Die wichtigsten Punkte
- Tesla-Aktien sprangen um 6 %, nachdem Barclays die Aktie auf Overweight hochgestuft und sein Kursziel auf 450 $ von 370 $ angehoben hatte, wobei er eine mögliche Fusion mit SpaceX als Grund nannte.
- Barclays ist der Ansicht, dass eine Übernahmeprämie die Aktie stützen und die Abwärtsrisiken begrenzen wird, aber dieser Boden hängt von einer Abstimmung ab, die Tesla nur schwer gewinnen kann.
- Ein Deal benötigt mehr als 50 % der ausstehenden Stimmrechte von Tesla, was bei der Wahlbeteiligung von 2025 etwa 68 % der abgegebenen Stimmen bedeutet hätte.
- Ohne einen Deal liegt Teslas Forward-KGV mit 175x weit über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 108x, daher sind die ersten Bedingungen der Sonderausschüsse der beiden Unternehmen das, worauf man achten muss.
Tesla (TSLA)-Aktien sprangen heute um 6 %, nachdem der Barclays-Analyst Dan Levy sie vor Börsenöffnung von Equal Weight auf Overweight hochgestuft und sein Kursziel auf 450 $ von 370 $ angehoben hatte.
Sein Grund? Eine Fusion mit SpaceX (SPCX), die er nun als "einen zentralen Teil des Bullenfalls für Tesla" bezeichnet.
Levy betrachtet einen Deal nun als praktisch beschlossene Sache. Elon Musk sagte am Dienstag letzter Woche im SpaceX-Q3-Call, es gebe "viel für eine Kombination der Unternehmen zu sprechen", und beide Boards haben seitdem Sonderausschüsse gebildet, um dies zu prüfen. Wie Levy in seiner Notiz formulierte: "Da eine Kombination stark erwartet wird und mit einer gewissen Prämie auf die TSLA-Aktie gerechnet wird, glauben wir, dass dies den Kurs nach oben treiben sollte."
Er argumentiert auch, dass ein Deal die Abwärtsrisiken begrenzt, weil Anleger Tesla wahrscheinlich nicht shorten werden, solange ein solcher aussteht.
Der Deal trägt hier die gesamte Last
Das neue Kursziel von Barclays von 450 $ liegt deutlich über dem Konsens von 409 $, der im Juli bei 426 $ seinen Höchststand erreichte…
Levy verweist auch auf das Kerngeschäft. Er sieht das Autogeschäft nach zwei Jahren des Rückgangs in diesem Jahr wieder wachsen und das Energiesegment für 2027 nahezu ausverkauft. Aber Teslas GAAP-Operativmarge lag im dritten Quartat bei dünnen 2,6 %, gegenüber 5,8 % vor einem Jahr, da die F&E-Ausgaben um 69 % sprangen.
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Ein Boden, der eine Abstimmung benötigt
Der Haken: Die Zustimmung benötigt mehr als 50 % der ausstehenden Stimmrechte jedes Unternehmens, was Barclays selbst als hohe Hürde bezeichnet. Musk kontrolliert die Stimmen bei SpaceX. Tesla ist der schwierige Teil.
Bei einer Wahlbeteiligung von etwa 74 % bei der Hauptversammlung 2025 würde eine Fusion etwa 68 % der abgegebenen Stimmen benötigen. 2025 gewann Teslas Vorschlag, seine Supermajority-Regeln abzuschaffen, 54 % der abgegebenen Aktien, aber nur 39 % aller Aktien.
Und wenn der Deal ins Stocken gerät, hat die Aktie einen langen Weg nach unten. Tesla notierte zum Schlusskurs am Freitag bei einem 175-fachen Forward-KGV, weit über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 108x…
…und liegt nach dem heutigen Sprung näher bei 184x.
Meine Einschätzung: Barclays hat recht, dass Fusionshoffnungen die Tesla-Aktie stützen. Aber ein Boden, der vom Gewinn von etwa zwei Dritteln der abgegebenen Stimmen abhängt, ist ein wackeliges Fundament, auf dem man kaufen sollte.
Natürlich gibt es noch keine Bedingungen. Die ersten Bedingungen der Sonderausschüsse werden zeigen, ob Tesla-Aktionäre eine Prämie erhalten, die groß genug ist, um diese Abstimmung zu gewinnen.
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