Die wichtigsten Punkte
- Die Intel-Aktie stieg heute um 4 %, nachdem New Street Research das Papier von Neutral auf Kaufen hochgestuft und ein Kursziel von 125 $ ausgegeben hatte.
- New Street argumentiert, dass KI-Agenten Server-CPUs noch für Jahre knapp halten werden, und Intels eigene Rechenzentrumsergebnisse stützen diese Nachfrage.
- Die Gewinnprognose von New Street für 2030 liegt nur knapp über der von Wall Street, daher basiert das Kursziel größtenteils darauf, dass der aktuelle Konsens bestehen bleibt.
- Intel veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Donnerstag, den 29. Oktober, und die Marge im Rechenzentrumsgeschäft ist die Kennzahl, die es zu beobachten gilt.
Intel (INTC) stieg heute um 4 %, nachdem New Street Research den Chiphersteller vor Börsenbeginn von Neutral auf Kaufen mit einem Kursziel von 125 $ hochgestuft hatte.
Die Argumentation des Analysten Pierre Ferragu dreht sich ganz um Serverchips:
„Agentic AI treibt eine nachhaltige Steigerung der Nachfrage nach Server-CPUs an, wobei die Angebotsengpässe noch Jahre anhalten werden, während Intel schlechte Fertigungsknoten loswird und Kapazitäten ausbaut“, schrieb er.
Der Engpass zeigt sich bereits in Intels Zahlen
New Street schätzt, dass Intels Serverkapazität bis 2027 um mehr als 50 % wachsen kann. Bis 2030 sieht das Haus einen Umsatz von 50 Mrd. $ mit Server-CPUs für Intel, selbst wenn Intels Anteil an einem Markt von über 220 Mrd. $ auf 20 % bis 25 % sinkt.
Intels eigene Ergebnisse stützen die Nachfrage. Der Umsatz im Segment Data Center and AI sprang im zweiten Quartal um 59 % auf 6,3 Mrd. $, und die operative Marge des Segments erreichte 39,5 %, gegenüber 16,1 % im Vorjahreszeitraum.
Ein Teil davon ist allerdings auf Preiseffekte zurückzuführen. Die Serverpreise waren 2025 um 4 % gefallen, bevor Intel sie während des diesjährigen Engpasses erhöhte, und diese Margen könnten wieder sinken, sobald das Angebot sich lockert.
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Das Kursziel stützt sich auf die eigene Rechnung von Wall Street
Das Kursziel von New Street basiert auf seiner Prognose von 7,10 $ Gewinn je Aktie (EPS) für 2030. Das liegt nur knapp über dem Konsens von 6,59 $ für dieses Jahr, und der Konsenspfad ist bereits steil…
New Street glaubt, dass eine Überraschung im Rechenzentrumsgeschäft diese Schätzungen im nächsten Jahr anheben könnte. Und sein Kursziel von 125 $ liegt nicht weit vom Konsens von 117 $ entfernt.
Der Preis ist der schwierigere Teil. Intel wurde zum letzten Schlusskurs mit dem 51-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt…
Das liegt genau bei seinem Fünfjahresdurchschnitt von 50x, aber Jahre mit winzigen Gewinnen haben diesen Durchschnitt aufgebläht (das KGV erreichte vor einem Jahr 173x). Von 2014 bis 2022 wurde Intel zwischen dem 10- und 18-fachen gehandelt.
Donnerstag ist der erste Test
Intel veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Donnerstag, den 29. Oktober, nach Börsenschluss. Das Management gab eine Prognose für einen Umsatz von 15,8 bis 16,8 Mrd. $, eine non-GAAP-Bruttomarge von 42 % und einen non-GAAP-Gewinn je Aktie von 0,38 $ ab. Intel hat seine eigene Prognose sieben Quartale in Folge übertroffen.
Die Kennzahl, die es zu beobachten gilt, ist die Marge im Rechenzentrumsgeschäft. Wenn sie nahe den 39,5 % des zweiten Quartals bleibt, zahlt sich der Engpass immer noch aus.
Meine Einschätzung: Der Serverengpass ist der stärkste Teil der Intel-Story, und das Kursziel von New Street verlangt nicht viel mehr, als Wall Street bereits erwartet. Bei etwa dem 51-fachen des zukünftigen Gewinns muss die Aktie jedoch mit dem Bericht am Donnerstag weiterhin beweisen, dass sie es wert ist.
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