Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Silence Therapeutics stiegen um 125 %, nachdem Merck KGaA zugestimmt hatte, das Unternehmen für 20 $ pro ADS in bar zu kaufen, insgesamt etwa 1,3 Mrd. $.
- Die sicheren 20 $ zu nehmen, anstatt die Phase-3-Studie für Divesiran allein zu finanzieren, scheint für die Aktionäre die richtige Entscheidung zu sein.
- Silence hatte im August 175 Mio. $ zu einem Kurs von 13,50 $ pro ADS aufgebracht, und der 30-Tage-Durchschnittskurs vor der Transaktion lag bei 10,99 $.
- Die Transaktion soll im ersten Quartal 2027 abgeschlossen werden, sobald die Aktionäre, ein britisches Gericht und die Aufsichtsbehörden zugestimmt haben.
Die Aktien von Silence Therapeutics (SLN) sind heute um 125 %(!) gestiegen, nachdem das Unternehmen zugestimmt hat, von Merck KGaA (MKGAY) für 20 $ pro ADS komplett in bar übernommen zu werden.
Was genau passiert ist
Die vor Börsenbeginn bekanntgegebenen Bedingungen:
- 20,00 $ pro ADS in bar, ein Aufschlag von 130 % auf den Schlusskurs vom Freitag
- Ein Aufschlag von 82 % auf den 30-Tage-volumengewichteten Durchschnittspreis von 10,99 $
- Ein Eigenkapitalwert von etwa 1,3 Mrd. $
- Erwarteter Abschluss im ersten Quartal 2027
Iain Ross, Vorsitzender und Interims-CEO von Silence, sagte, die Transaktion "biete unseren Aktionären einen erheblichen, unmittelbaren und sicheren Wert".
(Ich könnte ein wenig an "unmittelbar" mäkeln, da das Geld erst bei Abschluss eingeht. Also in etwa fünf Monaten oder so.)
Eine Phase-3-Studie ist nicht billig
Merck KGaA kauft Divesiran, das Medikament von Silence für Polycythaemia vera, eine seltene Blutkrebserkrankung. Ross nannte die Phase-2-Daten "potenziell best-in-class" und sagte, Merck KGaA könne "seine Phase-3-Entwicklung beschleunigen".
Das ist die Herausforderung für Silence auf sich allein gestellt. Seine liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen sanken von 173 Mio. $ im September 2024 auf 72,1 Mio. $ Ende Juni 2026...
Also brachte Silence im August, parallel zu seinen Phase-2-Daten, 175 Mio. $ durch den Verkauf von Aktien zu je 13,50 $ auf. Bis letzte Woche lag der 30-Tage-Durchschnittskurs der Aktie bei 10,99 $. Eine Phase-3-Studie allein zu finanzieren hätte wahrscheinlich bedeutet, erneut Geld zu einem niedrigeren Preis aufzunehmen.
Stattdessen erzielen die Käufer vom August einen Gewinn von 48 % in etwa zwei Monaten. Gar nicht schlecht.
Die letzten 2 %
Die Aktien werden knapp unter dem Angebot von 20 $ gehandelt, eine Lücke von etwa 2 %. Diese Lücke ist der Preis, den der Markt für das Warten bis zum Abschluss und für die Chance verlangt, dass die Transaktion platzt. Sie entspricht etwa 4 % bis 5 % pro Jahr, wenn der Deal bis Ende März abgeschlossen wird.
Die Aktionäre von Silence müssen noch dafür stimmen, das High Court of England and Wales muss zustimmen und die Aufsichtsbehörden müssen ihr Okay geben. Inhaber von etwa 14 % der Stimmen haben bereits zugesagt, die Transaktion zu unterstützen.
Wenn die Transaktion platzt, wäre der Rückgang steil: Der Schlusskurs vom Freitag lag bei weniger als der Hälfte des Angebots.
Meiner Ansicht nach hat der Vorstand die richtige Entscheidung getroffen. Sichere 20 $ in bar, deutlich über dem Preis, zu dem Silence im August Aktien verkaufte, sind für ein Unternehmen, das eine Phase-3-Studie finanzieren muss, schwer zu schlagen. Wenn Sie es nicht bereits besitzen, würde ich jedoch nicht auf die letzten 2 % spekulieren.
Natürlich benötigt "sicher" immer noch eine Aktionärsabstimmung und die Zustimmung eines Richters, und der Abschluss der Transaktion wird erst für das erste Quartal 2027 erwartet.
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