[BILDNACHWEIS: U.S. Air Force-Foto von Trevor Cokley und Bl∡ke von Pexels über Canva]
Die wichtigsten Punkte
- Die Konsensmeinung an der Wall Street sieht den Free Cash Flow von Tesla im dritten Quartal bei etwa -4,0 Mrd. USD, gegenüber +3,99 Mrd. USD vor einem Jahr, bevor die Ergebnisse nach heutigem Börsenschluss veröffentlicht werden.
- Teslas Ausgaben für KI, Optimus und Cybercab liegen mittlerweile deutlich über dem, was sein operatives Geschäft einbringt, sodass die Bilanz die Lücke schließen muss.
- Tesla erwartet für 2026 mehr als 25 Mrd. USD an Investitionsausgaben (Capex), und seine operative Marge fiel im zweiten Quartal auf 1,4 %.
- Ein Abbau der Lagerbestände im dritten Quartal könnte die Cash-Zahl mildern, und im Anruf ist zu hören, ob die Ausgaben weiter steigen.
Tesla (TSLA) veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach heutigem Börsenschluss, und die diesmal wichtigste Kennzahl ist Cash.
Der Konsens an der Wall Street auf TIKR sieht den Free Cash Flow von Tesla für das Quartal bei etwa -4,0 Mrd. USD. Vor einem Jahr erwirtschaftete Tesla 3,99 Mrd. USD.
Das ist eine Schwankung von 8 Mrd. USD innerhalb eines Jahres, bei einem Umsatz, den Analysten mit 28,25 Mrd. USD (gegenüber 28,10 Mrd. USD vor einem Jahr) als unverändert erwarten.
Der Cash fließt in die andere Richtung
Der Free Cash Flow von Tesla ist seit dem dritten Quartal des letzten Jahres gesunken und wurde im Q2 mit -1,09 Mrd. USD negativ.
Sollte der Konsens zutreffen, sinkt Teslas Free Cash Flow der letzten zwölf Monate von 5,8 Mrd. USD bis Juni auf etwa -2,2 Mrd. USD.
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Die Investitionsausgaben (Capex) sind der Grund
Tesla erwartet, 2026 mehr als 25 Mrd. USD für Investitionsausgaben (Capex) auszugeben, gegenüber 8,53 Mrd. USD im letzten Jahr. Das Geld fließt in KI-Rechenleistung und Rechenzentren, Optimus-Produktionslinien, den Anlauf der Cybercab-Produktion und die Terafab-Chipfabrik, die Tesla gemeinsam mit SpaceX baut.
Allein die Investitionsausgaben im Q2 beliefen sich auf 5,79 Mrd. USD, und Teslas eigene zusammengestellte Analystenkonsensschätzung sieht für Q3 7,77 Mrd. USD vor.
Tesla-CEO Elon Musk machte den Grund am Samstag deutlich: "Optimus und Cybercab werden den Großteil des Werts von Tesla ausmachen", postete er auf X.
Aber der operative Cashflow ist nicht im gleichen Maße gewachsen wie die Ausgaben. Teslas Cashflow aus der Geschäftstätigkeit (CFO) lag jedes Jahr von 2022 bis 2025 zwischen 13,3 Mrd. USD und 14,9 Mrd. USD, während die Investitionsausgaben von 6,51 Mrd. USD im Jahr 2021 auf 11,3 Mrd. USD im Jahr 2024 stiegen.
Die für dieses Jahr prognostizierten Investitionsausgaben liegen bereits mehr als 10 Mrd. USD über den 14,8 Mrd. USD, die der operative Bereich im Jahr 2025 einbrachte.
Zudem verdient Tesla bei gleichem Umsatz weniger. Seine operative Marge betrug im Q2 nur 1,4 %. Analysten erwarten für Q3 3,3 %, immer noch deutlich unter den 5,8 % des Vorjahreszeitraums.
Die Bilanz zahlt die Rechnung
Tesla beendete den Juni mit 43,5 Mrd. USD an Bargeld und Wertpapieren, nach einem Rückgang von 1,2 Mrd. USD im Q2. Dann fügte es im September eine Kreditfazilität von 30 Mrd. USD zur Finanzierung seines KI-Ausbaus hinzu.
Das ist reichlich Puffer für ein Jahr wie dieses. Dennoch kann das Autogeschäft jetzt nur einen Teil der Rechnung decken.
Lagerbestände könnten die Auswirkungen mildern
Tesla lieferte im Q3 22.141 Fahrzeuge mehr aus als es produzierte, und jedes aus dem Lagerbestand verkaufte Auto verwandelt sich wieder in Cash. Daher könnte das Quartal den Konsens von -4,0 Mrd. USD übertreffen, selbst bei diesen hohen Investitionsausgaben. (Wie viel davon die Analysten bereits eingepreist haben, ist reine Spekulation.)
Tesla kann jedoch nur eine begrenzte Menge an Lagerbeständen abbauen, und die Prognose für die Investitionsausgaben gilt bis zum Jahresende.
Worauf man heute Abend achten sollte
Ja, die Wall Street erwartet also, dass Tesla in diesem Quartal etwa 4 Mrd. USD verbrennt, ein Jahr nachdem es etwa denselben Betrag erwirtschaftet hat.
Meine Einschätzung: Im Jahr 2026 begann Teslas Bilanz, den Aufbau der KI- und Robotaxi-Infrastruktur zu finanzieren, weil das Autogeschäft dies nicht alleine stemmen kann. Mit 43,5 Mrd. USD an Cash und einer Kreditlinie von 30 Mrd. USD kann sich Tesla das eine Weile leisten. Aber es macht die Aktie zu einer Wette darauf, dass sich Optimus und Cybercab auszahlen.
Natürlich kann der Cashflow eines Quartals durch Lagerbestände und Zeitpunkte stark schwanken. Der Anruf um 17:30 Uhr ET ist der Ort, um zu hören, ob die Investitionsausgaben bis 2027 weiter steigen.
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