Wichtigste Erkenntnisse:
- Bewertungsansatz: Basierend auf den angewandten Bewertungsannahmen weist der Rahmen von Technogym auf ein Kursziel von 19 € bis 2027 hin und spiegelt ein stetiges Umsatzwachstum bei normalisierten operativen Margen wider.
- Kursprojektion: Das Modell impliziert ein Aufwärtspotenzial von einem aktuellen Kurs von 17 € auf 19 €, unterstützt durch ein prognostiziertes Umsatzwachstum von 9 % und eine Ausweitung der operativen Margen auf 16 %.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Szenario entspricht einer Gesamtrendite von 14 % in den nächsten 2 Jahren, die eher durch das Ertragswachstum als durch die Ausweitung der Gewinnspanne erzielt wird.
- Jährliche Rendite: Die Prognose entspricht einer annualisierten Rendite von 7 % bis 2027, was mit einem stabilen Profil von Mid-Cap-Verbrauchergeräten vereinbar ist.
Technogym S.p.A.(TGYM) ist ein Fitness- und Wellness-Gerätegigant, der weltweit Premium-Lösungen entwickelt und verkauft und im Jahr 2024 einen Umsatz von 901 Mio. Euro in den Bereichen Gewerbe, Gastronomie und Heimfitness erzielt.
Das Unternehmen meldete kürzlich für das zweite Quartal 2025 einen Umsatz von 280 Millionen Euro, der die Erwartungen um 4 % übertraf, was auf eine robuste Nachfrage trotz des langsameren Wachstums der Konsumausgaben hindeutet.
Für das Gesamtjahr 2024 erzielte Technogym einen Umsatz von 901 Millionen Euro und einen normalisierten Nettogewinn von rund 100 Millionen Euro, was zeigt, dass sich Größe und Markenpositionierung weiterhin in Erträge umwandeln.
Das Betriebsergebnis erreichte im Jahr 2024 rund 123 Millionen Euro, was einer operativen Marge von fast 14 % entspricht, da die Preisdisziplin und ein höherer Anteil an Premium- und digitalen Produkten die Rentabilität unterstützten.
Selbst bei steigenden Umsätzen, Margen und Gewinnen wird die Aktie mit einem impliziten Marktwert von rund 2 Mrd. € bei 17 € gehandelt, was auf die anhaltende Vorsicht der Anleger in Bezug auf die Dauerhaftigkeit des Wachstums hinweist und ein Spannungsverhältnis zwischen operativer Umsetzung und Bewertung schafft.
Was das Modell über die TGYM-Aktie aussagt
Das Modell verbindet ein Umsatzwachstum von 9 % und eine operative Marge von 16 % mit der Premium-Positionierung von Technogym und einem stabilen Kapitalrenditeprofil.
Unter Verwendung eines normalisierten 18-fachen Exit-Kurses prognostiziert das Modell ein Gewinnwachstum ohne Multiple-Expansion als primären Treiber des Aktienwerts.
Dies impliziert einen Anstieg von €17 auf €19 bis 2027, was einem Gesamtaufwärtspotenzial von 14% oder einer annualisierten Rendite von etwa 7% entspricht.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die TGYM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 9,3%
Technogym verzeichnete ein Umsatzwachstum von 12 % im Jahr 2024 und von 11 % im letzten Jahr, gestützt durch die Nachfrage nach Premium-Geräten und das wachsende digitale Engagement im kommerziellen und privaten Fitnesssegment.
Das Wachstum schwächt sich gegenüber früheren Spitzenwerten nach der Pandemie ab, da sich die Ermessensausgaben normalisieren. Der jüngste Quartalsumsatz in Höhe von 280 Millionen Euro wuchs jedoch immer noch um 14 % gegenüber dem Vorjahr, was auf eine robuste Grundnachfrage hindeutet.
Das künftige Wachstum wird durch die weltweite Akzeptanz von Wellness, die höhere Verbreitung von vernetzten Geräten und die stetige Expansion im Gastgewerbe und in professionellen Fitnesskanälen unterstützt.
Nach übereinstimmenden Analystenschätzungen spiegelt die Annahme eines Umsatzwachstums von 9,3 % die stetige globale Nachfrage und die Stärke der Marke wider, die durch ein langsameres Wachstum der Kategorie und einen normaleren Fitnessgerätezyklus ausgeglichen wird.
2. Operative Margen: 15.6%
Die operativen Margen von Technogym stiegen von 11 % im Jahr 2021 auf 14 % im Jahr 2024, da Größenvorteile, Preisdisziplin und ein hochwertiger Produktmix die Rentabilität in allen Regionen verbesserten.
Das jüngste Betriebsergebnis in Höhe von 123 Millionen Euro zeigt eine anhaltende Margendynamik, die durch margenstärkere digitale Dienstleistungen und einen geringeren Kostendruck im Vergleich zu früheren inflationsgetriebenen Perioden unterstützt wird.
Zu den Margenrisiken gehören erhöhte Marketinginvestitionen und wettbewerbsfähige Preise in den Verbraucherkanälen, während softwaregestützte Geräte, betriebliche Effizienz und eine größere installierte Basis das Ergebnis unterstützen.
Im Einklang mit den Konsensprognosen der Analysten stellen die operativen Margen von 15,6 % ein normalisiertes Niveau dar, das strukturelle Effizienzgewinne mit laufenden Reinvestitionen zur Aufrechterhaltung des langfristigen Wachstums in Einklang bringt.
3. Exit P/E Multiple: 25,4x
Technogym wird derzeit in der Nähe eines zukünftigen Gewinnmultiplikators in der Mitte der 20er Jahre gehandelt, was seine Premium-Markenposition und seine beständige Rentabilität auf dem globalen Fitnessgerätemarkt widerspiegelt.
Historisch gesehen hat die Aktie in Zeiten stabilen Wachstums und Margenexpansion, unterstützt durch eine starke Cash-Generierung und eine disziplinierte Bilanz, Bewertungsniveaus von über 20x aufrechterhalten.
Die Vorsicht der Anleger hängt weiterhin mit der Zyklizität der Kategorie und der Dauerhaftigkeit des langfristigen Wachstums zusammen, was bedeutet, dass die Ausweitung des Multiplikators eher von einer kontinuierlichen Ertragsentwicklung als von einer reinen Umsatzsteigerung abhängt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen spiegelt ein Exit-Multiple von 25,4x die ausgewogene Erwartung wider, dass das Ertragswachstum und die Margenstabilität anhalten, ohne eine aggressive Neubewertung über die jüngsten Handelsspannen hinaus anzunehmen.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von Technogym hängen von der weltweiten Fitnessnachfrage, der Preisdisziplin der Marke und der Umsetzung bei vernetzten Geräten und Dienstleistungen ab, wodurch sich eine Reihe möglicher Pfade bis 2029 ergeben.
- Low Case: Wenn die Nachfrage über alle Verbraucherkanäle hinweg uneinheitlich bleibt und die Kostendisziplin den Margenanstieg begrenzt, wächst der Umsatz um 7,4 %, die Nettogewinnmargen bleiben bei 10,7 %, und die Bewertung bleibt vorsichtig, so dass die Rendite an einen bescheidenen Gewinnfortschritt gebunden ist → -1,6 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn sich die Kernnachfrage in den Bereichen Handel und Gastgewerbe wie erwartet entwickelt, das Umsatzwachstum bei 8,2 % liegt, die Nettogewinnmargen sich in Richtung 11,6 % verbessern und die Bewertung stabil bleibt, unterstützt die Gewinnsteigerung ein angemessenes Aufwärtspotenzial → 4,4 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Einführung von Premium-Geräten und die digitale Durchdringung die Ausführung verstärken, erreicht der Umsatz etwa 9,1 %, die Nettogewinnspanne nähert sich 12,2 %, und der Bewertungsdruck lässt nach, so dass sich der Kursanstieg beschleunigen kann → 9,7 % annualisierte Rendite.
Das mittlere Kursziel von € 20,17 ist erreichbar, da kommerzielle Fitnessstudios ihre Ausrüstung weiter aufrüsten, sich die Ausgaben im Gastgewerbe und in Unternehmen für Wellness erholen und die Einführung von Connected Fitness das Ertragswachstum unterstützt, ohne dass eine Ausweitung des Portfolios oder eine optimistische Marktstimmung erforderlich ist.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
TTesten Sie, wie empfindlich die Bewertung von Technogym auf langsamere Investitionszyklen in Fitnessstudios oder auf eine Normalisierung der Gewinnspannen reagiert, indem Sie die Abwärts- und Aufwärtsszenarien von TIKR kostenlos nutzen.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
