse
- Vier Insider von Joby Aviation, CEO JoeBen Bevirt, CFO Rodrigo Brumana, Chief Policy Officer Gregory Bowles und Director Paul Sciarra, meldeten Aktienverkäufe zwischen dem 13. August und dem 21. September, alle im Rahmen vorab festgelegter Rule 10b5-1-Handelspläne, während eines Zeitraums, in dem die JOBY-Aktie von knapp 8 $ auf 6,30 $ fiel.
- Die Free-Cashflow-Daten von TIKR zeigen, dass der quartalsweise Cash-Burn von Joby von 118,7 Millionen $ Mitte 2025 auf rund 200 Millionen $ in jedem der letzten beiden Quartale angestiegen ist.
- Das Management gibt für die zweite Hälfte 2026 eine prognostizierte Mittelverwendung (Guidance) von 385 Millionen $ bis 415 Millionen $ an, was den Cash-Burn nahe seinem derzeit erhöhten Tempo bis einschließlich der eIPP-Flüge im September und dem Vorstoß zu den ersten zahlenden Passagieren halten würde.
- Joby verfügte Ende Q2 noch über 2,3 Milliarden $ an Bargeld und kurzfristigen Wertpapieren, zuzüglich einer ausstehenden Investition von 250 Millionen $ von Toyota – ein echter Ausgleich für die höhere Burn-Rate.
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Joby-Aktie rutscht ab, während vorab geplante Insider-Verkäufe eintreffen
Joby Aviations Chief Policy Officer, Gregory Bowles, reichte am 21. September eine routinemäßige EDGAR-Meldung ein: ein weiterer Verkauf von 6.138 Aktien für 38.976 $, wodurch sein Bestand auf 190.170 Aktien reduziert wurde. Ein kleiner Betrag im Vergleich zu einem großen Bestand. Es war jedoch der vierte Insider-Verkauf, der bei Joby innerhalb von fünf Wochen gemeldet wurde, und die Aktie, die an diesem Tag gehandelt wurde, notierte bei etwa 6,35 $, nahe dem Tiefpunkt eines Rutschens, der JOBY von knapp 8 $ Mitte August nach unten getragen hatte.
Bowles war nicht allein. Vier Tage zuvor hatte CEO JoeBen Bevirt den Verkauf von 606.667 Aktien für 3,75 Millionen $ gemeldet, was etwa 6,18 $ pro Aktie entsprach und seinen indirekten Bestand, der über den Joby Trust gehalten wird, auf 57,2 Millionen Aktien reduzierte. Es war Bevirts zweiter Verkauf in diesem Sommer. Am 17. August hatte er 596.667 Aktien für 4,69 Millionen $ zu 7,87 $ verkauft, als die Aktie noch über 7,50 $ notierte. CFO Rodrigo Brumana meldete am 2. und 3. September eigene Verkäufe von insgesamt 46.729 Aktien für 316.378 $, nachdem eine RSU-Abwicklung seinen direkten Bestand kurzzeitig erhöht hatte. Und am 13. August verkaufte Board Director Paul Sciarra 62.500 Aktien für 497.500 $ zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 7,96 $, kurz vor dem nächsten Abschwung der Aktie.
Keiner dieser Verkäufe war im Verhältnis zu den umfassenderen Beständen der Führungskräfte bedeutend. Bevirts Trust hält immer noch über 57 Millionen Aktien, Sciarras Trust fast 56 Millionen. Aber vier separate Insider, die innerhalb von fünf Wochen Verkäufe melden, bei einer Aktie, die in sechs Monaten bereits 30 % verloren hatte – von einem Mai-Hoch bei etwa 12,50 $ auf 6,30 $ –, die naheliegende Frage ist, wie diese Verkäufe eingerichtet wurden.
Die Meldungen beantworten diese Frage direkt. Jeder dieser Verkäufe erfolgte im Rahmen eines Rule 10b5-1-Handelsplans, eines vorab festgelegten Plans, der die Bedingungen für zukünftige Transaktionen im Voraus festlegt. Bevirts Verkäufe vom 17. August und 15. September verweisen beide auf einen Plan, den er am 5. März 2026 eingeführt hat. Bowles' Verkauf vom 21. September verweist auf einen Plan vom 19. Mai 2026, und Sciarras Verkauf vom 13. August auf einen vom 14. Mai 2026. Brumanas Meldung umfasst zwei Mechanismen: Aktien, die zur Deckung der Steuerschuld beim Vesting seiner RSUs verkauft wurden, und einen Verkauf gemäß einem Plan, den er am 10. November 2025 eingeführt hat. Jeder Plan wurde Monate vor dem von ihm abgedeckten Verkauf eingeführt und vor Jobys Quartalsbericht im August und seinem Resonant-Sciences-Deal.
Die wahre Herausforderung hinter Jobys steigendem Cash-Burn
Die Insider-Meldungen sind nur die halbe Geschichte.
Die quartalsweisen Free-Cashflow-Daten von JOBY zeigen, dass Jobys Cash-Burn stetig gestiegen ist: 118,7 Millionen $ im Quartal bis Juni 2025, 152,2 Millionen $ bis September, 167,0 Millionen $ bis Dezember, dann ein Sprung auf 222,4 Millionen $ im ersten Quartal 2026, bevor er im zweiten Quartal leicht auf 201,8 Millionen $ zurückging. Das ist kein einmaliger Ausreißer. Es ist eine Burn-Rate, die sich innerhalb eines Jahres fast verdoppelt hat, und die eigene Prognose (Guidance) des Managements für die zweite Jahreshälfte von 385 Millionen $ bis 415 Millionen $ impliziert ein quartalsweises Tempo von etwa 193 Millionen $ bis 208 Millionen $ – im Wesentlichen wird das aktuelle Niveau festgeschrieben, anstatt eine Entlastung zu signalisieren.
Dieser Zeitpunkt ist wichtig. Der erhöhte Cash-Burn soll sich direkt durch Jobys bisher wichtigste operative Phase ziehen: eIPP-Flüge in Texas, der Vorstoß zum Transport der ersten Passagiere und ein fortgesetzter Produktionsausbau mit Toyota. Dem steht gegenüber, dass Joby das zweite Quartal immer noch mit 2,3 Milliarden $ an Bargeld und kurzfristigen Wertpapieren abschloss, zuzüglich einer ausstehenden Investition von 250 Millionen $ von Toyota, sodass hier keine kurzfristige Liquiditätskrise droht.
Die nützlichere Frage ist, was als Nächstes kommt. Da diese Verkäufe auf Plänen basieren, die vor Monaten festgelegt wurden, würden weitere Meldungen bis Jahresende für sich genommen wenig darüber aussagen, wie die vier Insider Joby heute sehen. Die wichtigere Zahl ist der Free Cash Flow des nächsten Quartals.
Wenn Jobys Cash-Burn im dritten Quartal bei etwa 200 Millionen $ bleibt, anstatt in Richtung der Obergrenze der Prognose zu steigen, sieht die erhöhte Ausgabe nach einem Unternehmen aus, das einen bekannten Ausbau durchläuft. Wenn er über 208 Millionen $ steigt, während die eIPP-Einführung auf Reibung stößt, verdient diese Kombination eine genauere Betrachtung.
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Korrektur: 26. September 2026: Eine frühere Version dieses Artikels besagte, dass Bevirts Verkäufe keinen Auslöser in den Meldungen hatten und dass keine der Form-4-Meldungen der Insider einen vorab festgelegten Handelsplan offenlegte. Das war falsch. Alle Verkäufe der vier Insider erfolgten gemäß Rule 10b5-1-Handelsplänen, wie die Fußnoten der Meldungen angeben. Die Überschrift, eine Unterüberschrift und die betroffenen Absätze wurden aktualisiert.
