Wichtige Daten zur TJX-Aktie
- Aktueller Kurs: $157,46
- Kursziel (Mitte): ~$211
- Straßenziel: ~$176
- Mögliche Gesamtrendite: ~34%
- Annualisierter IRR: ~6% / Jahr
- Ergebnisreaktion: -1,10% (21. Mai 2026)
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Was ist passiert?
Die TJX-Unternehmen (TJX), der weltgrößte Einzelhändler für Bekleidung und Wohnmode, meldete am 20. Mai 2026 die Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, die die Erwartungen in allen Bereichen übertrafen. Der Gewinn pro Aktie von $1,19 übertraf die Schätzung der Straße von $1,02 um 17%. Der Umsatz von 14,32 Mrd. $ übertraf den Konsens von 14,01 Mrd. $ um 2,26%. Der vergleichbare Umsatz wuchs um 6 % und lag damit deutlich über den Planungen, und die Gewinnmarge vor Steuern erreichte 12,0 %, 170 Basispunkte mehr als im Vorjahr.
Die Aktie stieg am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse stark an und fiel dann in der folgenden Sitzung laut TIKR-Daten um 1,10 % zurück. Damit stellt sich die eigentliche Frage: Ist TJX bei einem KGV von etwa 30 für die nächsten zwölf Monate immer noch eine Wachstumsstory, oder wurde das leichte Geld bereits verdient?
Jeder Geschäftsbereich ist gewachsen, und das ist wichtiger als die Schlagzeile
Ein Wachstum von 6 % lässt sich leicht als eine Geschichte mit nur einer Sparte abtun. Das war es aber nicht. CEO Ernie Herrman, Chief Executive Officer und President, bestätigte, dass alle Geschäftsbereiche ein starkes Umsatzwachstum erzielten und ihren Kundenstamm ausbauten. HomeGoods führte mit einem Umsatzwachstum von 9 % und einer um 270 Basispunkte auf 12,9 % gestiegenen Segmentgewinnmarge. Marmaxx verzeichnete ein Umsatzwachstum von 6 % und eine um 100 Basispunkte auf 14,7 % gestiegene Gewinnmarge. TJX Kanada wuchs um 7%. TJX International wuchs um 4 %, einschließlich der ersten Filiale des Unternehmens in Spanien, wo die Kundenresonanz als "großartig" beschrieben wurde.
CFO John Klinger stellte fest, dass der Umsatz gleichermaßen von einem höheren durchschnittlichen Warenkorb und einer Zunahme der Kundentransaktionen angetrieben wurde". Auf die Frage, ob die Verschiebung in Richtung Transaktionen ein Zeichen für einen vorsichtigen Verbraucher sei, war seine Antwort einfach: Über alle geografischen und einkommensdemografischen Bereiche hinweg sind wir sehr zufrieden", bestätigte Herrman das Wachstum in allen Einkommensbereichen im ersten Quartal, bemerkenswert konsistent".
Bei vielen Einzelhändlern ziehen sich die Kunden mit geringerem Einkommen zurück, während die Kunden mit höherem Einkommen zulegen. TJX konnte über das gesamte Spektrum hinweg zulegen.
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Der Angebotsvorteil, den Bären immer wieder unterschätzen
Mit mehr als 1.400 Einkäufern, die das ganze Jahr über einkaufen, hat sich TJX über Jahrzehnte hinweg die Position erarbeitet, der erste Ansprechpartner für Lieferanten zu sein, wenn es darum geht, überschüssige Bestände abzubauen. Herrman brachte es auf den Punkt: "Je größer wir geworden sind, desto mehr Verfügbarkeit sehen wir".
Dies kehrt das typische Einzelhandelsrisikomodell um. Wenn Zölle überschüssige Bestände in den Handel treiben, verbessert sich das Angebot von TJX an preislich attraktiven Markenartikeln. TJX hat Zollrückerstattungen beantragt, aber die derzeitige Prognose geht davon aus, dass diese potenziellen Rückerstattungen keine Vorteile bringen, eine kostenlose Option, die der Markt nicht einpreist. Die Lagerbestände pro Filiale sind um 7 % gestiegen, was von der Geschäftsleitung als Zeichen für hervorragende Einkaufsbedingungen und nicht als Risiko gewertet wird.
Was der Austausch von 7.000 Filialen enthüllte
Auf die Frage des UBS-Analysten Jay Sole, ob TJX sein langfristiges Ziel von mehr als 7.000 Filialen anheben könnte, sagte Herrman: "Irgendwann werden wir diese Zahlen noch einmal überdenken... wir sind ziemlich optimistisch." Er bestätigte, dass Joint Ventures wie die Partnerschaft mit Grupo Axo in Mexiko und Minderheitsbeteiligungen wie Brands for Less im Nahen Osten aktiv in Erwägung gezogen werden.
TJX betreibt derzeit 5.262 Geschäfte in 10 Ländern. Selbst bei der derzeitigen Zielvorgabe von 7.000 Filialen gibt es noch Platz für mehr als 1.700 zusätzliche Standorte. Eine formale Aufwärtskorrektur wäre ein Ereignis für die Neubewertung. Beobachten Sie die jährliche Aktionärsversammlung am 9. Juni 2026, um ein frühes Signal zu erhalten.
Sierra Trading Post ist ein weiteres unterschätztes Wachstumstool. Herrman beschrieb starke Umsätze pro Geschäft, ein Lifestyle-Format, das auf einkommensstärkere männliche Kunden ausgerichtet ist, und eine lange Startbahn für die Markenbekanntheit. "In fünf Jahren", so sagte er, "wird Sierra ein größerer Akteur in der Bilanz von TJX sein." Neue Kunden in allen TJX-Branchen sind auch überproportional auf die Generation Z und Millennials ausgerichtet, ein struktureller Rückenwind für die langfristige Wachstumsdauer.
Bewertung: Qualität zu einem Premiumpreis
Mit einem Kurs von $157,46 wird TJX mit dem 19,96-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, ein Aufschlag gegenüber Burlington Stores (BURL) mit dem 16,35-fachen und Williams-Sonoma (WSM) mit dem 13,62-fachen unter den Facheinzelhandelsunternehmen, wie auf der TIKR-Konkurrenzseite zu lesen ist. Das mittlere Kursziel der Straße von ~$176 impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 11,5%.
Die Prämie wird durch die Größenordnung unterstützt. Der Umsatz von TJX in den letzten zwölf Monaten in Höhe von 61,6 Mrd. USD macht das Unternehmen zum bevorzugten Partner bei der Abrechnung von Verkäufen, mit einer konsistenten Generierung von freiem Cashflow mit einem LTM-gehebelten FCF von 4,31 Mrd. USD und einem Rückkaufprogramm, das jetzt für das Geschäftsjahr 2027 auf 2,75 bis 3,0 Mrd. USD ausgerichtet ist.
Das Risiko ist Treibstoff. Das Management hat 0,07 $ des im ersten Quartal erzielten Gewinns pro Aktie von 0,20 $ von der Prognose für das Gesamtjahr abgezogen, weil davon ausgegangen wird, dass die Dieselkosten hoch bleiben. Wenn diese Kosten sinken, hat die Prognose von 5,08 bis 5,15 $ pro Aktie für das Gesamtjahr Aufwärtspotenzial. Steigen die Kosten weiter an, wird die Bruttomarge in der zweiten Jahreshälfte unter Druck geraten, da sich die Vorteile der Treibstoffabsicherung bereits im ersten Quartal auswirkten.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $157,46
- Kursziel (Mitte): ~$211
- Mögliche Gesamtrendite: ~34%
- Annualisierter IRR: ~6% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell prognostiziert, dass TJX bis zum 31. Januar 2031 einen Wert von etwa 211 $ erreicht, was eine Gesamtrendite von etwa 34 % bei einer annualisierten Rate von etwa 6 % pro Jahr bedeutet. Die beiden Haupttreiber für die CAGR-Einnahmen sind das anhaltende Wachstum der Umsätze in den gleichen Geschäften und die Netto-Neueröffnungen von Geschäften, wobei die internationalen Märkte die längste Startbahn haben. Der Margentreiber ist die Verbesserung der Handelsspanne, die durch die gute Verfügbarkeit der Lieferanten unterstützt wird. Die Nettogewinnmarge erreicht im mittleren Fall etwa 9,4 %.
Der Upside Case zielt auf ca. $315 bei einer annualisierten IRR von ~8%, angetrieben durch ein schnelleres Ladenwachstum und internationale Skalierung. Der Abwärtsszenario von ca. 206 $ spiegelt die anhaltenden Treibstoffkosten und das Umsatzwachstum wider, das unter die Prognose von 3 % bis 4 % für das Gesamtjahr fällt, was den Premium-Multiplikator drücken würde.
Fazit
Die Ergebnisse des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2027 im August 2026 sind der nächste konkrete Indikator. Die Schwellenwerte: ein Umsatzwachstum von mindestens 2% gegenüber der Managementprognose von 2%-3% und eine Bruttomarge von mindestens 30,9%. Ein zweites Quartal in Folge mit HomeGoods-Umsätzen über 5 % würde bestätigen, dass die Margenerholung strukturell ist. Bei einem Umsatz von weniger als 2 % gerät das Premium-Multiple unter Druck.
Das wichtigere Signal könnte schon früher kommen. Jede formelle Aktualisierung des Ziels von 7.000 Filialen auf der Jahreshauptversammlung am 9. Juni 2026 oder vor den Ergebnissen des zweiten Quartals würde die langfristige Anlagethese verändern. Die Antwort von Herrman war keine Entlassung. Sie war eine Vorbereitung.
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