Wichtigste Erkenntnisse:
- Nettoeinheitswachstum: 4 % GTM-Wachstum mit 6 % weniger Mitarbeitern, was die operative Effizienz unterstreicht
- Kursprognose: Auf der Grundlage der aktuellen Ausführung könnte die NSC-Aktie bis Dezember 2027 einen Wert von 312 $ erreichen.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 7,8 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 289 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein Wachstum von etwa 4 % erzielen.
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Die Norfolk Southern Corporation(NSC) führt eine Umstrukturierung durch, die die Arbeitsweise der Eisenbahngesellschaft neu gestaltet. Das Unternehmen hat im 3. Quartal 4 % mehr Bruttotonnenkilometer befördert, obwohl es 6 % weniger qualifizierte Mitarbeiter in den Bereichen Transport und Technik beschäftigt als im Vorjahr.
CEO Mark George setzt die Prinzipien der PSR 2.0 um, die Sicherheit, Servicequalität und Kostendisziplin in den Vordergrund stellen. Die Bahn erreichte einen vierteljährlichen Kraftstoffverbrauchsrekord von 1,01, was einer Verbesserung von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während die Unfallrate der Züge im Vergleich zu 2024 um 27,7 % zurückging.
Das bereinigte EBITDA profitierte von Produktivitätssteigerungen im Wert von rund 200 Millionen US-Dollar im Jahr 2025, nachdem im Jahr 2024 Einsparungen in Höhe von fast 300 Millionen US-Dollar erzielt wurden. Das Management erwartet bis Ende 2026 kumulative Effizienzverbesserungen in Höhe von rund 600 Millionen US-Dollar.
Trotz der operativen Dynamik wird die NSC-Aktie mit 289 $ gehandelt, da die Einnahmen kurzfristig durch die Reaktionen der Wettbewerber auf die geplante Fusion mit Union Pacific und die allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit unter Druck geraten.
Was das Modell über die Norfolk Southern-Aktie aussagt
Wir haben Norfolk Southern anhand seiner betrieblichen Umstrukturierung und Marktpositionierung analysiert. Das Unternehmen verbessert die Effizienz der Terminals und setzt gleichzeitig fortschrittliche Inspektionstechnologie in seinem gesamten Netzwerk ein.
Im dritten Quartal hat das Unternehmen ein neues Inspektionsportal in Virginia in Betrieb genommen, womit sich die Gesamtzahl auf acht erhöht hat. Diese Portale haben mehr als 40 Radintegritätsmängel identifiziert und damit potenzielle Entgleisungen verhindert, bevor sie auftreten.
Das Volumen des Warensegments der Bahn wuchs im 3. Quartal um 6 %, angetrieben durch die Automobil-, Chemie- und Metallmärkte. Das Exportkohlevolumen hatte jedoch mit erheblichem Gegenwind zu kämpfen, da sich die Preise für Seekohle abschwächten.
Das Volumen im intermodalen Verkehr ging um 2 % zurück, was auf ein Überangebot an Lkw-Kapazitäten, die anhaltende Unsicherheit in Bezug auf Handel und Zölle sowie den Wettbewerbsdruck im Zusammenhang mit der angekündigten Fusion zurückzuführen ist.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 2,7 % und einer operativen Marge von 35,8 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 312 $ steigen wird. Dabei wird von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21x ausgegangen.
Dies stellt eine Kompression gegenüber den historischen P/E-Durchschnittswerten von Norfolk Southern von 20,5x (ein Jahr) und 19,2x (fünf Jahre) dar. Das etwas höhere Kurs-Gewinn-Verhältnis trägt der verbesserten betrieblichen Effizienz und der Zuverlässigkeit der Dienstleistungen Rechnung, die durch den kurzfristigen Gegenwind beim Volumen ausgeglichen werden.
Der eigentliche Wert liegt in der Aufrechterhaltung der Sicherheit und der hervorragenden Dienstleistungen bei gleichzeitiger Umsetzung der Kostensenkungsstrategie und der Bewältigung des Fusionsprozesses.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die NSC-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 2,7
Das Wachstum von Norfolk Southern steht vor kurzfristigen Herausforderungen. Das Q3-Volumen blieb trotz eines 4 %igen GTM-Wachstums gegenüber dem Vorjahr unverändert, was auf längere durchschnittliche Transportstrecken, aber eine schwächere Gesamtnachfrage zurückzuführen ist. Das Management erwartet für das vierte Quartal einen anhaltenden Druck durch eine geringere Automobilproduktion aufgrund von Unterbrechungen bei den Zulieferern und eine schwächere Importnachfrage aufgrund von Zollunsicherheit.
Die Exportkohle wird weiterhin durch die schwachen Preise auf dem Seeweg herausgefordert, obwohl die Nachfrage nach Nutzkohle aufgrund des wachsenden Strombedarfs und der geringeren Lagerbestände stark ist.
Der geplante Zusammenschluss von Union Pacific hat den Wettbewerb verschärft, insbesondere auf dem intermodalen Markt im Südosten des Landes, was zu einem Gegenwind bei den Mengen führt, der voraussichtlich über mehrere Angebotszyklen hinweg anhalten wird.
Als Ausgleich zu diesen Herausforderungen wird die Ankündigung der Anlage in Louisville attraktive Möglichkeiten für ein Mengenwachstum schaffen, sobald sie fertiggestellt ist. Das Unternehmen bedient wichtige Wachstumsmärkte, darunter Erdgasflüssigkeiten und Sand aus Fracking-Aktivitäten im Marcellus/Utica-Becken.
2. Operative Margen: 35.8%
Norfolk Southern steigert seine Effizienz und investiert gleichzeitig in Technologie. Das Unternehmen hat acht Bildverarbeitungs-Inspektionsportale eingesetzt (davon 1 im 3. Quartal) und 6 neue Algorithmen entwickelt, 9 weitere sind in der Entwicklung. Die Zahl der Zwischenstopps ging im Jahresvergleich um 6,7 % zurück, obwohl täglich 5 % mehr Achsen umgeschlagen werden.
Das Management reduzierte die Anzahl der Zugstarts im intermodalen Verkehr seit Jahresbeginn um 12 % und verbesserte gleichzeitig die Bewertung der Servicequalität. Durch eine disziplinierte Planung der Zugabfertigung konnte die Bahn die Zahl der Neubesetzungen um 19 % senken.
Da rund 80 % der Lokomotiven jetzt mit Wechselstrom betrieben werden - vor sechs Jahren waren es nur zehn Prozent -, hat das Unternehmen eine solide Grundlage für weitere Verbesserungen der Treibstoffeffizienz geschaffen.
Die Ausgaben für das vierte Quartal werden voraussichtlich im Bereich von 2,0 bis 2,1 Milliarden US-Dollar liegen, was die anhaltende Kostendisziplin trotz der unsicheren Mengenentwicklung widerspiegelt.
3. Exit P/E Multiple: 21x
Der Markt bewertet Norfolk Southern mit dem 23,6-fachen des Gewinns. Wir gehen davon aus, dass sich das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums leicht auf 21x reduzieren wird.
Kurzfristige Ertragsschwankungen aufgrund von fusionsbedingtem Wettbewerbsdruck und wirtschaftlicher Unsicherheit belasten das KGV. Das Management räumt ein, dass die unvorhersehbare Nachfrage und die einzigartige Wettbewerbsdynamik in den nächsten Quartalen zu ungewöhnlichen Schwankungen bei den Umsatzerlösen führen werden.
Mit der Stärkung der operativen Grundlagen und dem Fortschreiten der Fusionsprüfung sollte Norfolk Southern ein angemessenes Premium-Multiple beibehalten. Das Unternehmen erzielte im dritten Quartal eine bereinigte Betriebsquote von 63,3 % und erzielt weiterhin starke Produktivitätssteigerungen bei branchenführenden Sicherheitskennzahlen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Eisenbahnunternehmen sind mit Konjunkturzyklen und Wettbewerbsdruck konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die Norfolk Southern-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 3,3 % verlangsamt und die Margen auf 23,4 % sinken, würden die Anleger einen leichten Verlust von 0,8 % Gesamtrendite über den Zeitraum verzeichnen.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 3,6 % und einer Nettogewinnspanne von 24,6 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 18,6 % (4,4 % jährlich).
- High Case: Wenn die betriebliche Effizienz zunimmt und Norfolk Southern die Gewinnspannen von 25,4 % bei einem Wachstum von 4,0 % beibehält, könnte die Gesamtrendite 37,3 % erreichen (8,4 % jährlich).
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der Produktivitätsziele, den Erfolg bei der Beibehaltung und Rückgewinnung von Geschäften, die von der Unsicherheit über Fusionen betroffen sind, und den Zeitpunkt der makroökonomischen Erholung wider.
Im unteren Fall verschärft sich der Wettbewerbsdruck, und die Produktionstätigkeit bleibt bis 2026 beeinträchtigt.
Im oberen Fall wird die Fusion von den Aufsichtsbehörden mit minimalen Integrationsunterbrechungen genehmigt, die Automobilproduktion erholt sich und die intermodalen Volumina kehren zurück, da sich die Servicequalität als entscheidend für die Eigentümer der Fracht erweist.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Norfolk Southern-Aktie von hier aus?
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Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
