Die wichtigsten Punkte
- Sameer Dholakia von Bessemer Venture Partners sagte, Waymo könne ein Billionen-Dollar-Geschäft werden, etwa das 8-fache der Bewertung von 126 Milliarden Dollar aus seiner Finanzierungsrunde im Februar.
- Alphabet wird mit dem 25,0-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, nahe an seinem üblichen Bereich, sodass der Markt für ein Waymo in dieser Größenordnung keinen Aufschlag zahlt.
- Waymos Umsatz ist derzeit winzig: Sacra schätzte im Februar einen annualisierten Umsatz von 355 Millionen Dollar, verglichen mit Alphabets 403 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2025.
- Der Telekommunikationsanalyst Walter Piecyk sagt, dass die Bedrohung durch Waymo und Teslas Robotaxi die Aktie von Uber auf ihrem aktuellen Niveau hält.
Alphabet (GOOG) könnte ein Billionen-Dollar-Geschäft besitzen, das in seinen Zahlen kaum auftaucht.
Das ist die Ansicht von Sameer Dholakia von Bessemer Venture Partners. In einer kürzlichen Folge des 20VC-Podcasts legte er dar, wohin Waymo nach dem Ride-Hailing geht:
"Aber wenn man dieselbe Technologie und Fähigkeit auf den privaten Autobesitz anwendet und dann auf den Lkw-Verkehr und dann auf die Logistik, wird Waymo ein außergewöhnliches, ich denke, ein Billionen-Dollar-Geschäft werden. Einfach."
"Einfach" ist ein starkes Wort für Geschäfte, die Waymo noch gar nicht begonnen hat.
Eines sollte man vorweg wissen: Bessemer war einer der Investoren in Waymos 16-Milliarden-Dollar-Runde im Februar, die das Unternehmen mit 126 Milliarden Dollar bewertete. Dholakias Firma besitzt also einen Teil des Unternehmens, über das er spricht.
Die Rechnung zu "einfach"
Eine Billion Dollar sind etwa das 8-fache dieser Februar-Bewertung. Der gesamte Marktwert von Alphabet betrug am 16. Oktober 4,17 Billionen Dollar, daher sieht Dholakia Waymo auf etwa ein Viertel des heutigen Alphabets anwachsen.
Ride-Hailing kommt zuerst. "Sie konzentrieren sich auf Ride-Hailing. Sie sind darin überragend", sagte Dholakia. Waymo erreichte im März 500.000 bezahlte Fahrten pro Woche, das Zehnfache seines Tempos im Mai 2024.
Der größere Preis ist der Verkauf des Fahrers selbst. Dholakia sagte, er würde ein monatliches Abonnement für einen Waymo-Fahrer im nächsten Familienauto bezahlen, so wie Tesla (TSLA)-Besitzer für FSD bezahlen: "Ich denke, Waymo hat die Möglichkeit, das für jeden anderen OEM auf dem Planeten zu tun."
Er räumt ein, dass dies "nicht ihr kurzfristiger Fokus ist". Lkw-Verkehr und Logistik sind noch weiter entfernt.
Alphabet ist nicht dafür bewertet
Davon findet man wenig in Alphabets Bewertungsmultiplikator. Die Aktie wird mit dem 25,0-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das liegt etwas über dem Fünfjahresdurchschnitt von 22,6x und deutlich unter den 32,7x, die sie im April erreichte...
Das ist ein Multiplikator in Alphabets üblichem Bereich, ohne offensichtlichen Aufschlag für Waymo.
Heute noch ein Klacks
Natürlich ist Waymo derzeit innerhalb von Alphabet eine Rundungsdifferenz. Sacra schätzt seinen annualisierten Umsatz im Februar auf 355 Millionen Dollar. Das sind weniger als 0,1 % der 403 Milliarden Dollar, die Alphabet 2025 einbrachte.
Und Analysten erwarten, dass diese Basis weiterhin schnell wächst, auf 751 Milliarden Dollar bis 2028...
Waymos Wachstum bei den Fahrten wird diese Schätzungen in den nächsten paar Jahren nicht wesentlich verändern. Wenn es sich auszahlt, dann später.
Uber zahlt bereits für die Bedrohung
Waymos Potenzial schlägt sich in Alphabets Aktie kaum nieder, aber die Bedrohung, die es darstellt, zeigt sich deutlich in Uber Technologies (UBER).
Uber zeigt, wie es aussieht, wenn Anleger die Waymo-Bedrohung einpreisen. Der Telekommunikationsanalyst Walter Piecyk sagte in einer kürzlichen Folge von Decoder: "Die Bedrohung durch Waymo und Robotaxi ist es, die diese Aktie dort hält, wo sie ist."
Waymos Flotte ist heute viel zu klein, um Ubers Netzwerk von Fahrern zu beeinträchtigen, sagt Piecyk, daher kommt der Druck von dem, was bevorsteht. "Aber die Bedrohung durch das, wo Waymo in zwei Jahren, in drei Jahren sein wird, oder Tesla Robotaxi, darum kümmern sich die Anleger", sagte er.
Der Markt lässt Uber diese Zukunft bereits bezahlen. Die Aktie wird mit dem 18,2-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, deutlich unter Alphabets 25,0x...
(Die wilden Schwankungen zu Beginn des Diagramms stammen aus den Jahren, in denen Uber kaum etwas verdiente.)
Waymo ist der günstige Teil von Alphabet
Bei seiner Februar-Bewertung machte Waymo nur etwa 3 % von Alphabets Marktwert aus, ein kleiner Preis für das, was der größte Teil der Geschichte sein könnte.
Dholakias "Einfach" übertreibt, und seine Firma hat einen Anteil an der Antwort. Alphabet-Aktionäre brauchen ihn jedoch nicht vollständig richtig liegen zu lassen. Selbst ein Waymo, das die Hälfte seiner Zahl wert ist, wäre ein 500-Milliarden-Dollar-Asset, das Vierfache seiner letzten Runde, das in einer Aktie sitzt, die nahe an ihrem üblichen Multiplikator gehandelt wird.
Anleger bewerten Uber bereits mit dem 18,2-fachen der erwarteten Gewinne für die Waymo-Bedrohung ab, doch Alphabets 25,0x spiegelt kaum das Potenzial auf der anderen Seite dieses Trades wider. Ich denke, das macht Alphabet zum einfachsten Weg, um am Robotaxi-Trade teilzuhaben.
Fairerweise muss man sagen, dass Privatautos, Lkw-Verkehr und Logistik alle noch vor Waymo liegen und keines davon bisher Umsatz bringt. Die nächste wichtige Zahl sind Waymos wöchentliche bezahlte Fahrten, und die Co-CEO Tekedra Mawakana sagte im Februar, dass sie in diesem Jahr 1 Million pro Woche erwartet.
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