Die wichtigsten Erkenntnisse:
- KI-getriebenes Wachstum: Das Rechenzentrumssegment erreichte eine Run-Rate von 1 Milliarde US-Dollar und wuchs im Geschäftsjahr 2025 um 50 %, während das ATE-Geschäft um 40 % zulegte.
- Kursprognose: Bei der derzeitigen Dynamik könnte die Aktie bis Oktober 2030 446 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 46 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 306 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 4,8 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 8 % erzielen.
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Analog Devices(ADI) verzeichnete ein starkes Jahr mit einem Umsatzwachstum von 17 % im Geschäftsjahr 2025. Aber die Schlagzeilenzahlen geben kaum wieder, was CEO Vincent Roche als die Position des Unternehmens "an der intelligenten Kante, die zu einem Gravitationszentrum für säkulare Wachstumsmärkte wird" bezeichnet.
- Der Umsatz erreichte 11 Milliarden US-Dollar, mit zweistelligem Wachstum in allen Endmärkten.
- Das Industriesegment verzeichnete Rekordergebnisse in der Luft- und Raumfahrt sowie im Verteidigungsbereich, während das Geschäft mit automatischen Testgeräten aufgrund der Nachfrage nach KI-Chips boomte.
- Die operativen Margen stiegen auf 41,9 %, während das Unternehmen einen rekordverdächtigen freien Cashflow in Höhe von 4,3 Mrd. USD erwirtschaftete.
Da die Ausgaben für KI-Infrastrukturen zunehmen und die Maxim-Übernahme früher als geplant Umsatzsynergien in dreistelliger Millionenhöhe bringt, setzt ADI auf mehrere Wachstumsmotoren gleichzeitig. Die Design-Pipeline des Unternehmens wuchs im Geschäftsjahr 2025 um mehr als 20 %, mit besonderer Stärke in den Bereichen Rechenzentren, Robotik und Energiemanagement.
Trotz der starken Leistung und einer soliden Bilanz mit einem Nettoverschuldungsgrad von nur 0,9x wird die ADI-Aktie bei 306 $ gehandelt. Dies bietet Anlegern, die den Wandel des Unternehmens von einem Anbieter analoger Chips zu einem Anbieter von KI-gestützten Lösungen verstehen, ein Aufwärtspotenzial.
Was das Modell über die Analog Devices-Aktie aussagt
Wir haben ADI unter dem Aspekt seiner Entwicklung von einem traditionellen analogen Halbleiterunternehmen zu einem umfassenden Anbieter von intelligenten Edge-Lösungen analysiert.
Die technologische Bandbreite des Unternehmens umfasst die Bereiche Signalverarbeitung, Power Management und zunehmend ausgefeilte digitale und KI-Funktionen.
Mit der nun vollständig integrierten Übernahme von Maxim kombiniert ADI seine branchenführende analoge Expertise mit einem erweiterten Power-Management- und Konnektivitätsportfolio, das für KI-Infrastrukturen, ADAS im Automobilbereich und industrielle Automatisierung unerlässlich ist.
Allein die Möglichkeiten für Rechenzentren sind enorm.
- Da Hyperscaler immer mehr KI-Beschleuniger einsetzen, die eine ausgefeilte Stromversorgung und elektro-optische Konnektivität erfordern, wächst der Inhalt von ADI pro Server schnell.
- Die Umstellung auf optische 800-Gigabit- und 1,6-Terabit-Module erfordert die analoge Präzisionstechnologie, die ADI beherrscht.
Auf der Grundlage einer Prognose von 10,4 % jährlichem Umsatzwachstum und 37,1 % Nettogewinnspanne prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 4,8 Jahren auf 446 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 29,5x voraus.
Dies stellt eine bescheidene Steigerung gegenüber dem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 27,8 von ADI dar. Da das Unternehmen ein anhaltendes zweistelliges Wachstum in den KI-bezogenen Segmenten vorweisen kann und gleichzeitig eine branchenführende Rentabilität beibehält, sollte der Markt dies mit einer höheren Bewertung honorieren.
Der wirkliche Wert liegt in ADIs expandierenden Inhalten in säkularen Wachstumsmärkten und den Maxim-Synergien, die die Erwartungen übertreffen.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ADI-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 10,4%
Der Wachstumsmotor von Analog Devices funktioniert über mehrere leistungsstarke Kanäle.
Dominanz der KI-Infrastruktur: Das Segment Rechenzentren erreichte im 4. Quartal eine Run-Rate von 1 Mrd. USD und wuchs in drei aufeinanderfolgenden Quartalen um 50 %. Das Management sieht ein anhaltendes zweistelliges Wachstum, das von 800G und 1,6T optischer Konnektivität, Stromversorgungslösungen und der Einführung vertikaler Stromversorgungs-Technologien angetrieben wird. Hyperscaler setzen ihre Investitionspläne fort, wovon ADIs Portfolios für elektro-optische Schnittstellen und Power Management direkt profitieren.
Ausweitung des ATE-Geschäfts: Das Geschäft mit automatischen Testgeräten erreichte eine Run-Rate von 800 Millionen US-Dollar und wuchs im Geschäftsjahr 2025 um 40 %. Der Übergang zu HBM4-Speicherchips wird die Anzahl der Pins erhöhen, die Komplexität steigern und die Rechendichte der Instrumente erhöhen. ADI ist bei allen großen Chiptestern gut positioniert und erwartet, dass sich diese Dynamik fortsetzen wird.
Maxim-Synergien beschleunigen sich: Die Ertragssynergien aus der Maxim-Übernahme erreichten im Geschäftsjahr 2025 einen dreistelligen Millionenbetrag und liegen damit vor dem Ziel von 1 Milliarde US-Dollar bis 2027. Die technologische Komplementarität kommt in den Bereichen Automotive Connectivity, Power Management, Rechenzentren, Consumer und Healthcare zum Tragen. Das Management erwartet noch stärkere Beiträge im Geschäftsjahr 2026.
Wachstum im Bereich Automotive Content: Trotz stagnierender globaler Fahrzeugproduktion stieg der Umsatz von ADI im Bereich Automotive um 16 % auf ein Rekordniveau. Das Unternehmen behält ein jährliches Wachstum von 10 % bei, das von ADAS-Konnektivität, funktional sicheren Stromversorgungslösungen und dem neuen E2B-Ethernet-Bus angetrieben wird. Starke Designgewinne positionieren ADI für eine weiterhin überdurchschnittliche Leistung.
2. Operative Margen: 37.1%
ADI arbeitet mit klassenbester Rentabilität und investiert gleichzeitig stark in zukünftiges Wachstum.
Aktuelle Leistung: Im Geschäftsjahr 2025 erreichte die Bruttomarge 69,3 %, 140 Basispunkte mehr als im Vorjahr. Die operative Marge stieg trotz der Normalisierung der variablen Vergütung auf 41,9 %. Das Unternehmen wandelte 39 % seines Umsatzes in freien Cashflow um.
Innovationsprämie: Neue Produkte erzielen deutlich höhere durchschnittliche Verkaufspreise als ältere Produkte, was die Fähigkeit von ADI widerspiegelt, immer komplexere Kundenprobleme zu lösen. Diese Preissetzungsmacht in Verbindung mit der operativen Hebelwirkung unterstützt die Margenexpansion selbst in Zeiten hoher F&E-Investitionen.
Effizienz in der Fertigung: Nachdem ADI nach der Maxim-Übernahme mehr als 3 Milliarden US-Dollar in die Kapazitätserweiterung investiert hat, verfügt das Unternehmen über eine verbesserte Fertigungsoption und -resilienz. Höhere Auslastungsraten werden zu einer weiteren Verbesserung der Bruttomarge führen, wenn der Umsatz über das derzeitige Niveau hinaus wächst.
Mix-Verbesserung: Es wird erwartet, dass die Industrie- und Kommunikationssegmente, die höhere Margen aufweisen, das Wachstum im Geschäftsjahr 2026 anführen werden.
3. Exit P/E Multiple: 29,5x
Der Markt bewertet ADI derzeit mit dem 27,8-fachen des Gewinns. Wir gehen von einem moderaten Anstieg auf 29,5x während unseres Prognosezeitraums aus.
Qualitätsprämie gerechtfertigt: ADI verdient ein Premium-Multiple angesichts seiner marktführenden Position bei analogen Hochleistungsanwendungen in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Verteidigung, Fahrzeugsicherheit und KI-Infrastruktur. Das Unternehmen kombiniert säkulares Wachstum mit festungsartiger Rentabilität und Cash-Generierung.
Technologieführerschaft: Rekordinvestitionen in Forschung und Entwicklung bauen die Führungsposition von ADI in den Bereichen Analog und Mixed-Signal aus und erweitern gleichzeitig die digitalen und KI-Fähigkeiten. Das Unternehmen baut KI-Lösungen direkt in Produkte ein, von akustischen Plattformen mit maschinellem Lernen bis hin zu KI-fähigen Basisstationen.
Exzellente Kapitalallokation: ADI hat im Geschäftsjahr 2025 über 4 Milliarden US-Dollar durch Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben und gleichzeitig eine starke Bilanz aufrechterhalten. Das Unternehmen strebt langfristig eine 100-prozentige freie Cashflow-Rendite an und zeigt damit sein Vertrauen in seine Fähigkeit, sowohl Wachstumsinvestitionen als auch Ausschüttungen an die Aktionäre aufrechtzuerhalten.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Halbleiterunternehmen sind mit zyklischer Volatilität und Ausführungsrisiken konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die ADI-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Oktober 2030 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 9,4 % verlangsamt und die Margen auf 34,9 % sinken, bietet die Aktie immer noch eine jährliche Rendite von 3,2 % und erreicht 356 $.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 10,4 % und Margen von 37,1 % (unsere Basisannahmen) erwarten wir eine jährliche Rendite von 8,2 % und einen Aktienkurs von 446 $.
- High Case: Wenn die KI-Infrastrukturausgaben die Erwartungen übertreffen und ADI bei einem Wachstum von 11,5 % eine Marge von 38,9 % beibehält, könnte die Rendite 12,8 % jährlich erreichen und die Aktie auf 544 $ steigen.
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Die Spanne spiegelt unterschiedliche Ergebnisse für die Ausgaben für künstliche Intelligenz, die Erholung der Automobilproduktion und die Umsetzung der Synergien von Maxim wider.
Im unteren Fall enttäuschen die Ausgaben für Hyperscaler oder die Zölle beeinträchtigen die Automobilnachfrage erheblich.
Im oberen Fall beschleunigt sich die Einführung von Vertical Power schneller als erwartet, die Ausgaben für Luft- und Raumfahrt und Verteidigung übersteigen die aktuellen Prognosen und die Maxim-Synergien übersteigen das Ziel von 1 Milliarde US-Dollar, da das Cross-Selling über den erweiterten Kundenstamm von ADI an Zugkraft gewinnt.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Analog Devices-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
