Eine Aktie zu kaufen ist der einfache Teil. Man stellt Nachforschungen an, ist überzeugt und kauft. Der Verkauf ist weitaus schwieriger. Es gibt keinen Gewinnbericht, der Ihnen sagt, wann Sie aussteigen müssen. Kein Analyst läutet eine Glocke an der Spitze. Die Entscheidung liegt ganz bei Ihnen.
Die meisten Anleger verkaufen entweder zu früh oder halten zu lange. Sie geraten bei Kursrückgängen in Panik und machen Verluste, die sie wieder wettgemacht hätten. Oder sie verlieben sich in eine Position und ignorieren die sich verschlechternden Fundamentaldaten, bis der Schaden groß ist. Beide Fehler beruhen auf demselben Problem: dem Fehlen klarer Kriterien für den richtigen Zeitpunkt zum Verkauf.
Die besten Anleger legen ihre Verkaufsdisziplin fest, bevor sie kaufen. Sie wissen, unter welchen Bedingungen sie aussteigen würden, und sie überwachen diese Bedingungen systematisch. Dadurch werden Emotionen aus dem Prozess entfernt und der Verkauf wird von einer reaktiven zu einer logischen Entscheidung.
Dieser Leitfaden beschreibt einen Rahmen, um zu wissen, wann man verkaufen sollte, welche Warnzeichen es gibt, wenn sich die Fundamentaldaten verschlechtern, und wie man TIKR zur Überwachung seiner Bestände einsetzt, damit man handeln kann, bevor sich die Probleme verschärfen.
Die drei triftigen Gründe für einen Verkauf
Verkaufsentscheidungen sollten auf Logik beruhen, nicht auf Emotionen. Es gibt drei grundsätzliche Gründe für den Ausstieg aus einer Position, die alle mit Ihrer ursprünglichen Anlagethese zusammenhängen.
Die These ist gebrochen. Jede Investition beruht auf Annahmen über das Unternehmen. Vielleicht haben Sie erwartet, dass der Umsatz jährlich um 15 % wächst, dass die Gewinnspannen mit der Skalierung des Unternehmens steigen oder dass ein neues Produkt sich durchsetzen wird. Wenn sich diese Annahmen als falsch erweisen, ist die These hinfällig. Dies ist der deutlichste Grund zum Verkauf, da die Grundlage für den Besitz der Aktie nicht mehr gegeben ist.
Eine gebrochene These ist etwas anderes als ein vorübergehender Rückschlag. Ein schwaches Quartal macht eine langfristige Investitionsentscheidung nicht ungültig. Aber eine anhaltende Verschlechterung der wichtigsten Kennzahlen, wie z. B. eine Verlangsamung des Wachstums, eine Verringerung der Gewinnspannen oder ein Rückgang der Kapitalrendite, deutet darauf hin, dass sich etwas Grundlegendes geändert hat.
Die Bewertung ist extrem geworden. Selbst hervorragende Unternehmen können zum falschen Preis zu schlechten Investitionen werden. Wenn eine Aktie, die Sie besitzen, so stark gestiegen ist, dass die künftigen Renditen unattraktiv erscheinen, kann es ratsam sein, die Position zu reduzieren oder auszusteigen. Das bedeutet nicht, dass Sie jedes Mal verkaufen müssen, wenn eine Aktie einen neuen Höchststand erreicht. Es bedeutet, zu erkennen, wann der Markt unrealistische Wachstumsannahmen einpreist.
Der Verkauf auf der Grundlage der Bewertung erfordert Disziplin, da er oft bedeutet, dass man sich von seinen besten Werten trennt. Aber die Mathematik ist unerbittlich. Eine Aktie, die mit dem 50-fachen des Gewinns gehandelt wird, muss in dieses Verhältnis hineinwachsen, und wenn das Wachstum enttäuscht, kann es zu schweren Verlusten kommen.
Es gibt eine bessere Gelegenheit. Das Kapital ist endlich. Jeder Dollar, der in eine Aktie investiert wird, ist ein Dollar, der nicht anderweitig investiert wird. Wenn Sie eine deutlich bessere Gelegenheit finden, ist eine Umschichtung von Kapital aus einer schwächeren Aktie sinnvoll. Es geht nicht darum, der Performance hinterherzulaufen. Es geht darum, Ihr Portfolio ständig zu optimieren, um die besten risikobereinigten Erträge zu erzielen.
Die Messlatte für Umschichtungen sollte hoch sein. Transaktionskosten, Steuern und das Risiko, sich zweimal zu irren, sprechen für Geduld. Aber wenn eine neue Idee eindeutig überlegen ist, ist es ein Fehler, eine unterlegene Position aus Trägheit zu halten.
TIKR-Tipp: Verwenden Sie die Registerkarte "Bewertung" von TIKR, um Ihre Bestände mit ihren historischen Multiplikatoren zu vergleichen. Wenn eine Aktie mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber ihrem Fünfjahresdurchschnitt gehandelt wird, ohne dass sich die Fundamentaldaten entsprechend verbessert haben, ist es vielleicht an der Zeit, sie neu zu bewerten.
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Warnzeichen für eine Verschlechterung der Fundamentaldaten
Wer verkaufen will, bevor die Probleme offensichtlich werden, muss auf die richtigen Signale achten. Die Jahresabschlüsse offenbaren oft schwierige Quartale, bevor der Aktienkurs dies widerspiegelt.
Sinkende Kapitalrendite. Die Kapitalrendite eines Unternehmens misst, wie effizient es Gewinne aus seinen Investitionen erwirtschaftet. Wenn die ROC über mehrere Zeiträume hinweg sinkt, deutet dies darauf hin, dass der Wettbewerbsvorteil schwächer wird. Möglicherweise holen die Konkurrenten auf, die Preissetzungsmacht schwindet, oder die Unternehmensleitung setzt das Kapital schlecht ein.
Komprimierte Margen. Bruttomargen und operative Margen, die im Laufe der Zeit schrumpfen, deuten darauf hin, dass das Unternehmen seinen Vorsprung verliert. Dies könnte auf einen verstärkten Wettbewerb, steigende Inputkosten, die nicht an die Kunden weitergegeben werden können, oder eine Verlagerung zu Produkten mit niedrigeren Margen zurückzuführen sein. Gelegentlicher Margendruck ist normal. Anhaltender Druck ist ein Warnzeichen.
Verlangsamtes Umsatzwachstum. Eine Verlangsamung des Wachstums ist zu erwarten, wenn Unternehmen reifen, aber die Geschwindigkeit der Verlangsamung ist wichtig. Ein Unternehmen, das von 20 % Wachstum auf 15 % zurückfällt, unterscheidet sich von einem Unternehmen, das von 15 % auf 5 % zurückfällt. Einem drastischen Wachstumsrückgang gehen oft mehrere Einbrüche voraus, was den Aktienkurs doppelt belastet.
Steigende Verschuldung ohne entsprechende Rendite. Die Verschuldung kann die Rendite steigern, wenn sie klug eingesetzt wird, aber Schulden, die schneller wachsen als das Betriebsergebnis, sind gefährlich. Achten Sie auf das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA im Laufe der Zeit. Ein Unternehmen, das ständig mehr Schulden aufnimmt, ohne seine Rentabilität zu verbessern, erhöht das Risiko, ohne dass es sich lohnt.
Insider-Verkäufe. Führungskräfte verkaufen Aktien aus vielen Gründen, darunter Diversifizierung, Steuern und persönliche Ausgaben. Starke, anhaltende Verkäufe von mehreren Insidern können jedoch ein Zeichen dafür sein, dass diejenigen, die dem Unternehmen am nächsten stehen, Schwierigkeiten erwarten. Dies ist besonders aussagekräftig, wenn Insider, die nur selten verkaufen, plötzlich beginnen, ihre Anteile zu reduzieren.
TIKR-Tipp: Auf der Registerkarte "Detailed Financials" von TIKR können Sie Margen, Kapitalrenditen und Verschuldungsgrade über mehrere Jahre hinweg verfolgen. Die Registerkarte Eigentum zeigt Insidertransaktionen an. Überprüfen Sie diese regelmäßig, um Verschlechterungen in Ihren Beständen frühzeitig zu erkennen.
Wann man nicht verkaufen sollte
Genauso wichtig wie das Wissen, wann man verkaufen sollte, ist das Wissen, wann man halten sollte. Viele Anleger verkaufen aus den falschen Gründen und bereuen es später.
Kursrückgänge allein sind kein Grund zum Verkaufen. Aktien schwanken. Ein Kursrückgang von 20 % bei einem hochwertigen Unternehmen ist oft eine Gelegenheit zum Nachkaufen und kein Signal zum Ausstieg. Wenn die These intakt ist und die Fundamentaldaten unverändert sind, spiegelt die Kursschwäche die Marktstimmung und nicht die geschäftliche Realität wider.
Kurzfristige Gewinneinbußen sind kein Grund, eine langfristige These zu widerlegen. Quartalsergebnisse sind unruhig. Ein Unternehmen kann die Schätzungen aus Gründen verfehlen, die nichts mit seiner Wettbewerbsposition zu tun haben. Was zählt, ist der Trend über die Jahre, nicht das Ergebnis in einem einzelnen Quartal.
Herabstufungen durch Analysten und negative Schlagzeilen sind keine automatischen Verkaufssignale. Wall-Street-Analysten erkennen oft nur langsam sowohl Chancen als auch Risiken. Die Medienberichterstattung neigt zur Sensationsgier. Keiner dieser Faktoren sollte Ihre eigene Analyse des Unternehmens außer Kraft setzen.
Sie sollten nicht verkaufen, nur weil eine Aktie deutlich gestiegen ist. Gewinner neigen dazu, immer wieder zu gewinnen. Wenn Sie einen hochwertigen Compounder verkaufen, nur weil er sich verdoppelt hat, verpassen Sie die nächste Verdopplung. Lassen Sie sich bei Ihrer Entscheidung von Ihrer These und Ihrer Bewertung leiten, nicht von willkürlichen Kurszielen.
Der rote Faden ist, dass Verkäufe durch Veränderungen im Unternehmen oder seiner Bewertung getrieben werden sollten, nicht durch Kursbewegungen oder externe Störungen. Durch die Reaktion auf die Volatilität können Anleger vorübergehende Verluste in dauerhafte Verluste verwandeln.
TIKR-Tipp: Wenn eine Aktie in Ihrem Portfolio stark fällt, sollten Sie in TIKR auf der Registerkarte "Schätzungen" nachsehen, ob die Analysten ihre Prognosen geändert haben. Bleiben die Schätzungen unverändert, ist der Rückgang möglicherweise eher auf die Stimmung als auf die Fundamentaldaten zurückzuführen.
Aufbau einer Verkaufsdisziplin
Der beste Zeitpunkt, um Ihre Verkaufskriterien festzulegen, ist vor dem Kauf. Das Aufschreiben der Bedingungen, die Sie zum Ausstieg veranlassen würden, sorgt für Klarheit und schafft Verantwortlichkeit.
Ein einfacher Rahmen umfasst drei Fragen:
- Welche Annahmen liegen meiner These zugrunde, und woran erkenne ich, wenn sie falsch sind?
- Bei welcher Bewertung würde ich die Aktie für vollwertig oder überbewertet halten?
- Welche Alternative müsste ich finden, um den Verkauf dieser Position zu rechtfertigen?
Überprüfen Sie diese Fragen in regelmäßigen Abständen, während die Investition fortschreitet. Die Umstände ändern sich, und Ihre Verkaufskriterien sollten sich mit neuen Informationen weiterentwickeln. Ein Rahmen verhindert jedoch emotionale Entscheidungen, wenn die Märkte unbeständig werden.
Einige Anleger legen explizite Regeln fest, wie z. B. den Verkauf, wenn das Umsatzwachstum in zwei aufeinander folgenden Jahren unter einen bestimmten Schwellenwert fällt oder wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) einen bestimmten Multiplikator überschreitet. Andere bevorzugen einen eher qualitativen Ansatz und fragen sich regelmäßig, ob sie die Aktie heute zum aktuellen Preis kaufen würden. Beide Methoden funktionieren, solange sie konsequent angewendet werden.
TIKR-Tipp: Nutzen Sie die TIKR-Watchlist-Funktion, um Notizen zu jeder Position hinzuzufügen. Dokumentieren Sie Ihre ursprüngliche These und Ihre Auswahlkriterien, damit Sie bei zukünftigen Entscheidungen darauf zurückgreifen können.
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Die TIKR-Mitnahme
Zu wissen, wann man verkaufen sollte, ist eine der schwierigsten Fähigkeiten beim Investieren. Die Entscheidung erfordert die Trennung von Emotionen und Analysen und die Unterscheidung zwischen vorübergehendem Rauschen und fundamentaler Verschlechterung.
Die triftigen Gründe für einen Verkauf sind einfach: Die These ist gebrochen, die Bewertung ist extrem geworden, oder es gibt eine bessere Gelegenheit. Alles andere ist in der Regel ein Störfaktor. Die Überwachung der richtigen Kennzahlen wie Kapitalrenditen, Margen, Wachstumsraten und Insideraktivitäten hilft Ihnen, Probleme zu erkennen, bevor sie für den Markt offensichtlich werden.
TIKR macht diesen Prozess systematisch, indem es historische Finanzdaten, Bewertungsdaten, Analystenschätzungen und Eigentümerinformationen auf einer einzigen Plattform zusammenfasst. Sie können den Zustand Ihrer Bestände im Laufe der Zeit verfolgen und fundierte Entscheidungen treffen, die auf Fakten und nicht auf Emotionen basieren.
Das Ziel ist es nicht, häufig zu handeln. Es geht darum, großartige Unternehmen so lange zu halten, wie sie großartig bleiben, und auszusteigen, wenn sich die Fakten ändern. Eine klare Verkaufsdisziplin macht aus einer der schwierigsten Entscheidungen bei der Geldanlage einen logischen Prozess.
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Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
