Wichtigste Erkenntnisse:
- Umsatzdynamik: Für Almirall S.A. wird bis 2027 ein jährliches Umsatzwachstum von 11% prognostiziert, was auf die Erweiterung der Pipeline und den Ausbau des Dermatologie-Portfolios zurückzuführen ist.
- Margenausweitung: Die operativen Margen von Almirall S.A. werden bis 2027 voraussichtlich 12% erreichen, da der Biologika-Mix die Kosteneffizienz im Vergleich zu älteren Produkten verbessert.
- Kursprognose: Auf der Grundlage des Gewinnwachstums und eines 34-fachen Exit-Multiples könnte die Almirall S.A.-Aktie bis Dezember 2027 einen Wert von 21 € erreichen.
- Renditeprofil: Dies impliziert eine Gesamtrendite von 61 % ausgehend vom aktuellen Kurs von 13 € und eine annualisierte Rendite von 28 % über die nächsten 2 Jahre.
Almirall S.A.(ALM) ist ein auf Dermatologie fokussiertes biopharmazeutisches Unternehmen, das im Jahr 2024 durch den Verkauf von verschreibungspflichtigen Hautbehandlungen in Europa und den Vereinigten Staaten einen Umsatz von 1 Milliarde Euro erwirtschaftete.
Im Januar 2026 kündigte Almirall sechs Proof-of-Concept-Studien bis 2026 an und strebt ein zweistelliges Nettoumsatzwachstum bis 2030 an.
Der Umsatz stieg 2024 um 10 %, da die Einführung von Biologika zunahm und die Preise für Psoriasis- und atopische Dermatitis-Behandlungen stabil blieben.
Almirall erwirtschaftete im Jahr 2024 einen Betriebsgewinn von rund 50 Millionen Euro, was einer Marge von 5 % entspricht, da höhere Forschungsausgaben die kurzfristigen Gewinne unter Druck setzten.
Trotz des verbesserten Wachstums und der Aussicht auf Margen von 12 % wird Almirall mit dem 34-fachen Gewinn gehandelt, was die hohen Erwartungen an den Erfolg der Pipeline widerspiegelt.
Was das Modell für die ALM-Aktie aussagt
Wir haben die Almirall-Aktie auf der Grundlage steigender Dermatologie-Umsätze, eines wachsenden Engagements in Biologika und einer sich verbessernden Rentabilität analysiert, da sich Investitionen in die Pipeline in Gewinne umwandeln.
Unter der Annahme eines Umsatzwachstums von 11,4 %, einer operativen Marge von 11,7 % und eines 33,7-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnisses bewertet das Modell Almirall mit 21,32 € gegenüber 13,22 €.
Dies impliziert eine Gesamtrendite von 61,3 % bzw. eine annualisierte Rendite von 27,7 % in den nächsten 1,9 Jahren.
Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ALM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 11,4%
Almirall erzielte ein einjähriges Umsatzwachstum von 10,2 %, während das Fünf- und Zehnjahreswachstum von 2,9 % und 2,3 % eine langsamere Basis vor der Dermatologie widerspiegelt.
Die jüngsten Ergebnisse zeigen, dass die Umsatzdynamik mit der Skalierung der Biologika wieder zunimmt, wobei das Management bis 2030 ein zweistelliges Nettoumsatzwachstum anstrebt.
Die Wachstumstransparenz verbessert sich mit dem Fortschritt von sechs Proof-of-Concept-Studien bis 2026, obwohl die klinischen Zeitpläne und die geografische Konzentration ein zusätzliches Ausführungsrisiko darstellen.
Die Annahme eines Umsatzwachstums von 11,4 % stellt einen Ausgleich zwischen der stärkeren Nachfrage im Bereich Dermatologie und dem klinischen Risiko sowie dem Risiko der Markteinführung dar und unterstützt eine annualisierte Rendite von 27,7 %.
2. Operative Margen: 11.7%
Almirall hat in der Vergangenheit mit einer gedrückten Rentabilität gearbeitet und Betriebsmargen von fast 6 % erzielt, da erhöhte F&E-Ausgaben die Erträge während längerer Investitionen in die Pipeline belasteten.
Die derzeitige Entwicklung deutet auf eine Erholung der Margen hin, da die Biologika skalieren, die fixen Forschungskosten sich normalisieren und die kommerzielle Hebelwirkung bei den höherwertigen Dermatologie-Therapien zunimmt.
Die Margenausweitung hängt von der anhaltenden Akzeptanz der Kernmarken und der Kostendisziplin ab, während Rückschläge bei Studien in der Spätphase oder Verzögerungen bei der Markteinführung die Normalisierung verlangsamen könnten.
Operative Margen von 11,7 % spiegeln eine Entwicklung hin zu nachhaltiger Rentabilität wider, da der Druck auf Forschung und Entwicklung nachlässt und eine annualisierte Rendite von 27,7 % ermöglicht.
3. Exit P/E Multiple: 33,7x
Almirall wurde in der Vergangenheit zu hohen Gewinnmultiplikatoren gehandelt, die zwischen dem 32- und 43-fachen lagen, was den geringen Wert der dermatologischen Vermögenswerte und die langfristigen Wachstumserwartungen widerspiegelt.
Die Anleger sind angesichts der kurzfristigen Ertragsvolatilität weiterhin vorsichtig, doch der Optimismus konzentriert sich auf die Größenordnung der Biologika, die Breite der Pipeline und die Verbesserung der Ertragsaussichten bis 2027.
Um die Bewertung zu stützen, muss Almirall den klinischen Fortschritt in kommerzielle Verkäufe umsetzen und gleichzeitig die bilanzielle Flexibilität nach der Emission einer vorrangigen Anleihe in Höhe von 250 Millionen Euro zu 3,75 % aufrechterhalten.
Ein Exit-Multiplikator von 33,7 impliziert ein Kursziel von 21,32 € und eine Gesamtrendite von 61,3 % auf Basis der erwarteten Pipeline-Umsetzung.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von Almirall hängen von der Umsetzung der Dermatologie-Pipeline, der Akzeptanz von Biologika und disziplinierten F&E-Ausgaben ab, wodurch sich eine Reihe möglicher Pfade bis 2027 ergeben.
- Low Case: Wenn sich die klinischen Zeitpläne verlängern und die Markteinführung langsamer voranschreitet, wächst der Umsatz um 11,4 % und die Margen bleiben bei 11,7 % → 27,7 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei planmäßiger Skalierung der dermatologischen Kernprodukte und verbesserter Kostenkontrolle liegt das Umsatzwachstum bei 11,4 % und die Margen bei 11,7 % → 27,7 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Meilensteine der Pipeline planmäßig erreicht werden und die Einführung von Biologika die Erwartungen übertrifft, erreicht der Umsatz etwa 11,4 % und die Margen nähern sich 11,7 % → 27,7 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, so dass Sie einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt haben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
